纪要涉及的公司 粤高速 A 纪要提到的核心观点和论据 - 广汇改扩建项目 - 总投资规模 305 亿元，里程 153 公里，分两段扩建，单公里造价约 2 亿元，按最高收费年限 25 年计算，资本金财务内部收益率（IRR）为 5.08% [3] - 整体推进，不受审查部门影响，若旧路收费经营期到期但新路未全线完工，将申请重新核定经营期限 [3][5][6] - 总投资估算约 200 亿元，工程冗余空间根据具体情况而定，将通过技术方案优化控制造价 [4][7] - 35%的资本金乘以 51%的持股比例约需出资五十多亿，初期投入可通过自有资金解决，广汇流动资产约 20 亿可用于初期投入，融资渠道多，将统筹安排并争取低成本融资 [4][10] - 广州东改扩建项目 - 全线工期至 2027 年，2025 年预计投资额约 66 亿元，已通过国开行专项基金取得资本金投入的基金贷款，截至目前累计估算 130 亿元，已出资 11 亿元，占总额三分之一左右 [4][11] - 业绩情况 - 2024 年第四季度归母净利润下降 26%，原因是通行营业营收下降、江中高速通车后折旧加大、去年同期出售车库电桩股权收益差异以及医疗资本出售差异 [4][12] - 预计 2025 年收入略下滑 2.7%，受广州东受深圳通道影响、粤高速 A 受高铁和城轨新开路网影响、佛开高速受改扩建工程和深中通道分流影响 [4][15] - 广乐高速 2024 年股利收益显著增加至六千多万，原因是通道变化影响和分红机制调整（一年一次变为一年两次） [4][19] - 成本与融资 - 2025 年营业成本控制在 17 亿以内，成本略有增加主要因为粤高速 A 完成竣工决算后的资产移交和折旧调整 [4][25] - 有息负债的综合融资成本区间为 2.2%到 2.8% [4][27] - 路网影响 - 广州东受深圳通道和南中高速影响，第四季度营收下滑，深中通道开通初期车流量增加 2%，后恢复到同比个位数增长 [15][18] - 佛开高速受江鹤高速改扩建工程、佛开大桥拆除重建和深中通道分流影响，车流量下降 [15] - 春运期间，广汇高速日均收入同比上升 7%，佛开高速日均营收下降约 2%，广州港总体收入日均同比下降 10%左右 [20] - 其他项目进展 - 惠盐高速目前正在改扩建，主路面基本建成，预计 2025 年完工，大股东正推动交工验收并申报新收费标准 [21] - 江苏高速改扩建后的收费标准尚未拿到批文，24 年江东高速投资收益短期内不会因新收费标准而改变 [22] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2023 年财务费用中的利息收入约为 5000 万元，2024 年因存款到期偿还不再有这部分利息收入 [13] - 先进科技的业绩承诺补偿归入资本公积，不对当期业绩产生影响 [14] - 深中通道尚未开放货车通行，虎门大桥货车限制暂无解除信息 [16] - 未来需关注广州港深中通道、南中高速等加密线路以及新会到南海等地新线路，路网完善可能带来综合叠加效应 [17] - 公司主要控股路段客车、货车流量和通行费收入占比情况，佛开和广宇客车占总车流量 70% - 78%，货车占 22% - 25%，营收客车贡献 60%以上，货车约 30%；广州东客车占比 80%左右，货车 20%左右，营收比例 70% - 80% [23] - 2025 年货车流量上半年有一定增长，下半年变化不大，整体营收持续下降，受广州港收入影响和广化路网分流影响 [24] - 广佛高速停止收费后日常运营维护费用资金来源未明确，坏账提列后公司信用减值准备损失增加 1.2 亿，正推动明确资金来源和管理模式 [26] - 佛开高速改扩建项目实际成本低于之前概算，共和立交转让对分摊有影响，广乐项目 2024 年下半年分红多一次共 2000 多万，预计明年分红维持类似水平 [28] - 公司将在一季报发布后继续与投资者保持沟通 [29]