财务数据和关键指标变化 - 2024年净销售额近240亿欧元，按固定汇率计算增长12%，阿迪达斯品牌按固定汇率计算增长13% [26][43] - 毛利率达50.8%，提升330个基点，运营利润达13.37亿欧元，增长400%，运营利润率为5.6% [27][44] - 第四季度按固定汇率计算增长19%，阿迪达斯品牌增长18%，毛利率提升520个基点 [49][50] - 库存为50亿欧元，增长11%，应收账款增长26%，应付账款按固定汇率计算增长36% [69][70][71] - 运营营运资本从2023年第四季度的25.7%降至19.7%，品牌资本支出为5.4亿欧元，预计2025年为6亿欧元 [72][73] - 现金为25亿欧元，调整后净借款大幅下降，净借款与EBITDA比率降至1.5%，股息从每股0.7欧元增至2欧元，总派息3.57亿欧元 [76][78][79] 各条业务线数据和关键指标变化 - 批发业务增长14%，自有零售增长15%，电商增长6%（剔除易销售后增长18%） [33][34][35] - 鞋类增长17%，服装增长6%，配饰增长2%，各业务占比分别为超60%、35%和6% [38][39] - 运动表现增长9%，运动休闲增长6%，高端生活方式增长25% [39][40] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲全年增长19% - 20%，大中华区好转增长10%，日本和韩国增长10%，拉丁美洲增长28%，新兴市场增长近20% [32] - 第四季度除日本和韩国外，所有市场均实现两位数增长，北美市场多年来首次在第一季度实现两位数增长 [29][30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划将鞋类的成功和品牌热度拓展到服装领域，加大对运动宽度和深度的投资，回归成为运动员首选的体育品牌 [118][130] - 简化组织架构，减少总部500个过时岗位，赋予市场更多决策权，增强本地领导力 [96][102][103] - 认为竞争对手的行动短期内不会对公司产生重大影响，公司专注于消费者和不同市场集群 [165][166][169] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是成功的一年，体育赛事和热门产品推动了品牌发展，对未来充满信心 [7][11][12] - 2025年市场困难且动荡，但公司目前状况良好，有望实现两位数增长，目标是在2026年实现10%的EBIT [117][140][145] - 担心美国的通胀、关税以及整体零售环境，但认为公司有能力应对挑战 [165][167][168] 其他重要信息 - 公司通过P&L在过去两年投入约2.0 - 2.1亿欧元用于捐赠，另外捐赠约5000万欧元，致力于ESG工作，减少碳排放，提高回收聚酯使用率 [82][83][84] - 公司员工约6.2万人，来自170个国家，女性占比51%，领导层女性占比40.7%，目标是实现男女比例50 - 50 [87][88] 问答环节所有提问和回答 问题1: 批发渠道订单交付是否有时间效应，对2025年第一季度有无影响；欧洲批发订单秋季/冬季2025展望是否谨慎 - 第四季度批发订单无提前交付情况，对第一季度无影响；欧洲批发订单虽零售商面临需求波动，但订单簿强劲，年初表现良好，高个位数增长合理 [150][153][154] 问题2: 是否会在2026年恢复股票回购 - 2025年不会进行股票回购，若市场正常化，2026年可能会考虑资本配置，优先投资运营业务和支付股息 [152][158] 问题3: 竞争格局是否会比2024年更不利；2025年毛利率潜在改善幅度是否合理 - 认为竞争格局不会有重大影响，公司专注消费者和市场；毛利率方面，虽有外部因素，但有信心超过2024年水平 [162][165][173] 问题4: 关税产品处于周期的什么阶段，是否仍有两位数订单增长，能持续多久；利润率对营收表现的敏感性如何 - 关税产品各鞋款处于不同市场的不同生命周期，整体仍有增长空间；若实现两位数增长并弥补Yeezy业务，将带来增量利润，且利润率有望线性提升至2026年目标 [177][180][190] 问题5: 减少总部500个岗位是否足够；促销和广告承诺成本增加近30%至80亿欧元的原因 - 减少500个岗位是为降低总部复杂性，后续会在市场增加人员；成本增加是因为长期合同的续签或新增 [196][198][199] 问题6: 未来营销模式的想法，12%的营销投入是否合理 - 营销无固定公式，公司应在大小体育项目上均有投入，12%是一种理念，有一定灵活性，重要的是领导和市场对投资方向达成共识 [206][207][211] 问题7: 要达到10%的EBIT利润率，SG&A是否会有更多运营杠杆；美国市场今年是否会跑赢其他市场 - 随着业务发展，后续应更注重SG&A的运营杠杆；预计美国市场从现在起实现两位数增长，目标是持续获取市场份额，但关税可能带来不确定性 [221][224][230] 问题8: 近期外部波动是宏观相关还是阿迪达斯特定的；公司生产和产能的灵活性如何 - 波动是宏观层面的，公司自身发展无问题；公司生产向上灵活性高，向下可通过延长交付时间实现，与供应商合作良好，有较大灵活性 [235][236][238] 问题9: 全价销售还有多少提升空间；美国市场全价销售与其他市场的差距 - 无法给出具体数字，公司直营渠道折扣减半，零售合作伙伴销售情况良好，目前无库存和折扣压力 [243][245][246] 问题10: 评级机构潜在升级对公司的影响；订单簿按生活方式、休闲、运动表现和地区的细分情况 - 评级升级是对公司健康状况的确认，对P&L和资产负债表无根本影响；各市场和品类订单簿均为正增长，但细分情况复杂 [251][253][256] 问题11: 年初营收是否仍为两位数增长；2025年第一季度和第二季度毛利率与2019年的差距是否会继续缩小 - 年初增长为两位数；毛利率差距在缩小，公司有信心进一步提升，且2025年运营费用将有杠杆效应 [260][262][263]