纪要涉及的公司 宸展光电 纪要提到的核心观点和论据 1. 业务布局与合作 - 专注触控屏业务，自2012年成为特斯拉主控屏供应商，寻求进入特斯拉机器人业务，尤其是人形机器人领域，但短期内对利润和营收影响不大[3] - 定位硬件集成商，采购和集成触觉传感器，初期目标欧美市场，与汉威科技、巍华新材及深圳和杭州初创企业合作研发相关项目[4] - 关注机器人使用屏幕和电子屏及相关技术在不同领域应用，优势是个性化定制，致力于连接中国供应链与欧美客户[9] 2. 市场应用与营收预期 - 短期内人形机器人量产有限，消费类市场如成人玩具、床垫等领域触觉传感器有量产潜力，零售行业应用易规模化并提升营收[4][7] - 预计2025年营收达28亿，净利润超2亿，车载显示业务营收12亿，同比增长50%-60%，受益于特斯拉供应占比提升和国内新车型落地；ODM/OBM业务营收16亿，同比增长20%-30%，增长源于头部客户占比增加、新客户引入及日本市场拓展，自有品牌保持高速增长[4] - 未来三年（2027 - 2028年）希望实现70亿营收目标，车载显示贡献超35亿，净利润率目标7%-10%[13] 3. 泰国工厂情况 - 泰国工厂转场致车载显示业务亏损3000 - 4000万元，目标今年避免亏损，虽面临量产、质量管控及工人管理挑战，但有信心解决[14] - 产能分厦门搬迁和新增两部分，特斯拉一条产线产能6万台已建好并逐步爬坡，Libra每月提供1万台产能，Lucy产能也能满足需求，新增一体机生产线产能2 - 3万台[17] - 2025 - 2027年增加新制程安排，承接LG、三星和夏普海外转移产能，预计今年四季度量产，供给北美传统车厂，业务毛利高且市场容量大[18] 4. 财务与业务增速 - 2024年营收20 - 21亿，净利润约2亿，同比增长20% - 30%；2025年一季度业绩基本与去年持平或略降，因车载显示产能爬坡、股权激励费用计提增加和政府补贴减少，预计下半年业绩同比正增长[12][16] - 2025年上半年一体机业务增速61%，车载显示业务增速188%，未来一体机增速可能放缓，车载显示业务预计增长率40% - 50%，主营业务预计增速20% - 25%[20] 5. 提升营收和毛利率措施 - 增加新制程，丰富产品线，供应主控屏等多种屏幕；主动研发新技术产品，与主机厂合作研发；争取更多采购和设计自主权，提高议价能力[21] - 目标车载业务毛利率达10% - 15%，整体毛利率达33% - 34%[4][24] 6. 产品发展预期 - 产品分一体机、触控显示器和触控模组，一体机占比超40%，随着集成能力提升及AI应用落地，预计增速20% - 25%；显示器占比在自有品牌推广下增加，增速超40%[22] - 通过集成模式开发电子皮肤项目，整体毛利率维持在32% - 33%，若OBM业务比例增加，整体毛利最多不超35%，车载业务提升也有望推动整体毛利上升[23][24] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 对接的一家初创公司2024年收入几百万，2025年预计收入一千多万，90%来自零售，正在对接的日本企业保守估计需求量达几十万台，特斯拉2025年出货量预计两千多台，后年翻倍到四千多台[8] 2. 与主机厂沟通进展慢，触觉传感器非其优先解决问题，高成本限制大规模应用，各方都在寻找合作机会绑定供应链[10] 3. 谨慎拓展新业务，确保与主营业务关联，保持与特斯拉和理想汽车等长期合作关系并提升供应占比，根据市场变化调整[11] 4. 商用显示与工控机业务40%出口美国，征收关税整体不到10%，可通过泰国产地规避光电显示产品关税问题[19] 5. 电子皮肤产品未推向市场，处于技术研发阶段，成人用品毛利率超50%，床垫等产品毛利率30% - 40%，应用于人形机器人领域毛利可能更高，新应用方向达几十万级规模毛利率可能下降[25] 6. 集成电子皮肤主要成本是制造成本，高毛利业务目前由周边公司配合完成[26][27] 7. 2025年从零售端获得可观收入不太现实，需探索新应用场景如海外市场[28]