纪要涉及的行业或者公司 东方宇宏 纪要提到的核心观点和论据 - 战略转型成果：公司实施“零售优先、合伙人优先”战略转型，已从大B为主的直销端向C和小B为主的渠道销售模式转型，24年大B端直销占比降至15%，零售占比提升到36%，小B端提升到37%[2][9] - 业务结构变化 - 去地产化、去施工化：21年地产集采最高达140多亿，去年仅12 - 13亿；23年直销收入100亿出头，去年约40多亿，施工较23年度下降约20亿，主要因主动放弃部分业务及客户[3][6] - 零售端增长：零售端突破百亿规模，增长约10%，民建集团做到93.7亿，增长14% - 15%，新品类如特种沙浆、墙斧、胶粘剂、管液有较好增长表现[7][8] - 财务状况改善：应收账款等应收科目规模下降，营销比下降，收现比提升，现金流同比大幅改善64.38%，主要得益于零售和小B渠道经营现金流入贡献[1][10] - 费用管控举措：24年四季度进行架构调整、岗位合并与共享，25年费用制定、预算管控和支出谨慎，期望有更好费用率表现[11][12] - 各业务板块情况 - 分产品：24年卷材收入118亿，下滑11%；德爱威零售5亿（较去年下降20%，今年预计恢复到6亿），工程涂料3亿，无应收账款；保温去掉施工后24年达三个多亿；沙江粉料去年销量800万吨（前年500多万吨），今年预计销量1200万吨，收入增长20%；无纺布去年外销7个多亿，增长十几个点，海外出口4 - 5亿；胶单气整体增速30%；管材做到一个多亿，增长三倍[14][15][18] - 修缮业务：24年受影响，已改组解体，B端业务并入工建集团，宇宏京澳并入鸿升新能源[20][21] - 宇宏到家：相关业务归民建管理，停止加盟等待调整[23][24] - 25年展望 - 收入增长：工建集团预算角度能稳住，民建集团预计双位数增长，海外预计增长，海外战略集团预算10亿，整体海外收入有望达15亿，国内预计285亿[14][27][29] - 费用控制：假定毛利率不变，费用率有望下降，今年会扭转费用率无端增强三个多点的情况[30] - 成本与利润：通过配方优化、工艺改进降低成本，公建增加高附加值产品以增加利润来源[32][33] - 海外业务布局：海外业务有多年基础，海外战略集团体系逐渐搭建，在美建TPO工厂，在沙特建无纺布工厂和建材门店公司，还通过收购进入香港市场[36][39][41] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 24年四季度毛利率大幅下降至14%，原因一是收入规模下降，二是年底集中计提三个多亿合伙人返利且返利影响收入[43] - 工地房在应收账款中分布约二十大几个亿原值，其他应收款约十亿原值，还有十几个亿其他，应收账款平均集体减值准备约25%，工地房销售平均七二折，最终确认损失约两个亿[42][45] - 对于24以来刺激政策和地方化债对终端需求的提振作用，目前1 - 2月是淡季还判断不出来，卷材发货量上周周中已基本恢复到200平米朝上[49]