纪要涉及的公司 江南奕帆 纪要提到的核心观点和论据 - 业务构成：公司是定制化减速电机及减速箱企业，有近30年行业经验，产品分三大板块，电力行业占销售比重60%，房车领域约占18%，光伏领域占16%为新兴赛道[2][3] - 机器人领域进展：搭建研发团队取得初步成果，在工业、自动化机械手和人形机器人三大赛道布局，开发六关节机器人、五轴机械手相关产品，推出空心杯电机样品并测试，研发无框力矩直驱关节[4][5] - 减速器研发：大批量生产平行轴式、行星、蜗杆和部分RV减速器，应用于开关柜、房车、光伏支架等领域[6] - 人形机器人应用：较少使用RV减速器，传动方案多样，如空心杯加谐波或精密丝杆[7] - 机器人关节驱动方式：因空间有限，通常采用电机或直驱电机，也可用电机加行星、RV或谐波减速机构[8] - 机器人领域客户情况：有意向在谈客户约三家，含工业和行业机器人等；人形机器人或机器狗有意向在谈客户约一家[9] - 未来发展规划：围绕电机展开，与下游合作开发电机模组，涉足旋转直线、线性执行器等产品领域[10] - 领导层背景影响：董事长有钟表制造经验，总经理有华为工作经验，为公司在机器人等领域带来机会和支持[11] - 市场前景与毛利率：伺服电机市场需求高，智能制造工厂改革推动工业机器人需求增加；淡季毛利率低，工业性能有挑战；人形机器人市场占有率低但集成度高，毛利率相对高[12][13] - 人形机器人毛利情况：国内人形机器人关节毛利率约28%-30%，整套系统毛利率20%-25%[14] - 人形机器人手部电机：价格约1000 - 1500元，量产后有望降本[15] - 人形机器人躯干情况：灵活度一般为25 - 30，需25 - 30个执行器，无框中空型执行器量产后单价约600 - 800元[17] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 自动化生产壁垒：实现完全自动化生产存在绕线工艺和关键材料等技术壁垒，柔性生产自动化复杂，国内空心杯电机绕线设备依赖进口且成本高[18][19][20] - 新产品开发进度：新产品样品完成内部测试，预计6月确定规格，下半年完成测试优化[21] - 汽车业务布局：去年底搭建团队，核心工程师3 - 4位，已与两家主机厂对接，预计2 - 3年内不会显著放量[22] - 2025年业绩展望：电力行业预计增长10% - 15%，房车业务持平或略降，光伏业务增长，整体营收增幅20% - 25%[23][24] - 业务毛利率情况：输配电行业毛利率稳定，房车业务毛利率预计降3 - 5个百分点，光伏产品毛利率略有下调，总体主营业务毛利率与去年比下降3 - 5个百分点[25] - 股权激励影响：2025年预计产生几百万元费用摊销影响[26] - 管理层减持原因：个人资金需求和改善生活，非清仓式减持，小股东减持助于提高股票流动性[27] - 募集资金规划：上市募集资金因疫情使用进度慢，正与监管沟通调整规划，可能投向空心杯电机等新型产品[28] - 收并购计划：去年参股江南奕帆25%股份，监管建议谨慎观察光伏行业态势再决定是否进一步行动[29] - 核心布局方向：围绕减速电机定制化方向，开拓新赛道，在工业、服务和人形机器人等领域寻找发力点[30]