纪要涉及的公司 嘉友国际[1] 纪要提到的核心观点和论据 - 蒙古焦煤业务现状及展望 - 2024 年焦煤贸易量约 550 万吨 仓储业务不受价格波动影响 物流中盘运价约 80 元/吨 短盘运价约 60 元/吨[3] - 2023 年贸易部分占公司煤炭业务利润三分之一 占总利润约 20% 与 ETT 矿和 MMC 矿长协保障盈利空间[3][4] - 2024 年二季度焦煤价格反弹业绩好 三季度末囤货价格下跌致市场担忧 Q4 利润[3][4] - 2025 年市场对焦煤价格展望中性偏悲观 物流和仓储业务受影响小[3][4] - 与 ETT 矿 600 万吨合约至 2026 年底到期 与 MMC 矿两个各 150 万吨长协 预计 2025 年贸易量 700 万吨左右 同比增长 25%[3][4] - 2025 年底部震荡行情或使公司获更好买卖价差 贸易净利润可能持平或略降 若量增 25% 整体利润增长 20%[3][4] - 非洲业务情况及展望 - 刚果金东部局部战争与卡萨公路相距约 1800 公里 不直接影响公司运营[3][5] - 刚果金南部区域相对安全 大量中国矿企存在 不影响南部铜钴矿带通车业务[3][6] - 刚果金钴矿储量 450 万吨 2024 年产量 20 万吨 出口占比 4% - 5% 暂停出口对公司通车量和物流体量影响有限[3][7] - 2024 年非洲项目税后利润约 3 亿元 预计 2025 年卡萨公路车流量同比增长 20%以上 已达 700 辆左右 BHL 车队预计带来数千万元增量贡献 利润增长率 30% - 40%[3][8] - 未来项目投产情况 - 赞比亚侧 17 公里道路和坦桑尼亚港口项目预计 2025 年下半年投入使用 推动收入和利润增长[3][9] - 公司整体业绩及市场表现 - 全年净利润预计超 16.5 亿元 对应市值 155 亿元 PE 估值约九倍多 分红收益率接近 4% 建议逢低买入持有[3][10] 其他重要但是可能被忽略的内容 无