金融工程专题研究 2026 年 6 月沪深核心指数成分股调整预测 证券研究报告 | 2026年05月07日 指数化投资正当时 近几年，随着投资者对指数化投资接受程度的不断提高，指数基金规模 不断提升。股票型被动指数基金共计 1673 只，合计规模高达 3.52 万亿 元。跟踪沪深 300、中证 A500、科创 50 的指数基金的规模合计分别为 5637 亿元、2217 亿元、1302 亿元。 中证指数公司和深圳证券信息有限公司在每年的 6 月和 12 月会对指数 成分股进行定期调整，由于指数成分股调整是根据编制规则进行的被动 操作，因此若成分股的调整规模较大，则可能带来交易性的投资机会。 本文选择了沪深 300、上证 180、上证 50、科创 50、创业板指和中证 500 这 6 只跟踪规模较大的指数进行成分股调整预测，为投资者提供投 资参考。 沪深 300 指数 根据指数编制方案，我们预测华工科技、杰瑞股份、江波龙等 19 只股 票将会被调入沪深 300 指数，而长春高新、北新建材、山西焦煤等 19 只股票将会被调出沪深 300 指数。 上证 180 指数 根据指数编制方案，我们预测南方航空、中国卫星、南山 ...

山东鑫福来源律师事务所 关于烟台杰瑞石油服务集团股份有限公司 2025 年度股东会的 法律意见书 地址：烟台市莱山区观海路 119 号 2 楼 邮编：264003 1、本次股东会由公司董事会召集，公司董事长李志勇先生、副董事 长王继丽女士因公出差，无法主持本次股东会，根据《上市公司股东会规 则》及公司章程的相关规定，经公司半数以上董事共同推举，由董事孙伟 杰先生担任本次会议主持人。公司已于 2026 年 4 月 17 日将本次股东会的 召开时间、地点及审议议题等相关事项的通知刊登在 2026 年 4 月 17 日的 《中国证券报》、《上海证券报》、《证券时报》、《证券日报》及巨潮资讯网 （http://www.cninfo.com.cn）上。该通知载明的开会时间是 2026 年 5 月 7 日 14:00。 2、公司已通过深圳证券交易所系统和深圳证券交易所互联网投票系 统向股东提供投票平台。深圳证券交易所系统的投票时间在 2026 年 5 月 7 日 9:15-9：25，9:30-11：30，13:00-15:00；深圳证券交易所互联网投 票系统的投票时间在 2026 年 5 月 7 日 9:15 至 15: ...

1、本次股东会无否决提案的情况； 2、本次股东会不涉及变更以往股东会已通过的决议。 一、会议召开情况 证券代码：002353 证券简称：杰瑞股份 公告编号：2026-037 烟台杰瑞石油服务集团股份有限公司 2025 年度股东会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、召开时间： 现场会议时间：2026 年 5 月 7 日 14:00 开始 网络投票时间：（1）通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的具体时间为 2026 年 5 月 7 日 9:15-9:25，9:30-11:30，13:00-15:00；（2）通过深圳证券交易所互联网投票 系统进行网络投票的具体时间为 2026 年 5 月 7 日 9:15 至 15:00 的任意时间。 2、召开地点：山东省烟台市莱山区杰瑞路 5 号公司会议室。 3、召开方式：现场投票表决和网络投票表决相结合。 4、会议召集人：公司董事会。 5、会议主持人：公司董事孙伟杰先生。公司董事长李志勇先生、副董事长王继丽女士 因公出差，无法主持本次股东会，根据《上市公司股东会规则》及公司章程的相关规定 ...

