纪要涉及的行业和公司 - 行业：中国软件与 IT 服务、非政府固定收益市场和板块[2][17] - 公司：Monica.ai、用友、金蝶、赛意、金山办公、明源云、万兴科技、Kingdee International Software Group Co、UBS Securities Hong Kong Limited[2][3][4][6][20] 纪要提到的核心观点和论据 中国 AI 智能体发展趋势 - 观点：以 Manus 为代表的更具成本效益的 AI 智能体应用创新有望在中国陆续发布，“AI 数字员工”产品变现或加速，新兴 AI 原生应用公司未来可能扰动现有互联网和软件公司格局[2] - 论据：中国 AI 初创公司 Monica.ai 发布 Manus 一体化 AI 助手，能执行复杂任务且售价可能比美国市场领先厂商低，点燃市场对中国 AI 智能体应用程序加速普及的预期；国内风投在 GenAI 原生初创公司领域近期更活跃[2] 上市软件公司 AI 智能体产品情况 - 用友 - 观点：2024 年 AI 相关订单超 1 亿元，2025 年潜在业务机会增长强劲[3] - 论据：已在人力资源等方面发布 100 多个基于 YonGPT 的 AI 功能，国企是主要目标客户，客户平均合同 ARR 为 300 - 500 万元，截至 Q324 已签署多款 AI 产品的国企客户[3] - 金蝶 - 观点：2024 年 AI 订单超数千万元，春节后 AI 产品需求明显提振[3] - 论据：金蝶 BOSS AI 智能体支持查询和分析金蝶相关产品数据，为决策者提供企业运营实时洞察[3] - 赛意 - 观点：2025 年 AI 收入预计达 1 亿元左右，AI 和国产化将推动 2025 年总收入同比增速从 2024 年的约 10%提升至 20%[4] - 论据：在 ERP 等领域提供专注制造业的 AI 解决方案，近期获得 4800 万元的 AI 项目[4] - 金山办公 - 观点：WPS AI 是 AI 产品变现速度最快的 SaaS 之一[4] - 论据：据估算 WPS AI 收入可能达 3 亿元（ARPU 为 150 元，付费用户 200 万），利用存量用户群体[4] - 明源云 - 观点：AI 功能向上销售可有效提高当前客户 APRU[4] - 论据：AI 销售智能体产品通过在线/社交媒体平台销售房地产，根据用户用量定价，基础方案年订阅费每位客户 2 万元起，平均客户 ACV 为 3 - 4 万元，自 2024 年 3 月发布以来，9M24 ARR 已超 2500 万元，AI 功能向上销售可将当前客户 APRU 提高 30 - 40%至 5 - 7 万元[4] - 万兴科技 - 观点：2025 年 AI 收入占比将增至 5%以上[6] - 论据：提供图片和视频编辑创意软件，使用 AI 为全球专业内容创意者赋能，截至 Q324 其 AI 收入占比为 3.6%[6] 投资评级相关 - 股票评级 - 买入：股票预期回报超出市场回报预期 6%以上，全球范围内覆盖比例 51%，过去 12 个月接受投资银行服务的公司占比 24%[13] - 中性：股票预期回报在市场回报预期±6%范围内，全球范围内覆盖比例 41%，过去 12 个月接受投资银行服务的公司占比 20%[13] - 卖出：股票预期回报低于市场回报预期 6%以上，全球范围内覆盖比例 8%，过去 12 个月接受投资银行服务的公司占比 22%[13] - 短期评级 - 买入：因特定因素或事件，股价预计在评级公布起 3 个月内上涨，全球范围内覆盖比例低于 1%，过去 12 个月接受投资银行服务的公司占比低于 1%[13] - 卖出：因特定因素或事件，股价预计在评级公布起 3 个月内下跌，全球范围内覆盖比例低于 1%，过去 12 个月接受投资银行服务的公司占比低于 1%[13] - 信用评级相关 - 信用展望：正面为买入，稳定为持有，负面为卖出，各评级覆盖比例均低于 1%，过去 12 个月接受投资银行服务的公司占比均低于 1%[18] - 信用评级：AAA - C（+/-）用于对瑞士公司的估值，期限最多 12 个月[18] - 证券建议：跑赢、持平、跑输，期限最多 3 个月[18] - 信用违约互换建议：买入保护，期限最多 3 个月[18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 投资风险：投资科技和人工智能领域涉及高度风险，包括快速技术变革、激烈竞争、宏观经济周期影响，科技公司运营模式不稳定，预测财务业绩困难，对科技股估值具有挑战性[8] - 报告相关声明 - 瑞银集团及其关联机构编制报告，可能与报告提及公司发展业务关系，存在利益冲突，投资者应仅将报告作为投资决策考虑因素之一[5] - 分析师声明报告观点准确反映个人看法，薪酬与报告建议无直接或间接关系[12] - 报告信息和数据来源为公司披露，股价过去表现不能预测未来结果，可提供更多信息[11] - 报告分发途径、客户使用报告的约束条款、不同研究机构的差异等相关说明[23][24][25][26][27][28] - 报告不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎，期权等金融工具交易有风险，住房抵押支持证券等可能波动大，外汇汇率可能有负面影响等[29][30][31] - 瑞银对报告信息准确性等未作保证，不承诺更新信息，信息使用有限制，设有管理利益冲突和控制信息流动的政策[33][34] - 报告分析基于假设，不同假设可能导致结果重大不同，分析师薪酬决定方式等[35] - 瑞银在金融工具交易中的相关情况，如做市商、持有头寸等[36] - 报告在不同国家和地区的分发主体、适用对象及相关监管要求[37][38] - 报告内容受英国法律监管，禁止未经许可再分发，图像可能受知识产权保护[39]