纪要涉及的行业和公司 - 行业：新能源行业、钴行业、镍行业、锂行业、三元材料行业 - 公司：华友钴业、洛阳钼业、嘉能可、腾远钴业、寒锐钴业、华为 纪要提到的核心观点和论据 华友钴业投资价值 - 核心观点：华友钴业处于四重底阶段，是明确买点，一体化布局优势显著，未来盈利可期 [3][5][30] - 论据：锂、钴、镍价格处于历史性低点；三元材料市场份额虽萎缩，但在新兴领域有不可替代地位；公司完成一体化布局，各业务板块处于低点但盈利可观、估值低；行业基本面出现底部信号 [3] 钴市场情况 - 核心观点：钴市场供需紧张，价格有上涨空间，未来将从过剩转为短缺 [15][16] - 论据：刚果金暂停出口政策使全球供应量减少约 25%，加剧市场供需紧张；库存数据和市场流通量显示实际流通量更小，生产商停止报价、部分企业违约；下游需求主要集中在动力电池和消费电子领域，预计保持 5% - 10%的复合增长率 [9][15][17] 镍市场情况 - 核心观点：镍价处于底部，有较强成本支撑，可能出现较大波动且易涨难跌 [19][21] - 论据：湿法冶炼项目投产超预期加速镍矿消耗，资源稀缺性显现；江苏德龙破产重整等事件加剧供应扰动；印尼镍产业项目冲击全球镍供给侧，印尼政府政策扰动加剧煤矿供应紧张 [19][20][21] 锂市场情况 - 核心观点：海外锂矿企业减停产对锂价形成托底作用 [22] - 论据：2024 年下半年锂价跌破 8 万元后，部分海外锂矿企业选择减停产，提升了市场对海外锂矿供给出清的预期 [22] 三元材料市场情况 - 核心观点：三元材料出货量预计 2025 年显著增加，远期需求前景可观 [23][24] - 论据：2025 年搭载三元材料车型有望批量生产，4,680 电池迎来批产阶段；高能量密度属性使其适用于固态电池、人形机器人和低空飞行等领域 [23][24] 其他重要但可能被忽略的内容 - 刚果金是全球硅矿生产的绝对主力，产量占全球总产量的 76%左右，近年来产量增长得益于铜矿项目持续投产，但 2024 年下半年增速明显放缓 [8][10] - 印尼在全球硅矿生产中占约 10%的市场份额，通过红土镍矿冶炼工艺投产带动硅原料产品增量，2025 - 2026 年新项目投产数量下降，供应量增速放缓 [8][13] - 洛阳钼业 2024 年硅矿产量从 5.6 万吨翻倍至超过 11 万吨，成本控制优异，预计成本在 15 万以下，但增速趋向放缓 [12] - 国内硅原料库存仅够维持三个月左右，远不足以抵消刚果金四个月暂停出口的影响，现货市场供需极为紧张 [14] - 华为已实现镍产业链全布局，在印尼参股上游煤矿资源，拥有五六百万吨权益金属储备，在印尼有三个主要冶炼项目，总设计产能约 22.5 万吨，伴生钴预计两万多吨，全钴约 1.2 万吨 [25] - 华友钴业预计 2027 - 2028 年镍产业项目整体投产，月产能规模将在现有 25 万吨基础上翻倍 [26] - 华友钴业锂矿项目有满满能锂矿（前期开发阶段）和阿卡迪亚锂矿（2023 年投产，2024 年稳步运营，年产能 5 万吨），计划建设硫酸锂项目降低碳酸锂生产成本 [27] - 华友钴业在印尼布局华能项目，一期二期全面建成后将绑定优质海外客户，有望贡献增量盈利 [28] - 自 2024 年底以来，公司实际控制人连续增持公司股票，总规模约 10 亿元人民币，公司还发布了员工股权激励草案 [29]