纪要涉及的行业或者公司 冰轮环境及其子公司顿汉布什 [1][2] 纪要提到的核心观点和论据 - 业务布局与产品：为数据中心提供冷却系统服务，包括冷源装备（冷水机组）和冷却塔，冷源装备由顿汉布什负责，两款产品列入国家工信部目录且应用于多个大型项目，制冷技术公司提供闭式冷却塔和蒸发式冷凝器，截至2024年底该业务占公司营收10%左右 [2][3] - 全球市场表现：海外业务显著增长，分为海外生产基地生产销售和通过全球20多个办事处出口业务两部分，海外订单在价格和批量上优于国内 [4] - 产品投资额占比：冷却系统占数据中心总投资5%-6%，但公司未掌握客户总投资金额，该比例仅供参考 [2][5] - 技术路线影响：提供冷源装备，不受下游风冷或液冷技术路线变化影响 [2][6] - 合作模式：从早期直接与业主合作转变为更多与总包商或建设商合作，只提供装备不参与系统集成，以便服务更广泛客户 [2][7] - 订单分布与国内战略：销售体系倾向沿海和国外订单，因国外订单批量大、价格高，但不放弃国内市场，正加强与国内承包商合作 [2][8] - 数据中心项目进展：建设项目进展较慢，阿里巴巴刚宣布计划，土建需较长时间，公司已进入其供应商名录 [9] - 竞争对手与竞争格局：主要竞争对手包括江森自控、约克国际等海外公司，竞争格局相对稳定且盈利能力较好，价格不是主要竞争手段 [2][10] - 市场占有率：北美市场占10%左右，国内市场数据未统计 [11] - 价格差异：海外订单价格比国内好很多，但具体毛利率或销售价格差异数据未掌握 [12] - 单位价值量与公司优势：单位价值量因数据中心情况不同无法提供绝对数据，顿汉布什有130年历史，2019年被收购，自2007年涉足中国数据中心业务，有先发优势 [13] - 海外市场建设情况：海外刚开始大规模建设数据中心，反应速度慢但增速远超国内，中国布局早增速平稳 [14] - 产能情况：全球产能特别是冷却系统不足，公司无法满足总包商大额订单需求，正轻资产扩产美国和马来西亚基地 [15] - 海外收入口径：报告中海外业务主要指顿汉布什海外基地业务，不包括中国制造基地，2024年10亿海外收入主要来自顿汉布什海外基地和越南冷链装备公司 [16] - 扩产后预期与交货周期：美国和马来西亚基地扩产后预计年产值达10亿元人民币，当前交货周期约半年 [17] - 涨价策略与客户转向：因行业产能限制，涨价无法解决供不应求问题，总包商找其他供应商也面临类似问题，且分拆订单复杂耗时 [18] - 建设模式异同：国内建设模式向业主直接建设转变，专业化程度提高 [19] - 国内市场放量时间：可能还需一段时间，需考虑价格体系，目前主要面临价格问题 [20] - 国内招标竞争：与江森自控约克等公司有竞争，其在中国团队运作良好 [21] - 顺周期板块业务：订单陆续有但需看量，2024年业绩次于2023年但优于2022年，参与煤化工项目，拓展海工装备和高端精细化工领域 [22] - 毛利率表现与费用控制：2024年毛利率高于2023年，得益于成本和费用控制，包括设计、供应链优化及各环节降本措施 [23] - 盈利能力提升原因：毛利率提升是综合结果，包括订单质量、高价值高毛利产品比例增加、钢板价格下降、降本增效举措等 [24] - 未来提升空间：未来一年还有进一步提升空间 [25] - 顿汉布什海外业务模式：专注设备销售，解决方案由总包商负责，500台压缩机是设备一部分，海外专业化运营比国内细致 [26][27] - 合作情况：不会与加森、约克合作，因其都是设备供应商且不提供整体解决方案 [28] - 食品业务收入趋势：总体稳定略有增长，因工业类产品收入下降快，其在营收中结构占比增加 [29] - 化工行业展望：预计2025年国内化工行业保持稳定或小幅增长，2024年同比下降30%左右 [31] - 其他地区收入占比：中东和东欧地区收入占比逐步提高，2024年第四季度开始陆续签署许多订单 [32] - 顿汉布什订单情况与展望：2024年中国区业务下降，中国以外地区增长，海外业务超国内，预计2025年数据中心相关订单快速增长 [33] - 化工行业预期与毛利率变化：对2025年化工行业持保守预期，希望维持稳定，数据中心项目占比提升可能改善整体毛利结构 [34] - 云厂商招标差异原因：大部分云厂商推迟冷源设备招标，个别厂商已开始招标，因不同公司建设进度不同 [35] - 冷源设备国内动静原因：需考虑项目规模和性质，部分项目是延续之前的，且业务多通过总包商进行，受保密条款限制 [36] - 国内数据中心市场变化：一直存在，只是增量和增速不同，近年来国内外都有持续增长 [38] - 未来市场增量预估：阿里3800亿项目完成时间不确定，数据中心建设进度无法一蹴而就 [39] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 顿汉布什总部位于马来西亚 [13] - 江森自控约克在中国有20年历史，从国内基地直接出口到美国，承担20%以上关税仍继续出口 [21] - 食品业务合同通常与BH签订，无法拆分政府端和企业端占比 [30]