证券研究报告·策略报告·策略深度报告 策略深度报告 20260507 5 月度金股：聚焦新能源与科技 2026 年 05 月 07 日 [4Table_Summary] 月市场呈现出显著的结构性分化特征。随着资本市场逐步对地缘冲突脱 敏，全球股市迎来反弹，A 股投资者风险偏好显著改善，科技领域的光通 信板块再度走出趋势性行情，多只核心标的年内实现翻倍。但与之形成鲜 明对比的是，多数板块表现依然偏弱，市场呈现分化格局，微观交易结构 的拥挤化引发市场担忧。 ◼ 进入 5 月，宏观层面的核心关注点集中在以下两大方面： 一是油价或维持高位运行。当前市场对地缘冲突的情绪交易已趋于钝化， 定价逻辑转向现实基本面。近期油价的期现结构收敛、期货向现货靠拢， 反映中短期供需缺口的定价正在显化。伊朗储油空间日渐告急，若储油设 施最终饱和，将被迫减产甚至停产，对老油田造成不可逆损害；同时美伊 谈判前景仍不明朗，僵局持续。综合判断，5 月油价下行空间有限，或维 持相对高位，且中长期中枢难以回落至美伊冲突前水平。 二是高油价对经济的传导效应将在数据层面显现。5 月上中旬将公布 4 月 美国通胀数据，3 月 CPI 同比已现抬头迹象，而 ...

涉及的行业与公司 * **公司**: 杰瑞股份（中国上市公司，油气装备龙头，业务拓展至天然气、燃气轮机发电、数据中心与储能热管理）[1][3] * **行业**: 油气装备、燃气轮机发电（特别是航改型燃气轮机）、数据中心能源解决方案[1][3] 核心观点与论据 * **合资合作扩充核心资源**: FTAI与杰瑞集团成立战略合资企业，专注于航改燃气轮机的成套集成与分销，此举将大幅扩充杰瑞的机头（发动机）资源[1] * **机头资源充足保障发展**: FTAI目前拥有或掌握超过1,000台发动机的使用权，全球存量CFM56发动机超过22,000台，合作印证了杰瑞储备的机头资源充足，不会制约其发电业务的高速发展[2] * **发电业务成为第三增长曲线**: 杰瑞股份的发电业务已成为公司第三增长极，自2025年11月以来已在北美获得5个客户、6个燃机发电机组大订单，累计金额超11亿美元[3] * **业务协同拓展新市场**: 公司聚焦数据中心与储能热管理，通过整合内部上游区块开发、气体处理、燃气发电、小型模块化反应堆（SMR）、能源控制管理、工程等业务，组建了数据中心一体化公司，成长空间广阔[3] * **海外战略成效显著**: 公司大海外战略加速推进，2025年海外收入达78.38亿元，占总收入48.32%，同比增长30%；海外市场新增订单占比超过50%，同比增长19.4%；海外业务毛利率为38.11%，显著高于国内业务的25.69%[3] 其他重要信息 * **合作伙伴业务详情**: FTAI是一家专注于航空发动机租赁、维护和改装的综合性航空服务公司，其于2025年12月30日宣布推出新业务平台FTAI Power，致力于将CFM56发动机改造成25MW的航改型燃气轮机，为全球数据中心提供能源解决方案[1] * **产品交付时间表**: 首批航改燃机产品Mod-1 CFM56（25MW）预计2026年第四季度开始交付，2027年产量将提升至100台[1] * **风险提示**: 行业竞争加剧[3]

