财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度净销售额为8700万美元，较2023年第四季度的9100万美元下降4%；全年净销售额为5.09亿美元，较2023年的5.66亿美元下降10% [22][26] - 2024年第四季度毛利润率为25%，较2023年的23%提高130个基点；全年毛利润率超过30%，较2023年的27%扩大320个基点 [23][28] - 2024年第四季度SG&A费用增至2700万美元，较2023年第四季度的2400万美元增加360万美元；全年SG&A费用降至1.08亿美元，较2023年的1.1亿美元减少200万美元 [24][28] - 2024年第四季度净亏损2900万美元，合每股摊薄亏损0.25%；全年净亏损1800万美元，合每股摊薄亏损0.15% [24][29] - 2024年第四季度调整后EBITDA为400万美元，较上一时期的1000万美元下降600万美元，降幅63%；全年调整后EBITDA为8000万美元，较2023年的8800万美元有所下降，但调整后EBITDA利润率为15.8%，较2023年的15.5%高出30个基点 [25][29] - 2024年末现金头寸为5600万美元，总债务为2.82亿美元，净债务为2.25亿美元，净债务杠杆率为2.8%，按预估基础计算，季度末净债务杠杆率为2.6%；全年资本支出为2000万美元，低于2023年的3300万美元 [30][31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，地下泳池销售额为4400万美元，较2023年第四季度下降5%；全年地下泳池销售额为2.59亿美元，较2023年下降13%，但优于美国地下泳池开工量约15%的降幅 [22][26] - 2024年第四季度，泳池盖销售额为3100万美元，较2023年第四季度下降2%；全年泳池盖销售额为1.31亿美元，较2023年下降7% [22][27] - 2024年第四季度，泳池衬垫销售额为1200万美元，较2023年第四季度下降5%；全年泳池衬垫销售额为1.8亿美元，较2023年下降8% [22][27] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年美国泳池开工量估计下降约15%，玻璃纤维泳池占美国泳池开工量的24%，较2023年的23%有所上升，自2021年以来提高了6个百分点 [6][7] - 2024年公司玻璃纤维泳池占地下泳池销售额的75%，高于2023年的73% [8] - 2024年公司在沙州（佛罗里达州、得克萨斯州、亚利桑那州和加利福尼亚州）的玻璃纤维泳池销售额约占总销售额的17% [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划扩大在沙州的市场份额，重点关注扩大泳池经销商基础、瞄准总体规划社区、使产品供应与市场需求相匹配以及针对当地市场开展营销活动 [11][13] - 公司认为玻璃纤维泳池在沙州市场渗透率较低，具有较大增长潜力，且劳动力短缺将有利于玻璃纤维泳池的发展 [11][14] - 公司将沙州视为自动安全泳池盖的优质市场，通过收购CoverStar Central等经销商，加强在该产品领域的地位 [16][18] - 公司通过实施精益制造和价值工程举措、改善采购以及适度通缩等方式，实现了成本结构的改善，提高了毛利率 [23][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年行业环境具有挑战性，但公司表现优于市场，预计2025年行业条件略有改善，但低谷市场状况可能持续全年，公司有能力应对市场需求的增加 [6][18][19] - 公司预计2025年净销售额在5.35亿 - 5.65亿美元之间，调整后EBITDA在9000万 - 1亿美元之间，分别同比增长8%和19% [34][35] - 当美国新泳池开工量恢复到每年7.8万个时，公司有望实现约7.5亿美元的收入和约1.6亿美元的调整后EBITDA [39] 其他重要信息 - 公司在2024年8月收购了CoverStar Central，并在近期完成了对CoverStar New York和CoverStar Tennessee的收购，预计这两次收购将带来约500万美元的增量净销售额和约100万美元的增量调整后EBITDA [17][18][32] - 公司在2024年通过重组计划节省了400万美元，通过精益制造和价值工程举措节省了900万美元，并认为未来仍有机会提高运营效率 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年8%的销售增长如何在销量、价格和并购之间分配 - 8%的销售增长中，约3%来自CoverStar Central以及新收购业务的全年运营影响，约5%来自有机增长，包括玻璃纤维泳池渗透率的持续提高和沙州战略的初步成效；定价与去年持平，对增长影响不大 [43][44] 问题2: 经销商反馈和潜在客户线索情况，特别是沙州市场 - 经销商反馈比去年同期更积极，多数大型经销商表示积压订单持平或增加；沙州市场进展良好，新经销商加入，潜在客户线索增加，如得克萨斯州的Goosa广告活动带来的线索比上一年增加了40%，公司在佛罗里达州的营销活动也吸引了大量人群并产生了潜在客户线索；沙州玻璃纤维泳池收入同比增长2%，从15%提高到17% [47][49][52] 