纪要涉及的行业和公司 - 行业：美股科技行业（涵盖软件、AI 算力、半导体、互联网、流媒体、金融科技等细分行业） - 公司：Meta、亚马逊、谷歌、AdTech、Fiverr、Unity、迪士尼、奈飞、Spotify、Uber、VISA、万事达、人民金服、Apple、Robinhood等 [15][16][17][18][20][21][22][23] 纪要提到的核心观点和论据 1. 美股科技股近期下跌原因：宏观经济数据走弱（服务业 PMI 数据意外走低、消费者信心指数下降、通胀预期上升），特朗普政府关税政策使市场情绪悲观，导致市场对经济增长和消费预期下行 [2] 2. 软件和 AI 算力相关股票受影响原因：软件属经济后周期资产，经济预期下行时需求减少，高利率环境不利其估值；AI 算力短期投入大于产出，企业增长放缓会缩减资本开支 [3][4] 3. 市场交易特征：与去年 8、9 月相似，为宏观主导结构，受宏观数据和政策变化影响显著，但企业阶段性调整不构成持续性负面影响 [3][5] 4. 本周关键数据及影响：2 月服务业 PMI、非制造业 PMI 数据及就业数据将验证经济是否失速，数据走弱美股科技板块或继续承压，反之市场可能企稳，超跌个股有望修复 [3][6] 5. 半导体行业表现及因素：近期表现不佳，受微软数据中心项目削减、台积电订单缩减、英伟达出货审查等因素影响，但调整属正常现象，长期发展依赖算法进步和规模效应 [3][7] 6. AI 算力需求趋势：长期趋势乐观，算法进步是关键驱动力，大型科技公司预训练模型技术投入未停，中长期投入将增加 [3][8] 7. AI 市场波动原因及走势：波动剧烈因上游投入与下游产出矛盾，技术迭代放缓或宏观经济走弱引发资本收缩担忧；长期高波动，2025 - 2026 年北美大型云计算公司 AI 相关浮动开支和新建数据中心容量呈增长态势，商用级 GPU 阶段性占优 [11] 8. 投资机会 - 半导体板块：关注数据中心板块复苏机会、模拟芯片板块（库存回归正常、订单好转）、存储芯片公司（美光估值低），以及英特尔重组机会和网络设备、IT 硬件领域公司 [12] - 软件板块：上半年关注技术软件（数据管理软件），下半年关注应用软件，信息安全板块（认证和单点登录子板块）也值得关注 [14] - 互联网公司：Meta 广告业务表现强劲，估值具性价比；亚马逊电商和云业务有改善趋势，处于有利产品周期；谷歌搜索业务有同比增幅，具投资性价比；AdTech 公司估值有性价比，二季度部分公司更新广告系统或带来业绩加速 [15][16][17][18][19] - 流媒体行业：迪士尼、奈飞和 Spotify 表现优于整体指数，奈飞广告会员增速快、提价计划显示优势，是避险组合选择 [20] - 本地生活领域：Uber 基本面透明，Robotaxi 影响估值，订单和 EBITDA 有增长目标，配送业务利润率提升 [21] - 金融科技领域：清算网络公司（VISA、万事达）是避险资产代表；电商支付领域公司有市场份额和增速，市场企稳后具弹性；交易所类资产（兆劲）值得关注 [22] 9. 未来科技行业发展前景：未来几年发展前景乐观，算法进步和算力需求持续增长，国家政策支持，云计算公司投资力度增加，细分领域有投资机会 [13] 10. 投资标的选择：优先选估值性价比显现的大型互联网公司（亚马逊、Meta）；低波动避险资产选流媒体公司（奈飞、迪士尼）和清算网络公司（VISA、万事达）；宏观经济企稳反转时关注高弹性标的（Apple iPhone、Robinhood）；科技板块聚焦金融软件技术及信息安全领域软件公司、DGI 及中信板块复苏的半导体企业，配置互联网巨头，关注共享出行企业（Uber） [23][25] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 自 2024 年 12 月以来，亚马逊 H100 现货租赁价格持续上涨，反映出算力需求短期内供不应求 [10] - 人民金服佣金收入一半来自美股，一半来自加密货币，特朗普宣布国家可能储备加密货币及监管放松是积极信号 [23]