电话会议纪要关键要点总结 涉及公司 * 烟台杰瑞石油服务集团 [1] 核心战略与合资企业 * 公司与FTAI成立合资企业，专注于为超大规模数据中心、数据中心和希望绕过传统、缓慢电网的天然气分销商提供快速响应电力解决方案 [1] * 合资企业的核心产品是Mod-1，一种由CFM56航空发动机改造的25MW燃气轮机 [1] * 通过重新利用不再适合飞行的发动机，公司实质上为这些资产创造了第二次生命周期，与从头开始建造新的燃气轮机发电机相比，资本支出显著降低 [1] * FTAI管理层表示需求似乎强劲，客户咨询已延伸至2028年的生产档期，表明该细分市场可能在全面启动之前就已售罄 [1] * 该合资企业是实现2027年100台Mod-1目标的主要载体 [1] * 公司正在强化其渗透美国电力综合服务市场的雄心，具体作为EPC提供商和设备制造商运营 [8] * 公司必须从外部采购某些关键组件，如ESS和SST，但管理层对该细分市场有吸引力的利润率保持信心 [8] * 预计当前奠定的基础将在FY27带来有意义的运营进展和规模，标志着公司北美扩张战略的重要里程碑 [8] * 与FTAI的合作提供了一个进入高增长数据中心电力市场的独特切入点，而美国EPC服务的扩展则使其地理收入来源多样化 [9] * 公司正从纯粹的设备制造商向多元化的能源服务提供商转型 [9] 订单与运营状况 * 截至1Q25，公司订单同比增长持平 [3] * 公司继续严重依赖海外市场，订单构成比例为75%海外，25%国内 [3] * 当前数据尚未包括最近的三份涡轮发电机订单，因为管理层正在等待预付款完成后再正式确认 [3] * 在中东地区，尽管地区局势动荡，公司报告当前运营未受到直接影响 [4] * 公司看到关于重建需求的咨询激增，将自己定位为该地区未来能源基础设施项目的主要受益者 [4] * 由于霍尔木兹海峡被封锁，公司已通过红海和阿曼湾重新安排运输路线 [4] * 这些替代路线导致交货时间延长，公司被迫提前两个月发货以减轻影响 [4] * 虽然预计这种主动措施将在全年基础上抵消任何不利影响，但EPC领域付款接收的延迟可能导致2Q25收益略有疲软 [4] 财务与估值 * 目标价定为人民币146元，基于30倍27年预期每股收益，设定在股票2021-22年平均水平的3个标准差之上 [10] * 溢价是合理的，考虑到公司在美国AIDC电力业务上的突破，包括六份新的发电机销售合同，以及对美国燃气轮机发电机持续高需求和持续供应短缺的预期 [10] * 公司有望从美国的天然气和EPC开发及重建计划中大幅受益 [10] * 过去的趋势表明，公司在美国市场的突破曾导致股票重新评级 [10] * 截至2026年4月30日，股价为人民币137.000元，目标价人民币146.000元 [6] * 预期股价回报率为6.6%，股息收益率为0.8%，预期总回报率为7.4% [6] * 市值为人民币140,268百万（约合205.43亿美元） [6] 风险因素 * 关键的下行风险包括：1) 中国勘探与生产支出低于预期；2) 中国页岩油/气开发慢于预期；3) 电动压裂技术采用慢于预期 [11] 分析师观点 * 分析师认为FTAI设定的2027年交付100台Mod-1的目标是雄心勃勃的，考虑到预计的爬坡时间从4Q26开始 [2] * 重新包装和组装燃气轮机发电机的复杂过程需要大量时间和专业技能，这可能对这一激进的时间表构成挑战 [2] * 然而，对股票的长期展望仍然看涨，这部分取决于公司能否为美国市场获得额外的合格燃气轮机供应商，这一发展将显著加强其在美国公用事业领域的竞争地位 [2] * 尽管中东短期的物流障碍可能造成暂时的收益波动，但公司强大的国际定位和参与“二次生命”发动机技术表明其长期增长轨迹稳健 [9] * 维持“买入”评级 [9]

证券研究报告 船舶、燃机、刀具板块亮眼，工程机械维 持高景气 ——机械行业25年年报及26年一季报总结 分析师：满在朋执业编号：S1130522030002 分析师：秦亚男执业编号：S1130522030005 分析师：李嘉伦执业编号：S1130522060003 2026年5月4日 1 投资要点 2 ⚫ 总体：收入端稳健，利润端有所承压。机械行业收入逐季度增长，利润端增速不及收入增速，主因人民币升值导致汇兑损失大幅增加。2025 年机械行业实现收入同比+5.1%；实现归母净利润同比+12.4%。1Q26机械行业整体收入同比+7.6%；归母净利润同比-5.4%。2025年行业 综合毛利率23.4%，同比+0.5pct；净利率6.2%，同比+0.5pct。1Q26毛利率23.6，同比+0.8pct；净利率6.8%，同比-1pct。2025年行业 整体现金流情况良好，经营性现金流量净额为2156亿元，同比+24%。 ⚫ 分板块看，船舶、燃气轮机、刀具表现亮眼，工程机械持续高景气。 ✓ 船舶制造：周期继续向上，利润加速释放。伴随高价船订单开始逐步交付，1Q26国内主要船厂利润呈加速提升趋势。2025年船舶行业收入 ...

