纪要涉及的公司 奥赛康 纪要提到的核心观点和论据 - 财务表现：2019 - 2023 年集采出清期收入从 45 亿降至约 30 亿，2024 年经营拐点全年收入增长 20%以上；2022 - 2023 年因研发费用增加表观亏损，2024 年利润达 1.7 亿元实现盈利拐点[2][5] - 业务板块发展：消化领域通过改良型新药优良索拉唑等新品增长；抗感染领域注射用多黏菌素等产品贡献显著增量；慢病领域增速较快新品格局良好；肿瘤领域虽部分产品未集采但整体趋势向上[2][6] - 创新药布局及前景：已实现三代 GF2 商业化，多个潜在 30 亿级别品种在研；三代 EGFR 抑制剂已获批二线治疗，一线预计近期获批并医保谈判；昆仑 18.2 单抗联合疗法预计 2025 年底完成三期入组，市场渗透率 30%对应 30 亿规模；白介素 15 前药处于一期临床，有望成现象级品种[2][3] - 新品对业绩影响：麦芽酚铁预计 2026 年获批，销售峰值可能达 10 亿元；眼科双抗处于临床三期，有望优化疗效和给药频次；多黏菌素、艾沙康唑等 2025 年及之后贡献显著业绩增量[2][7] - 市值合理性：目前市值约 140 亿元，涵盖主营业务、三期临床试验及潜在高峰销售额超 11 亿创新管线价值，考虑后续管线弹性有上升空间，合理反映业务价值[4][8][9] - 主营业务增长预期：创新药物进入商业化阶段，三代研发流感药物已获批二线治疗，预计今年获批一线治疗；麦加芯彩预计 2026 年获批，基本面趋势向好[10] - 创新管线进展：三替尼获批二线治疗，预计 4 月获批一线治疗并医保，由信达销售峰值超十亿；昆仑 18.2 单抗预计年底完成三期入组，有望成国内首家获批三联疗法；2026 年申报并获迈亚分铁上市批准，销售体量近十亿；眼科双抗和白介素 15 有市场潜力；临床前储备多条管线[11] - 三代 EGFR 抑制剂竞争力：国内市场有四个主要品种，奥赛康已获批二线治疗，一线数据预计上半年披露；各家 PFS 差距不大约 10 - 11 个月；第三代占有率提升，第一代减少，国产创新药份额自 2021 年提升；公司凭信达销售能力有望实现 10 - 20 亿销售体量[12][13] - 昆仑 18.2 单抗应用前景：靶点广泛表达于多种癌症，首家获批二联疗法 PFS 约 10 个月；奥赛康三联疗法中高表达患者 PFS 达 12.4 - 12.5 个月，ORR 显著优于创盛；数据同类最优，有望成国内首家获批三联疗法，峰值可达 30 亿级别[14] - 铁剂产品前景：引进的铁剂用于成人铁缺乏症治疗，在国内数据混乱且缺乏临床支撑背景下有明显优势，填补领域空白[15] - 麦芽酚铁优势及进展：与前几代相比在胃部不易解离，减少胃肠道刺激降低不良反应；生物利用度高，给药剂量仅 3 毫克；补铁效果与注册标准基本相当；处于三期临床，预计 2025 年申报，2026 年上半年获批，销售峰值近十亿元[16] - 眼科双抗优势及进展：针对 VEGFA 和 ANG - 2 靶点，对标罗氏产品；罗氏品种 2024 年销售额 44 亿美元，每四个月给药一次；奥赛康 712 是全球第二个进入临床开发同类产品，处于二期临床，预计 2025 年底进入三期；采用双价结合方式，结合能力更强，有望实现更长给药间隔提高患者依从性[17] - 白介素药物特点及进展：基于遮蔽探针技术，解决传统细胞因子半衰期短、系统毒性大问题，在肿瘤领域特异性激活；美股市场看好遮蔽态技术；白介素 15 抑制剂进行一期临床试验，联用方案预计 3 月完成，双抗方案晚一季度完成，公司择时公布数据[18][19] - 未来发展趋势：2024 年扭亏为盈，基本面出现明确拐点；部分肿瘤品种未进医保，但其他领域新仿制药陆续获批确保稳健增长；创新药逐步进入商业化阶段，目前市值未充分体现眼科双抗和白介素药物潜力，发展趋势乐观[20] 其他重要但是可能被忽略的内容 无