财务数据和关键指标变化 - 2024年GAAP收入同比增长102%，从6920万美元增至1.401亿美元；第四季度GAAP收入环比增长29%，从2710万美元增至3500万美元 [28] - 2024年GAAP收入成本（不含折旧）同比增长129%，从2730万美元增至6260万美元；第四季度环比增长34%，从1470万美元增至1960万美元 [29] - 2024年运营费用同比增长55%，从490万美元增至760万美元；第四季度环比增长69%，从160万美元增至270万美元 [31] - 2024年SG&A费用同比增加，调整后增长40%，从3110万美元增至3970万美元；第四季度调整后环比从910万美元增至1550万美元 [32] - 2024年折旧同比大幅增加，从2840万美元增至5980万美元；第四季度环比略有下降，从1560万美元降至1490万美元 [34] - 2024年GAAP净亏损7240万美元，2023年为7340万美元；第四季度GAAP净亏损2920万美元，第三季度为2270万美元 [39] - 2024年非GAAP调整后EBITDA为6040万美元，2023年为3190万美元；第四季度为250万美元，第三季度为630万美元 [39] - 截至12月31日，公司持有2.74亿美元现金，总资产7.87亿美元，总负债5.43亿美元，且现金余额未反映2025年第一季度收到的Core42 9000万美元预付收入 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 WULF Mining业务 - 2024年实现哈希率9.7 EH/s，由约6万台矿机提供动力；已收到超90%新S21 Pro矿机，全部部署后总挖矿功率将达245兆瓦，哈希率增至13.1 EH/s，机队效率提高到18.2 J/TH [10][11] - 2024年共开采2177枚比特币，第四季度开采423枚比特币，较第三季度的555枚下降24%，排除Nautilus出售影响后环比下降4% [11][27] HPC托管业务 - 2024年12月与Core42签订10年72.5兆瓦数据中心租赁协议，有两个5年延期选项及3%年递增率，Core42还有额外电力选择权，可在2025年3月31日前行使 [14] - 未来三年目标是每年签订并部署100 - 150兆瓦HPC托管容量，初始72.5兆瓦合同10年将产生超10亿美元收入，年均1亿美元，新增100 - 150兆瓦HPC收入10年将产生14 - 21亿美元，年均1.4 - 2.1亿美元 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年实现的电力价格为0.043美元/千瓦时，比2024年指引的0.045美元/千瓦时低约4%；第四季度实现的电力价格为0.059美元/千瓦时，第三季度为0.038美元/千瓦时 [30] - 第四季度每开采一枚比特币的电力成本为46328美元，第三季度为30448美元，2024年为25227美元，2023年为8676美元 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司2024年的里程碑旨在增强和扩展数字基础设施，支持高性能计算和AI工作负载以及比特币挖矿，同时优先考虑兆瓦的最高价值使用 [8] - 公司专注于扩大WULF Compute规模，以满足对高功率密度、液冷HPC和AI计算基础设施的需求，虽有头条称超大规模需求放缓，但企业需求仍在，公司与潜在客户的讨论证实对即插即用的高密度计算容量有迫切需求 [15] - 公司将持续评估兆瓦的最高最佳用途，如有机会以增值方式将部分现有挖矿容量转换为HPC托管，将会这样做，还在积极扩展投资组合，整合Cayuga站点，2026年该站点将增加150兆瓦容量，到2028年可扩展至400兆瓦 [18][19] - 公司在选址上有独特优势，团队有能源开发、所有权和运营背景，能评估有安装发电设施或有潜力安装发电设施的有挑战的站点，可降低选址成本，更具竞争力 [50][51] - 公司客户策略聚焦于托管模式，因其回报率高，为中双位数回报，而超大规模客户回报率约9%，但只要超大规模客户能达到公司要求的回报水平、信用良好且文化契合，公司也愿意合作 [92] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司转型之年，公司加强了财务状况，优化了挖矿运营，并在执行WULF Compute长期愿景方面迈出重要一步 [7][8] - 尽管面临网络难度创纪录和比特币减半等挑战，公司仍成功实现业务增长，且对HPC托管业务前景充满信心，认为有大量客户需求，预计未来将实现增长 [11][15] - 2025年公司重点是为Miner Building 5通电并整合新升级的挖矿机队、执行与Core42的协议、签订额外HPC托管容量合同、确保HPC数据中心的项目融资，同时会根据市场情况进行资本配置以最大化股东回报 [22][23] 其他重要信息 - 公司2024年出售Nautilus Cryptomine合资企业，投资回报率达3.4倍，释放资金加速Lake Mariner的HPC托管业务建设，并对Lake Mariner地面租赁进行重组，扩大场地面积，获得高达750兆瓦的基础设施容量独家使用权 [11][12] - 2024年公司记录了与某些矿机估计使用寿命减少相关的510万美元加速折旧费用，以及因出售Nautilus全部25%股权获得的2260万美元投资权益出售收益 [34][38] - 公司预计在与Core42的讨论有结果后，尽快向市场提供2025年详细指引 [44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 在训练需求不强劲的情况下，Mariner如何定位推理业务，经济情况是否不同，这如何改变公司的选址策略 - 公司与客户和现有签约合作伙伴Core42沟通，他们表示Lake Mariner站点能同时支持训练和推理业务，且公司价格固定，已全部签约 [48] 问题: 额外的选址收购中，哪些地理位置最具吸引力，应如何考虑规模，是棕地还是绿地性质 - 公司优先考虑Cayuga站点并已启动整合流程，此外公司团队有能源背景，会关注有安装发电设施或有潜力安装发电设施的有挑战的站点，可降低选址成本，更具竞争力 [50][51] 问题: 将比特币挖矿容量转换为HPC的决策，更多是由HPC需求、比特币挖矿经济因素还是两者结合驱动 - 公司会根据当时情况做出最谨慎决策，以实现每兆瓦的最高价值，公司专注于建设世界级HPC AI数据中心业务，何时转换将基于客户需求、比特币价格和网络难度等因素，且公司预计在三年内会实现转换，甚至可能更早，因为客户需求旺盛 [54][55] 问题: Lake Mariner剩余的250兆瓦是否已开始营销，下一步计划是什么，Cayuga的前150兆瓦何时可用 - Cayuga从能源角度2026年可用，公司正与客户讨论；对于剩余250兆瓦，公司正在与有长期需求和扩展需求的潜在交易对手进行深入讨论 [60][61] 问题: CB - 1的初始72兆瓦是否按计划进行，何时上线，若Core42不行使额外容量选择权，公司的备用计划是什么，潜在客户情况和时间框架如何 - 公司暂不评论与Core42的讨论细节，部署进度取决于Core42的决策，公司预计在客户做出决策后不久向市场更新信息；若有可用电力，公司正在与多个潜在交易对手进行对话，这些对手信用良好、合同期限长、喜欢公司设计、有NVIDIA分配且有长期扩展业务的需求 [66][67] 问题: 公司在Cayuga之外增加额外容量时，会考虑哪些市场，在多大程度上考虑数据中心的实际用例，如修剪或推理，因为市场似乎更多转向推理，位置可能更重要 - 除Cayuga外，公司重点关注西部的蒙大拿州，正在对一些现有设施进行重新供电；还关注大西洋中部地区，如马里兰州和弗吉尼亚州，这里需求高，公司有发电和了解政治监管环境的历史；公司也在关注德克萨斯州的一些站点和国外的一些客户感兴趣的地点，但近期重点是Cayuga、马里兰州、弗吉尼亚州和蒙大拿州 [74][75] 问题: 与Core42签订的初始协议中，相关建筑何时通电并开始产生收入，是否要等Core42的选择权结果 - 公司将在与客户的对话结束并充分了解客户需求后再进行评论，目前对话进展良好，公司会让客户主导数据中心的方向和最终通电日期 [78][79] 问题: Cayuga的整合过程需要多长时间 - 公司管理团队熟悉Cayuga站点，该站点曾是发电厂，已进行相关处理以准备转换为数据中心；公司有严格的流程，独立董事会成员负责聘请独立顾问和财务顾问，进行估值等工作，之前有过相关交易经验，会按流程推进 [84][85] 问题: Lake Mariner的第二250兆瓦电力是否仍在等待批准 - 公司已排队一段时间，预计很快获批，与州政府沟通良好，未发现问题 [88] 问题: 关于HPC，在考虑Cayuga等其他站点时，客户策略是什么，是重新考虑超大规模客户还是专注于Core42类型的客户，另外关于成本，第四季度电力价格为0.059美元/千瓦时，未来是否会保持，现金G&A方面，HPC是否前期投入较大，若与Core42签订额外合同，现金G&A会保持平稳还是会因招聘等因素上升 - 公司客户策略仍聚焦于托管模式，因其回报率高，超大规模客户若能达到公司要求的回报水平、信用良好且文化契合，公司也愿意合作；12月和1月电力价格因寒冷天气异常高，是标准差事件，目前已恢复，预计今年剩余时间平均为0.05美元/千瓦时，长期来看2027 - 2028年将稳定在0.045美元/千瓦时；公司去年SG&A费用增加是由于人员增加，目前的成本基础是为750 - 1000兆瓦的高功率计算业务构建的，未来增量利润率高，大部分成本已在公司运营中 [92][100][104] 问题: 比特币价格下跌是否会改变公司的比特币挖矿计划，仍在等待的10%矿机在进入美国海关时是否有问题 - 比特币价格下跌不会改变公司战略，公司的重点是成为一流的HPC AI数据中心公司，目前是向HPC AI业务转型的时机，这更多由HPC AI客户需求驱动；矿机进入美国海关没有问题 [110][112] 问题: 在寻找新站点时，市场对选址标准的要求越来越具体，公司在现有投资组合之外寻找新站点的竞争程度如何，这将如何影响未来的回报 - 公司在竞争中处于有利地位，客户在选择公司之前考察了美国60多个站点，公司的优势在于场地规模大、电价低、能源来源主要是水电和核电、公司有能源背景；公司能处理有挑战的站点，这是巨大优势，吸引了客户 [117][120][123] 问题: 项目融资工作目前进展如何 - 公司聘请了摩根大通、摩根士丹利和Milbank，参加了项目融资领域的会议，与众多贷款人进行了会面，贷款人对产品需求旺盛，公司将进行竞争性流程；公司客户目前正在融资，其融资条款有吸引力，公司对项目融资的信心不断增强 [125][126][130]