涉及的公司与行业 * **公司**：杰瑞股份 (002353.SZ/CH) [1][3] * **行业**：亚太区油气服务行业、AI数据中心(AIDC)电力设备市场 [1][4][6] 核心观点与论据 评级与目标价调整 * 评级从“减持”上调至“中性” [1][3][6] * 目标价从31元大幅上调至110元 [1][3][6] * 调整基于：1) 2026/2027财年盈利预测分别上调11%/23% [4][6]；2) 估值市盈率倍数从10.5倍调整为32.4倍 [6][42] 战略转型与增长动力 * 公司正从传统压裂装备制造商战略转型为AIDC电力设备供应商 [1][6] * **AIDC电力设备业务成为新盈利支柱**：2025年底以来获得海外燃气轮机发电机组合同总价值超过11.29亿美元 [6]，2026年一季度新订单达64.23亿元，环比增长351% [19][34] * AIDC业务隐含毛利率可能轻易超过60%，2026年一季度其隐含毛利贡献预计占公司全年预期总毛利的58%以上 [34] * **天然气装备业务提供支撑**：公司打造了一体化天然气开发生态系统，捕捉国际产业链需求，在中东等地获得大型项目支持 [6][14] 传统业务面临挑战 * **国内页岩气市场结构性放缓**：预计“十五五”期间（未来5年）中国页岩气开发将显著放缓，国内压裂服务费疲软，给压裂装备需求和平均售价带来压力 [1][6][20] * 预计中国页岩气产量增长率将放缓，大型石油公司“十五五”产量目标对应的截至2030年复合增长率仅为5-8% [20] * 中国压裂装备需求可能在2025年见顶，之后将出现负增长并加速下滑 [30] 财务表现与预测 * **近期业绩**：2026年一季度调整后净利润为5.88亿元，同比增长26% [1][9] * **盈利预测**：市场对2026财年盈利一致预期从35亿元升至38亿元（上升9%），对2027财年预期从39亿元升至50亿元（上升23%） [1] * **利润率压力**：2025年下半年毛利率降至31%，净利润率降至16%，为2018年下半年以来最低，主要受原材料、大宗商品和海运成本上涨影响 [33] * **盈利改善信号**：2025年四季度和2026年一季度因AIDC业务贡献，毛利率分别改善至32.4%和33.6% [34] 估值逻辑变化 * 此前因看空国内压裂装备需求，采用10.5倍市盈率（对应3年盈利复合增速7%） [6][42] * 因AIDC新订单强劲，将估值市盈率上调至32.4倍，反映19%的3年盈利复合增长率 [6][42] * 当前股价（125.03元）已超过调整后的目标价（110元），故评级仅上调至“中性”而非“增持” [3][7][42] 市场表现与相关性 * 公司股价表现强劲，年内迄今绝对回报76.5%，12个月绝对回报299.1% [11] * 2025年6月30日至今，股价从35元升至131元，涨幅274%，大幅跑赢同期仅上涨32%的中国油服板块均值 [38] * 与油服板块的股价相关性从上年同期的91%降至76% [38] * 与AI相关公司Sandisk的股价相关性高达96%，显示其股价受AI产业投资主题驱动 [38] 其他重要内容 对中国页岩气市场的详细分析 * 页岩气生产率持续下降，因钻探深度从2019年的2500米以上增至目前的逾5000米 [20] * 中石化、中石油过往页岩气实际产量比原定目标低30%以上，预计“十五五”实际产量将至少比目标低10%以上 [24] * 提供了至2030年的详细产量、新井数量、单井生产率、压裂装备需求及市场规模的基准与乐观情景预测 [21][25][26][29][30] 公司财务预测与市场预期对比 * 摩根大通对2026/2027财年的每股收益预测为3.39/3.99元，低于彭博一致预期的3.71/4.91元 [13][38] * 摩根大通对2026/2027财年净利润的预测较市场一致预期有约6%/17%的下行风险 [1][38] 风险提示 * **上行风险**：AIDC电力设备新订单超预期、传统油服装备新订单可观、毛利率改善、在美及中东获更多订单 [48] * **下行风险**：AIDC电力设备需求放缓、传统油服装备需求减少、行业竞争导致毛利率下降、在美及中东获得订单减少 [48]