问题3: 公司的关税风险敞口以及Kingston工厂的情况 - 公司从目前宣布的受关税影响国家的进口材料采购约为1500万美元，公司通过将采购转移到国内供应商、提前采购和储备原材料及成品、在不同工厂之间转移生产等方式减轻影响；Kingston工厂原计划将生产的产品运回美国东北部，现在可能用于加拿大当地生产，同时从美国其他工厂调配生产以满足美国市场需求；必要时公司可以通过调整价格来减轻关税影响 [59][60][63] 问题4: 沙州的资本支出计划以及沙州战略的有效性衡量 - 公司计划在沙州引入新的泳池模型和模具，以满足当地市场需求，并对现有工厂进行扩建以提高产能；目前不需要像Kingston工厂那样的大规模投资，公司有足够的产能来实现增长目标；衡量沙州战略成功的指标包括沙州玻璃纤维泳池在收入或销售数量中的占比、与全国平均渗透率的对比以及经销商的表现和布局 [66][67][96] 问题5: 玻璃纤维泳池在沙州的渗透率情况 - 玻璃纤维泳池在沙州市场的渗透率明显低于美国整体的24%，沙州市场约占所有泳池开工量的65%，因此具有巨大的增长机会 [75][76] 问题6: 2024 - 2025年调整后EBITDA从8000万美元增长到9500万美元的关键因素 - 主要有三个关键推动因素：一是8%的额外销量带来的杠杆效应，特别是5%的有机增长；二是精益价值工程计划预计至少能保持与2024年相当的效果，随着销量增加可能加速；三是三次收购带来的影响，特别是CoverStar Central的运营影响；主要的不利因素是SG&A支出的增加，用于支持沙州战略和其他增长举措 [80][81][83] 问题7: SG&A支出的增加是否能够自我维持 - 公司将根据业务进展进行调整，目前的SG&A支出足以支持2025年5%的有机增长目标；随着业务成功拓展，未来可能会增加销售人员，但营销方面在提高初始知名度后，维持知名度的成本可能会降低 [85][86] 问题8: 2025年的收入指引是否假设玻璃纤维泳池渗透率加速提升 - 收入指引包含了沙州战略的初步成效以及自动安全泳池盖的推广，但正常的需求驱动的玻璃纤维泳池渗透率提升未包含在内，因此玻璃纤维泳池渗透率加速提升可能带来额外的增长 [93] 问题9: 如何衡量沙州战略的成功以及是否有目标进入的总体规划社区数量 - 首先会关注沙州玻璃纤维泳池在收入或销售数量中的占比；随着对沙州市场渗透率的了解加深，可能会进行相关指标的报告；在经销商方面，公司希望提高现有经销商的业务量，并引导他们进入总体规划社区，同时吸引更多大型经销商参与；目前公司计划在2025年进入三到四个总体规划社区，但更关注泳池销售数量和市场渗透率的提升 [96][97][103] 问题10: 2025年第一季度销售预计持平，但全年有8%增长的信心来源 - 第一季度预计持平是因为沙州战略的初步成效和自动安全泳池盖的影响，以及CoverStar Central收购导致的销售时间变化；随着后续季度进入销售旺季，玻璃纤维泳池渗透率的提高和公司战略的成效将逐渐显现，从而推动全年销售增长 [111][112] 问题11: 2025年调整后EBITDA利润率提高150个基点的指导中是否包含关税影响，以及是否预期SG&A杠杆效应 - 指导中包含了中国关税的影响，公司通过近岸采购、提前采购和利用供应链网络等方式减轻了部分影响，但仍需关注关税对国内市场的间接影响；调整后EBITDA利润率的提高主要来自毛利率的提升，公司预计毛利率将朝着35%的目标迈进，而SG&A支出的增加是为了支持沙州战略和其他增长举措 [121][123][129] 问题12: 在泳池盖业务方面是否还有更多并购机会 - 市场上有很多潜在的并购目标，但交易时机取决于对方的意愿；公司将继续与其他CoverStar经销商或VAR进行对话，目前除了刚完成的两笔收购外，没有其他正在进行的交易；整合现有收购业务将为自动安全泳池盖业务带来更多增长机会 [133][135][136] 问题13: 成本节约机会以及如何在未来几个季度实现 - 主要是继续推进精益制造和价值工程举措；精益制造方面，通过优化工厂流程、提高劳动生产率来增加产能；价值工程方面，通过重新设计产品和组件来降低成本；这些项目通常提前六到十二个月规划，因此具有较好的可见性；由于业务的季节性，预计第二和第三季度的节约效果更明显，约为每季度200 - 250万美元 [144][145][149] 问题14: 沙州新产品的推出时间、时机以及对利润率和回报的影响 - 公司已经在近期推出了新产品，并获得了良好的反馈；新产品的推出具有季节性，通常在第四季度末或第一季度初推出，以便经销商在销售季节开始时能够向消费者提供相关资料；随着玻璃纤维泳池在沙州市场的销售增加，公司预计将实现工厂的规模经济，从而提高毛利率和EBITDA利润率 [151][153][155] 问题15: 美国生产与Kingston生产的利润率差异以及是否纳入指导 - 两者的生产利润率没有太大差异，主要是在平衡关税和物流成本；指导中未考虑25%的加拿大和墨西哥关税影响，但公司已经采取措施减轻了部分影响，必要时可以通过定价来应对剩余影响 [159][160] 问题16: 2024年价值工程的900万美元收益在2025年的延续情况以及2025年的预期 - 2024年的项目将在2025年继续产生效益，同时2025年实施的项目将在2026年充分发挥潜力；目前预计价值工程的效益将保持在每季度200 - 250万美元的水平 [163][164]