纪要涉及的行业和公司 - 行业：创新药行业 - 公司：益方生物、百济神州、Take Two Pharmaceuticals、武田公司 纪要提到的核心观点和论据 创新药行业投资机会和趋势 - 产业趋势强，体现在商业化变现模式上 [3] - 国内市场：A股约26家创新药公司过去及未来三年收入增长显著，2023年百济神州放量带动板块，2024 - 2026年板块增速25% - 40%，2025年行业利润端亏损收窄87%，预计2026年盈利 [3][4] - 出海模式：通过出售海外权益变现趋势增强，2024年全球BD交易总额约600亿美金，2025年前两月达100亿美金，2024年30%的BD产品来自中国公司 [3][4] 益方生物核心资产及市场前景 - 核心资产TYK2抑制剂用于银屑病治疗，二期临床数据同靶点最佳，具best in class潜力，欧美市场同类药占高市占率，商业价值大 [3][5] - 银屑病治疗市场规模庞大，主流药物全球销售额约260亿美金，同比增速22% [3][5] 益方生物其他重要管线 - URAT1抑制剂Rednone用于痛风治疗，2025年海外联用数据及国内二期临床试验数据可能披露 [3][6] 创新药资产跟踪核心点 - 临床前关注靶点药物有效性及机制，上市后关注销售放量 [3][7] - 益方生物-U刚公布二期数据，后续关注完整数据披露、疗效和安全性指标、三期临床进度、新适应症溃疡性结肠炎二期启动时间（预计2025年夏天）及海外市场合作和竞争格局 [3][7][8] 益方生物其他产品发展情况 - 贝福替尼已获批上市，2025年有望实现数亿元人民币销售额 [3][9] - 针对特定突变的肺癌药Q2抑制剂和针对乳腺癌的口服制剂处于三期临床阶段，产品估值分别为15亿元人民币 [3][9] 创新药公司估值评估 - 通常用销售额乘以PS倍数（3 - 5倍）或销售额利润乘以仿制药PE倍数（10 - 15倍） [3][10] - 益方生物主要五款产品合计估值约70亿元人民币，国内基础估值为105亿元人民币 [3][10] 益方生物海外市场发展预期 - Take Two Pharmaceuticals海外部分给予50亿美金分值展望，考虑风险折扣后按15倍PE计算，总体给予200亿美金估值，若预期实现，益方生物整体可达300亿美金市值 [3][11] 益方生物股价变化原因 - 2022年10月 - 2023年4月上涨受创新药早期估值修复和公司数据披露影响 [14] - 2023年9月 - 10月上涨因口服给药首次披露PFS数据 [14] - 两次上涨间调整因创新药板块情绪达顶点、竞品数据披露及资产早期缺乏进度 [15] - 最近一次上涨因K - 2数据表现佳，市场对出海有信心，BDI预期高，海外估值提升 [16] 其他重要但可能被忽略的内容 - TikTwo在银屑病治疗中高剂量组50%患者实现皮损完全消失，疗效显著 [12] - 同靶点药物皮损改善约10%，表现最好的由田定位40 - 60亿美元，IC100比例为33%，益方生物疗效更优 [13] - 投资者应关注D - 2抑制剂和TAK - 788抑制剂，留意即将公布数据、国内银屑病三期进展、溃疡性结肠炎适应症拓展及海外竞争格局变化 [17]