纪要涉及的行业和公司 - 行业：港股机器人链、数控机床行业 - 公司：优必选、金尚机床中国、越疆科技 核心观点和论据 优必选 - 核心优势：国内唯一上市的人形机器人本体企业，资金和客户渠道有先发优势，早期布局 AI 和大模型，全产业链布局接近成熟，与比亚迪、富士康等建立小批量送样合作[2][4][5] - 基本面情况：2012 年成立，是智能机器人全产业链公司，截至 2024 年上半年营收 4.9 亿元，同比增长 87%，亏损 5.2 亿元，预计 2025 年亏损明显收缩，拥有 30 余种产品，总销售近百万台套，2022 年中国智能机器人解决方案市场份额约 2.8%[6] - 业务发展趋势 - 教育类机器人：传统收入占比最高，曾受政策影响营收下降，2024 年底恢复正常，市场前景广阔，公司处于龙头地位，预计未来几年快速增长，已获郑州中原和四川自贡订单[2][7][8] - 物流类机器人：2020 年开始快速扩张，2023 年收入 3.9 亿元超教育类，得益于与比亚迪合作，提供 AMR 无人车和物流系统，毛利率略低但应用场景捕捉能力强[2][9] - 定制人形机器人：2023 年收入约 60.62 亿元，毛利率高但研发投入大，已向比亚迪交付 S 系列验证，预计一季度小批量验收 30 - 50 台，全年合作规模或扩至 100 - 200 台，二季度发布 worker S2 系列并测试，沙特科技展仿真机器人三季度国内发售[10] - 消费类机器人：包括宠物猫砂机和庭院割草机，面向欧美市场，猫砂机欧洲销量第一，割草机今年一月销售约千台，预期保持高速增长[12] - 技术水平：堆垛动作节拍从 3 - 4 分钟优化到 2 分钟，准确率 99.5%以上，二季度计划提升至一分钟以内，worker S2 系列将优化节拍和泛化能力[13] - 客户资源：除比亚迪，富士康 2025 年 1 月合作，二季度预计 3 - 5 家汽车零部件企业下小批量订单，赛力斯采购用于汽车出厂检测[14] - 零部件供应链：传感器用四个六维力传感器（光磊仪器），摄像头用 3D 视觉传感器摄像头（奥比中光），室外激光雷达用速腾继创，芯片以英伟达 GPU 为主、用瑞芯微等国产芯片，谐波减速器由绿谐波定制，电机与兆威机电合作开发[15] 金尚机床中国 - 市场表现：过去三四年是国内最大外资数控机床厂商，数控系统市场份额超 60%且上升，刀具管理系统市场排名第二[17] - 发展战略：拓展磨床业务，仍以车床为核心成长曲线，2024 - 2025 财年上半年营收增长 30%，利润增长超 50%，主要由中国区市场拉动[19] - 高增长原因：拥有优质大客户，如三花、日本电产、苹果等；2024 年 6 月开始降本增效，调整价格策略，售价降 8% - 10%但毛利率提升[20] - 未来机会：2025 年上半年净利润 3 亿以上，市盈率刚过 10 倍，母公司持股比例降至 65%，通过回购改善流动性，订单同比增速超 20%，人形机器人丝杠加工和液冷板加工带来新机会，预计出货量翻倍[21][22] 越疆科技 - 发展现状：民族品牌，四轴协作臂产品出色，实现高毛利率溢价并出海，过去三年营收复合增速 28%，产品覆盖全系列，2024 年处于成长期，在核心技术上有深厚护城河，受益于政府支持，价格销售比率约 30 倍，有望迎来弹性机会[23] 港股机器人链投资机会 - 目前处于估值未泡沫化且流动性改善窗口期，2025 年以来核心资产涨幅和估值演绎显著，两个月内大量企业股价翻倍或获 10%以上市场份额，市场预期净利润率高于现有主营业务百五个百分点，但高位股有回调风险，建议逢低布局业务预期低且流动性强催化剂的港股上市公司[3] 其他重要但可能被忽略的内容 - 金尚机床和母公司主要业务涵盖走心机、数控车床、加工中心和磨床，特殊机型不在中国区销售，母公司承担基础研发和机型开发，港股公司研发费用率每年不到 1%[16]