财务数据和关键指标变化 - 第四季度账面价值从10.58%升至10.64%，涨幅0.6%，支付0.19%股息，季度经济股本回报率2.4% [8] - 2024年全年季度股息提高5.6%，经济股本回报率11.7% [8] - 2024年投资组合增长13%至67亿美元，账面价值同比增长4.3%，每股可分配收益0.76%，覆盖2024年宣布的0.75%股息 [26] - 第四季度GAAP普通股股东净收入约880万美元，即每股0.30%，可分配收益每股0.18% [28] - 净利息收入0.66%，超过0.46%的运营费用和优先股股息，每股收益0.20% [29] - 季度末经济杠杆率1.4%倍，略低于9月的1.5%倍，处于历史较低水平，仓库融资余额1.9亿美元，总流动性约1.37亿美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度收购3.59亿美元符合机构标准的贷款和1.53亿美元房屋净值贷款，出售1.85亿美元房屋净值贷款，并将所得资金再投资于以房屋净值为抵押的非机构RMBS [29] - Arc Home在12月和1月实现盈利，但对可分配收益贡献-0.02% [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 非QM市场持续增长，房屋净值市场有较大潜在市场，公司更倾向于房屋净值业务 [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 坚持有纪律、程序化的证券化战略，控制未偿还仓库余额，为再投资筹集额外资金 [10] - 灵活进行资产配置，涉足多种非机构信贷领域，包括非QM、机构合格非自住贷款、房屋净值或第二留置权贷款等 [11] - 不希望成为投资者获取流动性机构敞口的渠道，也不希望整合大型运营和资本密集型的发起业务 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济背景充满挑战，但公司核心业务战略执行良好，业绩领先同行 [7] - 公司有信心通过执行优势业务、把握增长机会来保护和增加账面价值及收益 [9] - 预计Arc Home业务模式比更广泛的抵押贷款市场更具抗风险能力，2025年将持续增长 [54] 其他重要信息 - 12月是完成WMC收购一周年，交易成功，自交易完成以来股东总回报率超15% [11] - TPG Angelo Gordon为公司提供资本、专业知识和资源支持，管理超900亿美元资产 [20] - 公司拥有定制的住宅抵押贷款资产管理公司Red Creek、先进的数据科学部门和专业团队 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何描述可部署资本 - 今年夏季到秋季将有2000 - 2500万美元的CRE头寸到期，WMC收购中的低效融资今年夏天到期将释放2500 - 3000万美元股权，还有3000 - 5000万美元股权可进行轮换，总计7500 - 1亿美元可在未来一年进行轮换或新部署 [34] 问题: 如何看待公司杠杆、优先股水平，是否需要调整 - 公司一直在以当前比率运营，对目前水平感到满意，且在管理整体杠杆比率方面表现良好 [36] 问题: 请谈谈非QM与房屋净值业务的相对吸引力，以及证券化和融资市场的比较 - 房屋净值市场较新，有较大潜在市场，存在先发优势，非QM市场也在持续增长，公司更倾向于房屋净值业务 [40] 问题: 如何看待优先股利率浮动带来的成本增加 - 公司已预料到这一情况，今年还有其他融资安排可抵消浮动利率增加的影响，公司已做好准备 [43] 问题: 幻灯片14中证券化非机构贷款收益率为5.7%，如何使其提高 - 该收益率基于资产负债表的GAAP会计核算，主要是2021 - 2022年的贷款，除非进行贷款赎回或出售等操作，否则该数字不会有太大变动，右侧的ROE可作为参考 [47] 问题: 是否预计仓库融资成本进一步下降，若下降是否会增加业务活动 - 新年过后大型投资银行在融资条款上更积极，公司正在利用这一机会，业务活动不仅取决于仓库融资成本，还与证券化市场定价有关 [50] 问题: 如何看待Arc Home 2025年的发起量 - 预计Arc Home的业务模式比更广泛的抵押贷款市场更具抗风险能力，非QM和非机构市场正在增长，且公司对其进行了投资，预计2025年将持续增长 [54] 问题: 如何看待当前股息，需要怎样的利率前景来维持股息和可分配收益的覆盖 - 公司将投资组合和Arc Home的股权分开考虑，Arc Home在12 - 1月从负贡献转为盈亏平衡，预计2025年将成为积极贡献者，这将有助于可分配收益超过股息 [58]