纪要涉及的行业或者公司 - 行业：天然气行业、天然气压缩行业 - 公司：杰瑞股份、GE、西门子、英格索兰、Ariel、卡梅隆、西门子能源、阿特拉斯科普柯、贝克休斯、加拿大 Vinyoflex、加拿大 Masterflex、潍柴动力、中石油成飞集成 纪要提到的核心观点和论据 - 杰瑞天然气压缩业务前景广阔：过去两年杰瑞在天然气压缩业务取得显著进展 未来将成为其最重要且弹性最大的高质量业务 引领公司进入全新发展阶段 定义为高壁垒人力密集型非标服务 设计能力决定订单获取 加工交付能力决定持续盈利 未来五年深度参与的天然气压缩市场年化规模预计达 539 - 705 亿元 主要驱动力来自能源安全和转型[3][4][5] - 全球天然气行业发展趋势向好：储量集中在中东、俄罗斯、中亚 但中东产量与储量不匹配 提升空间大 俄乌冲突后欧洲供需格局剧变 北美与亚太表现亮眼 预计亚太 2025 年仍贡献主要增量 能源安全驱动下 中长期天然气投资对价格敏感度降低[3][9] - 中东地区能源转型带来机遇：中东地区能源转型中天然气发电占比提升显著 沙特计划 2030 年实现 50%天然气发电 沙特公司上调 2030 年产量目标 Jafurah 气田项目投资规模预计达 1000 亿美元 杰瑞在中东获得压缩机组订单及增压站 EPC 项目[3][12] - 长输天然气管道运输端需求大：全球在建长输天然气管道里程达 7.8 万公里 资本开支超 1900 亿美元 主要集中在亚太、南亚、中东及北非 每 150 公里需设增压站 每个增压站配置 3 台 20 兆瓦压缩机组 总体市场规模达 1560 亿元[3][14][15] - 天然气压缩机市场竞争格局：全球市场呈现巨头盘踞格局 GE、西门子、英格索兰等通用巨头占据较大份额 Ariel 和卡梅隆等专业厂商也占据一定市场份额 国内天然气压缩机构仍处于起步阶段 单体规模较小[21] - 杰瑞公司发展成果显著：2024 年实现天然气压缩产能三倍扩张 但预计 2025 - 2026 年仍供不应求 自制供应 27 个压缩单元 成功进入中东市场 获得大规模订单 2024 年巴黎增压站 EPC 项目获 22 亿元大单[27] - 杰瑞公司未来发展前景良好：三大核心业务将形成协同效应 未来几年显现显著业绩增长潜力 2025 年预测估值约为 32 亿元 目前估值约为 11 倍 处于低估值区间 具备较高性价比[28][31] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 天然气压缩机特点：属于工业用工艺用压缩机 与一般动力用空压机区别在于处理气体介质不同 需应对更恶劣、严苛工作条件 精密度要求更高 主要有往复式、离心式和螺杆式三种形式[8] - 储存端发展趋势：发展相对较慢 但具有战略意义 中国储蓄库工作容量仅占全国消费量 5.8% 低于世界平均水平 中国及其他发展中国家将在中期内继续扩建储蓄库[16] - 天然气压缩机市场规模测算：通过在建储存库数量和每个储存库配置的压缩机机组数量假设 年化规模大约在 20 - 30 亿元 开采端年化规模大约在 207 - 270 亿元 三个场景加总后年化规模大约在 539 - 705 亿元[17] - 天然气压缩机组成效非标性及高壁垒：具有高度非标性 源于项目条件不同 设计高壁垒来自行业资质、标准理解、历史项目经验积累及客户入网考核 如 API 618 和 API 617 等标准要求严苛[18] - 天然气压缩机供应商商业模式：关键点包括设计能力与运营效率 承包商由设计师、人力密集型团队及终端交付执行团队构成 经销商模式存在是因为主机制头厂专注制造研发 商务竞标、非标设计等环节授权给专业承销商承担[19][20] - 部分公司业务表现：西门子能源 2024 年压缩机业务订单达 30 亿欧元 同比增长 42.5% 得益于中东大订单 阿特拉斯科普柯 2024 年在天然气和工业领域订单总额为 140 亿元人民币 贝克休斯 2023 年和 2024 年订单分别为 74 亿美元和 57 亿美元[22][23] - 成效商分布情况：主要集中在中国、美国本土、加拿大、南美和东南亚等地区 美国本土企业聚焦国内市场 加拿大、南美及东南亚的一些厂商向全球多个地区拓展 业务规模普遍较小 一般波动在 10 亿元上下 加拿大 Vinyoflex 是最大的成效商之一[25] - 加拿大 Masterflex 公司业务：是规模最大的专业承销商之一 2023 年工程系统（ES）业务收入达到 12.8 亿美元 得益于 2022 年收购艾斯兰 ES 业务主要集中在北美地区 过去两年快速增长 并形成协同效应[26]