纪要涉及的公司 顺络电子 纪要提到的核心观点和论据 1. 业务表现与展望 - 一季度整体表现良好，手机业务景气度高、新订单份额增加，受益国家补贴政策但传导需时间[2][5] - 汽车电子业务旺盛，变压器增速显著，电感类产品趋势明显，2025 年营收预计达 10 亿元、同比增长近 80%，毛利率高于平均水平[2][9] - 数据中心业务去年高增速，国产算力原件需求火爆，WPZ 产品线接单量大幅增加，供销公益平台产品海外拓展良好[2][6] - 四季度收入增长得益于手机、汽车电子行业增长，数据中心进展及海外市场拓展，新型代工业务拖累部分毛利[2][7] - 未来毛利率展望偏上行，手机业务新产品增速不错，汽车业务因海外订单预计一季度强劲[2][7] 2. 各业务具体情况 - 手机业务：一体成型功率电感持续发力，叠层类产品去年强劲，小尺寸突出，Q4 价格调整是一次性、涉及手机行业[2][7][19] - 汽车电子业务：包括变压器类（倒车雷达、网络、驱动变压器等）和非变压器类（电感类型）产品，应用广泛且有成长空间；驱动变压器今年体量最大达两亿多；尚未达单独披露要求[11][12][17] - 陶瓷业务：拓展氢燃料电池项目和先进陶瓷设备备件应用，氢燃料电池项目 2025 年贡献营收并划归陶瓷基板分类[2][10] - 储能业务：毛利率 25% - 30%，低于平均水平，由江苏富军新能源负责[19] 3. 其他业务相关 - 贵阳业务 2024 年营收占比约 7%，利润率高于公司平均，2025 年目标向好[14] - 多层陶瓷电容四季度环比增长显著，受穿戴设备需求波动影响，涉及手机大客户等[15][16] - 新设子公司从事陶瓷类车规级产品业务[18] - 子公司一一体成型产品线 2025 年表现良好有显著贡献[20] 4. 财务与经营目标 - 目前人均创收 71 万元，目标过百万，2025 年新增人员集中研发领域[21] - 2025 年研发投入预计在数据中心、氢燃料电池等领域带来收入贡献，老业务新产品线将放量供货[21] - 汽车电子部分收入目标超 50 亿[26] - 希望高分红成常态，对资本结构无影响，2025 年基建投入低于十亿[28] 5. 市场与行业情况 - 消费电子市场今年客户预期乐观或谨慎乐观，新产品周期项目反馈积极[27] - 海外市场占比约三成，跟随大客户技术开发，在车规级等领域拓展，在越南建生产基地[29] - 汽车电子业务毛利率高于同行因规模效应和产品差异化壁垒优势[30] - AI 终端单机用量呈上升趋势，集中在信号类和电源类产品[33] - 国内知名大客户旗舰级产品单机用量增加[34] - 01,005 型号电感产品对收入重要，去年两位数增长，主要由海外客户贡献营收，渗透率上升[35][36] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 第四季度单季度毛利率环比下滑因奖金计提、审计调整、销售结构变化和客户销售价格调整[4] 2. 顺络电子在车规级产品线能力强，国内市场优势显著，获主要客户认可[3][31] 3. 公司积极布局机器人领域，研究相关器件并接触国内外公司[37] 4. 尽管受减值和毛利率冲击，公司在产品线上有市场开拓成效，新兴业务有成长信号[38]