纪要涉及的行业或公司 江南布衣 纪要提到的核心观点和论据 - 业绩表现：2025财年上半年（2024年7月至12月）收入同比增长5%达31.6亿人民币，利润首超6亿人民币，同比增长5.5%，中期分红预计超2.2亿人民币[3] - 核心运营策略 - 设计力和品牌力双驱动：深耕此策略使毛利率维持在65%[2][4] - 高粘性粉丝经济：2024年高价值会员（年购超5000元）达33万，贡献零售超46亿，占线下零售总额六成以上[4] - 多品牌规模化：2025财年上半年新增两品牌，过去五年复合增长率超8%；一线和重点二线自营，二三四线经销并直营化管理；速写品牌个位数下滑，其余品牌规模增长[4][5][15] - 消费环境及流水情况：2025年1、2月全渠道全品牌零售流水同比低单位数增长，同店销售微增0.1%，增长主要来自新开店铺；订货会经销商反馈符合预期，最终趋势待定[2][6][7] - 存货情况：存货余额上升因24秋冬季高温影响售罄率、25春节提前备货及新收购品牌；库存周转天数150 - 160天，过季货品线上线下奥莱渠道销售，三年可去化95%库存[2][9][10] - 经销商库存状况：公司提供约15%政策性退货比率，退货后经销商可能留5% - 10%库存促销；暖冬致经销商库存略高于往年，售罄率优于自营渠道，低线城市零售额增长较好[2][11] - 不同层级城市销售表现：一线城市同店表现较好，高线城市稍慢；线下商场客流量下滑，公司赋能工具和导购提升丽店销售实现正向同店增长[13][14] - 开店策略：一线和部分重点二线自营，二三四线经销；2025财年理性拓展，提质提效，补充空白市场展点，对经销商直营化管理[15] - 会员情况 - 活跃会员：按购买频次统计活跃会员减少8000人，或与市场环境和消费行为有关；按年购超5000元标准，活跃会员数量和金额随品牌力和产品力提升而增加[16][17] - 纳新留存策略：纳新靠线下门店升级形象、公域引流私域和与商场联合；留存通过精细化管理打标签，针对性推荐新品[18] - 客单价：2025财年上半年客单价提升至接近2400元人民币[4][20] - 各品牌发展预期 - 主品牌GNCO：稳健增长，收入贡献占比最高[21] - 成长品牌梯队：2025财年上半年因渠道切换收入确认下滑，更多经销商参与经营为未来增长奠基[21] - 新兴品牌梯队：收入贡献占比达高单位数，OnMyGame预计2025财年GMV翻倍，Ibraco全年收入约6500 - 6600万人民币[4][21] - 资源分配：不特意倾斜资源，根据品牌发展阶段和业务规划自下而上分配[22] - 组织架构：设计和销售端各品牌独立，中后台财务、IT和品牌营销共享资源[23] - 品牌收购计划：持续关注并购机会，风格谨慎，倾向1 - 2亿零售额、设计强且赛道合适标的，落地取决于机缘[24] - On My Game：保留全资控股可能，未来重点发展线下渠道，全资控股视线下店反馈而定[25] - 分红情况：运营现金流健康高于净利润，不影响2025财年75%派息比率；历史上特殊年份宣派特别股息[26][27] - 经销商盈利及支持：经销商普遍盈利，公司提供15% - 20%政策性退货比例和装修补贴等支持[28] - 费用投入规划：2025财年品宣预算与去年持平，仅8月因30周年活动增三四千万投入；未来品宣投入预计占收入高单位数到10%[28] - 数字零售：通过小程序“不止盒子”服务，直营团队占比双位数，经销团队个位数占比，未来望经销商多应用，全渠道布局[29] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 中期业绩政府补贴基于企业对当地财政和稳岗就业贡献，由政府统筹安排，全年金额大致稳定[8] - 杭州房价上涨但整体消费气氛未明显回暖，零售表现相对稳定[12]