投资评级 - 报告对冰轮环境（000811.SZ）的投资评级为“买入”，并予以“维持” [13] 核心观点 - 冰轮环境子公司顿汉布什在数据中心领域的订单迎来高速增长，公司拥有“海外品牌+海外工厂+海外大客户”三重优势 [2][7] - 顿汉布什当前在积极扩产中，未来三年业绩确定性高 [7] 公司概况与历史沿革 - 顿汉布什于1894年在美国成立，是全球历史最悠久的商用暖通空调（HVAC）设备制造商之一 [8] - 公司于1960年代开发了第一台离心式冷水机组，并是全球首家将螺杆压缩机技术引入空调与制冷领域 [8] - 2012年，冰轮环境控股股东通过全资子公司完成收购顿汉布什控股98.65%股权的工作，并于2015年注入上市公司平台 [8] - 顿汉布什在全球设有四大制造基地：马来西亚、中国烟台、英国哈文特、美国迈阿密，拥有约2,800名员工 [8] - 顿汉布什营收从2015年的11.3亿元提升至2025年的约26亿元，净利润从0.67亿元增长至2.95亿元 [8] 产品与技术优势 - 顿汉布什拥有覆盖-271℃到200℃极宽温域的全系列产品矩阵，能够研发、生产全系列压缩机 [9] - 公司可自主生产压缩机及核心部件，在系统设计上效率更高 [9] - 公司的一体式风冷磁悬浮冷机超国标一级能效28%，同等冷量下电费更低；无油运行使运维成本直降40%-50%；无需专用机房，占地节省约30%；断电30秒内重启，180秒满负荷 [9] - 公司的“磁悬浮变频离心式冷水机组”和“集成自然冷却功能的风冷螺杆冷水机组”均已入选工信部《国家绿色数据中心先进适用技术产品目录》 [11] - 换热技术子公司研发的“液冷系统热交换器”入选《2024年度山东省首台(套)技术装备产品生产企业及名单》 [11] - 公司参与起草《预制化数据中心技术规范》T/CIEP0205—2026 [11] 市场地位与下游应用 - 顿汉布什是暖通空调多个细分领域的隐形冠军，下游应用覆盖数据中心、轨道交通、核电、新能源/工业、商业地产/公共建筑等领域 [10] - 在核电领域，顿汉布什已成为国内供货量最多、产品种类最全的核岛空调系统冷却供应商，其生产的核岛制冷设备占国内核电市场超60%份额，全球服务机组超过200台 [10] - 在轨道交通领域，公司深耕20余年，长期稳居头部品牌位置 [10] - 在化工重工领域，公司与中石化、中石油等行业巨头展开深度合作 [10] 数据中心业务增长 - 数据中心冷源是顿汉布什当前增长最强劲的业务方向 [11] - 公司为数据中心乃至液冷系统提供一次侧冷源装备和热交换装置等冷却装备 [11] - 国内客户类型覆盖运营商（中国移动、中国联通）、超算中心（国家超算广州中心天河二号）、金融（交通银行、中信银行）、第三方IDC（杭钢云、北京四季青）、科研机构（之江实验室）等 [11] - 在海外，公司与多家本土专业集成商合作，服务了北美、澳洲、东南亚、中东众多项目 [11] 财务数据与预测 - 公司2025年营业总收入为7052百万元，预计2026E/2027E/2028E将分别达到9095百万元、11519百万元、13936百万元 [22] - 2025年归属于母公司所有者的净利润为564百万元，预计2026E/2027E/2028E将分别达到942百万元、1305百万元、1676百万元 [22] - 2025年每股收益（EPS）为0.57元，预计2026E/2027E/2028E将分别达到0.95元、1.31元、1.69元 [22] - 基于2026年7月10日53.47元的收盘价，对应2026E/2027E/2028E的市盈率分别为56.34倍、40.68倍、31.67倍 [22]

证券代码：000811 证券简称：冰轮环境 冰轮环境技术股份有限公司投资者关系活动记录表 公司致力于在能源和动力领域提供先进的系统解决方案和全生 命周期服务，主要产品形式为压缩机和换热装置，实施温控、增压等 冷热能管理功能，覆盖-271℃-200℃温度区间。具体有螺杆式压缩机、 离心式压缩机、吸收式制冷机、活塞式压缩机、涡旋式压缩机、工业 热泵、储能蓄能装置、真空冻干设备、速冻装置、换热设备、船用制 冷设备、多联机等。 公司旗下顿汉布什公司和冰轮换热技术公司为数据中心乃至液 冷系统提供一次侧冷源装备和热交换装置等冷却装备。 | 投资者关 | □特定对象调研 | □分析师会议 | | --- | --- | --- | | | □媒体采访 | □业绩说明会 | | 系 | □新闻发布会 | √路演活动 | | 活动类别 | □现场参观 | □其他 | | 参与单位 | | | | 名称 | 华泰证券王龙钰、诺安基金刘晓飞 | | | 及人员姓 | | | | 名 | | | | 时间 | 2026 年 7 月 14 日 | | | 地点 | 公司会议室 | | | 上市公司 | | | | 接 | 董事会秘书孙 ...