纪要涉及的公司 江山欧派 纪要提到的核心观点和论据 1. 业务结构调整 - 降低直营工程渠道占比至 15%以内，因地产精装业务下滑且该渠道有应收账款风险，回款周期拉长，公司倾向拓展款清业务[2][4][5] - 经销商渠道部分订单转向制造加盟工厂，2024 年品牌使用费从 2023 年的 7000 万元增至约 1.2 亿元，平均收取 6 - 7 个点，可丰富产品品类、降低开发成本[2][8] - 业务从以工程为主的大 B 业务模式向零售端转型，2024 年三季度大 B 业务占比降至 20%左右，未来经销及工程代理业务增长可观，出口天花板更大[27] 2. 渠道发展规划 - 2025 年主线是经销商和代理商渠道，占比 60% - 70%，为现款现货业务，利于现金流；拓展外贸出口渠道，目前约 1 亿元，已做成立子公司等铺垫，计划成立属地服务公司[3] - 每年招募超一万家经销商，重点增加家装公司经销商；每年招募约 100 家代理商，与酒店、医院康养等工装项目合作[4][11][12][13] - 代理渠道主要做非住宅类项目，如康养、酒店、医院等工装项目，过去一年增长显著，预计 2025 年保持良好势头[2][7] 3. 海外市场发展 - 重视海外市场，加强海外团队建设，重点拓展“一带一路”沿线国家，政策支持力度大，2024 年海外收入略超 1 亿元，与 2023 年相比微增，短期内不进行大规模扩张[2][7] - 外贸渠道发展势头良好，与一些国家政府合作开展保障房项目，如沙特，关税影响小[18] 4. 费用投放与产能利用 - 2025 年费用投放不多，控制费用投放比例与收入变化匹配，产能充裕，无大的资本开支[6] - 目前产能利用率偏低，本部约 80%，新建基地约 40% - 50%，预计 2025 年不会显著提高，可通过制造加盟工厂利用过剩产能服务经销商[19] 5. 降本控费与利润预期 - 采取拓展渠道、优化制造成本、提高效率、余料利用和光伏发电节约等综合措施降本控费[20] - 直营渠道利润率恢复到往年水平难度较大，经销商利润率保持稳定，总体 20%以上，代理商毛利率约 15%，对未来利润表现持乐观态度[20][21] 6. 行业与市场情况 - 木门品类市场份额约 3%，行业规模从之前的 1600 亿元降至 2024 年的 1200 多亿元，公司表现相对稳定，作为头部企业市场份额仅 2%左右，有发展潜力[22][23] - 市场价格传导体系稳定，工厂到终端消费者价格加价约一倍，经销商面临固定成本和费用压力[24] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 2025 年 1 - 2 月工厂端整体趋势下降，但具体幅度暂无法确定[9] 2. 一季度历来是公司最大季度，但占全年收入比例低，2024 年一季度受保交楼政策影响，占全年收入不到 20%，大毅已不是主要渠道之一[10] 3. 经销商和代理商招募一般在正月十五后开始，一季度情绪较淡[11] 4. 难以统计零售渠道新房与二手存量需求比例，估算新房占比可能超一半，但不准确[15] 5. 精装交付通常配备门和橱柜，三四线城市毛坯房交付多依赖家装公司，一二线城市二手房翻新需求多，未来二手房装修市场将更重要[16] 6. 2024 年初直营工程产品价格整体降价影响毛利，年中开始毛利企稳回升，价格有所回升，不同客户产品偏好不同，零售端模压门出厂价约 300 多元，直营端约 1000 元[17] 7. 新建基地只投放了需要的生产线和设备，部分厂房用于仓储等，是否出租视实际情况而定[20] 8. 公司通过线上平台、展会及渠道内部推广新产品品类，如入户门、铜门和竹门等，柜类产品经营多年，未来推行整装套餐并通过渠道推广，但认知度需提升[25] 9. 公司希望保持稳定分红，需综合考虑现金流及约七亿元可转债偿付因素，暂无确定方案，一年内无相关动作[26]