财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收5.21亿美元，调整后毛利1.68亿美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）1.02亿美元 [26] - 2024年调整后EBITDA为3.4亿美元，年末净杠杆率为4.5倍 [38] - 预计2025年总营收在19.7 - 20.6亿美元之间，调整后EBITDA在3.7 - 3.9亿美元之间，净租赁资本支出近2亿美元，杠杆自由现金流目标为5000 - 1亿美元 [39][40] 各条业务线数据和关键指标变化 设备租赁服务（ERS） - 第四季度营收1.72亿美元，低于2023年Q4的1.85亿美元，但租赁收入环比增长15%，租赁资产销售环比增长13% [28] - 第四季度调整后毛利1.05亿美元，略低于2023年Q4的1.07亿美元，但环比增长20%，调整后毛利率为61% [29] - 第四季度平均在租原始设备成本（OEC）超12亿美元，环比增长12%，平均利用率近79%，环比提升570个基点 [12] - 预计2025年ERS营收在6.66 - 6.9亿美元之间 [39] 技术设备销售（TES） - 第四季度设备销售额达3.08亿美元，创季度纪录，较2023年Q3增长3%，环比增长超18%，全年营收首次超10亿美元 [32] - 第四季度毛利率为16.6%，低于2023年Q4，但环比提升45个基点，2024年毛利率略低于17% [32] - 第四季度净订单达2.8亿美元，环比增长超90%，较2023年Q4增长35%，2025年初积压订单达4.45亿美元，较年末增长超20% [34] - 预计2025年TES营收在11.6 - 12.1亿美元之间 [39] 配件及服务（APS） - 第四季度营收4100万美元，较2023年Q4增长超6%，环比增长11% [35] - 第四季度调整后毛利率超29%，略低于2023年Q4，但较2024年Q2和Q3大幅提升 [36] - 预计2025年APS营收在1.5 - 1.6亿美元之间 [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 约55%的总收入来自公用事业终端市场，行业报告预计到2035年美国电力需求将增长24% - 29%，近两倍于此前预测 [10] - 公用事业和其他主要终端市场（基础设施、铁路、电信）租赁需求可观 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续投资租赁车队，预计2025年OEC较2024年末实现中个位数百分比增长，6月将在俄勒冈州波特兰开设新分支机构 [14][31] - 密切关注订单 intake，管理库存水平，预计2025年将库存降至更正常水平 [17][18] - 与墨西哥、加拿大供应商及钢铁、铝供应商合作，应对关税影响，监测底盘排放法规变化 [19][20] - 目标在2026财年实现净杠杆率低于3倍，2025财年末降至4倍以下 [38][40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年公司表现积极，ERS和APS受益于公用事业需求改善，GES创季度和年度销售纪录，为2025年增长奠定基础 [6][7] - 公用事业终端市场需求持续正常化，行业趋势为公司未来增长提供强劲动力 [11] - 尽管2024年部分公用事业市场需求疲软，但对行业长期需求驱动因素和公司2025年实现两位数调整后EBITDA增长持乐观态度 [41] 其他重要信息 - 第四季度完成八项自有房产售后回租交易，净收益超5200万美元，用于减少资产支持贷款（ABL）借款和偿还其他债务 [21][37] - 2025年1月，公司与Platinum Equity以每股4美元价格联合收购Energy Capital Partners剩余CITAS股份 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：TES收入指引与积压订单存在较大差异的原因 - 公司认为正常积压订单为4 - 6个月，目前正从高位回落；关注订单情况，第四季度净订单增长趋势延续至2025年Q1；从历史数据看，TES业务持续增长，且可服务市场有增长空间；积压订单与收入无直接关联，2023 - 2024年Q3积压订单同比下降4亿美元，但Q4仍实现增长 [45][46][47] 问题2：2025年业绩季节性变化情况 - 预计2025年仍维持类似2024年的季节性特征，即上半年营收和EBITDA占比约45%，下半年约55%，可能有±1 - 2%的波动 [52][53][54] 问题3：售后回租现金收益对2025年租赁费用的影响及会计处理 - 售后回租将产生约450 - 500万美元/年的增量租赁费用，已计入指引，大部分体现在销售成本中，小部分体现在销售、一般和行政费用中，比例约为80:20 [56] 问题4：2025年利润率的影响因素及关税假设 - 租赁业务利润率目标为70% - 75%，二手设备销售为25%左右，TES为15%左右；公司业务有自然对冲机制，包括租赁车队和库存；与供应商密切合作，预计可减轻大部分关税成本增加的影响，已在损益表中考虑一定成本增加 [65][66][69] 问题5：租赁收益率的展望及价格环境 - 预计2025年租赁收益率将保持或略有改善，随着业务环境好转，公司会选择性提价 [72] 问题6：基础设施法案对公司业务的影响阶段 - 认为基础设施投资和就业法案（IIJA）对公司有一定益处，目前处于中期阶段，将持续为公司带来顺风 [74] 问题7：利用率在全年指引中的变化趋势 - 预计全年利用率维持在77% - 80%，通常春季和秋季会有小幅提升，目前客户对输电设备需求良好，将推动利用率上升 [78][81][82] 问题8：如何在模型中考虑业绩季节性 - 建议在模型中假设Q1业绩较去年同期略有下降或上升，然后逐步改善，全年维持45:55的上下半年业绩分布 [84] 问题9：本季度紧急恢复业务的收益情况 - 仍有一定收益，但低于第四季度，主要来自东海岸（卡罗来纳州）和加州的业务，未具体量化收益金额 [90][91][92] 问题10：未来房地产物业销售计划 - 此次售后回租的八项房产是公司主要自有房产，未来不计划再次进行此类交易，此次交易旨在释放房产价值，同时保留长期租赁使用权 [94]