纪要涉及的行业和公司 - 行业：铝电解电容器用电极箔行业 - 公司：海星股份 核心观点和论据 公司基本情况与行业地位 - 海星股份是专业生产铝电解电容器用电极箔的企业，全球市场占有率排名第二，是电极箔行业标准牵头起草单位，获国家专精特新小巨人企业等多项荣誉，在多地设有子公司或分公司[3] 产品结构与应用领域 - 低压产品占比约 30%，用于消费电子、车载电子等；中高压产品占比 70%，用于新能源领域等，反映市场结构[4][7] - 电极箔应用于传统消费电子等领域，新兴领域如新能源汽车充电桩等增长快，推动市场需求[5] 竞争格局与毛利率 - 低压技术难度大，海星在该领域占主导；中高压技术相对简单，竞争激烈[8] - 低压产品毛利率比中高压高 5 - 10 个百分点，车载电子中低压产品毛利率超 40%，中高压约 20%[9] 车载电子业务 - 2019 年承担工信部项目解决进口替代，2023 年批量供货，预计 2024 年收入占比 5%，2025 年增幅显著，毛利率超 40%[4][10] - 2023 年市场占有率约 2%，2024 年约 5%，进口比例从 80%降至 60%，2025 年降至 40%以下[14] 服务器相关业务 - AI 服务器市场需求旺盛，2024 年在新疆建基地，规划新增 2000 万平米高压电容器箔产能，对应产值 20 亿元[4][16] - 预计 2024 年服务器营收占比约 4%，保持 50%以上增长率，2025 年达 8% - 18%[23] 产能与扩产计划 - 2024 年低压加中高压化成箔总产能 4200 万平方米，2025 年底增至 5700 万平方米，2027 年底达 6600 万平，占全球约 15%市场份额[4][28][29] 成本优势 - 新疆基地电费成本较其他基地降近 30%，2000 万平米高压产能每年省约 2 亿元电费，计划建物料储备中心降物流成本[4][31] 毛利率提升原因 - 产品结构改善，高毛利率产品销售占比提高，电子消费市场复苏带动订单上升，摊薄固定成本[4][34] 股权激励情况 - 2023 年一期股权激励未达预期，2024 年调整股权基础推出新计划，2025 年行权条件预计达成[35][36] 经营趋势与发展规划 - 行业约 4 - 5 年一个周期，2023 年下半年回升，预计 2025 年迎上行周期[37] - 2024 - 2027 年大股东要求每年营业收入和利润保持 20%以上增长[38] 其他重要但可能被忽略的内容 - 电极箔最关键核心指标是比容值，不同应用场景对比容值要求不同，海星覆盖全系列产品，以中高端为主[6] - 汽车电子领域需获行业标准认证和下游电容器厂家认证[11] - 目前无燃油车与新能源车对铝电解电容器需求量差异的具体数据，但两类车都需使用，低压需求可能更多[12] - 公司从立项研发到批量供货经历 2 - 3 年，客户需 8000 - 10000 小时实验验证[13] - 中高压设备可互通，低压设备只能用于低压产品[17] - 新增 2000 万平米产能的 600 伏以上高压产品单价约 80 - 90 元每平方米（不含税）[18] - 公司产品优先满足服务器需求，也用于新能源充电桩等领域[20] - 服务器用高压产品竞争强度低，毛利率约 38%[21] - 公司针对服务器部分完全自供腐蚀箔材料[22] - 通过不同系列产品供给不同电容器厂家区分应用领域[24] - 车载电容器市场 2025 - 2026 年预计显著增长，2025 年月产量翻倍[26] - 进口辅助膜成本约为国产的 1.5 倍[27] - 全球 80%电容器产能集中在中国，传统领域年增 6% - 8%，新兴领域年增至少 30%[28] - 头部企业在资源获取上有优势，海星全球市占率有望从 10%提至 15%[30] - 国内 50%产能集中在新疆，行业前三大仅海星在新疆扩产[32] - 2024 年底 500 万平米达产，2025 年 1 月满负荷运转，预计 2025 年营收改善，2026 年更明显[33]