财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额为51亿美元，在可比的13周基础上同比增长5.4% [35] - 第四季度商品可比销售额（不包括汽油销售）同比增长4.6%，由客流量带动 [35] - 第四季度总可比俱乐部销售额（包括汽油销售）同比增长4%，每加仑零售汽油价格下降部分被市场份额增长抵消，可比加仑数同比增长3% [36] - 第四季度数字化可比销售额同比增长26%，对整体增长贡献显著 [37] - 第四季度会员费收入增长7.9%，达到约1.17亿美元 [38] - 第四季度商品毛利率同比下降约10个基点 [39] - 第四季度SG&A费用约为7.582亿美元，同比增加主要由于新门店增长和其他战略投资 [40] - 第四季度每股收益为0.92%，调整后每股收益为0.93%，有效税率为26.3% [42] - 第四季度末库存绝对值同比增长4%，每家俱乐部库存基本持平 [43] - 第四季度回购64.5万股，花费约6200万美元 [46] - 2024财年资本支出约为5.88亿美元，预计新配送中心未来两年总成本约2亿美元 [46] - 预计2025财年可比销售额（不包括汽油）增长2% - 3.5% [48] - 预计2025财年会员费收入将超过中期个位数增长目标 [49] - 预计2025财年有效税率约为27%，第一季度税率最低 [52] - 预计2025财年调整后每股收益在4.10% - 4.30%之间 [52] - 预计2025财年资本支出约为8亿美元 [54] 各条业务线数据和关键指标变化 商品业务 - 第四季度，不包括汽油销售的可比俱乐部销售额增长4.6%，客流量贡献超3个百分点，是连续第12个季度客流量增长 [7] - 易腐食品、杂货和杂物部门第四季度可比销售额增长超4%，易腐食品表现领先 [8] - 一般商品和服务部门第四季度可比销售额增长超5%，自疫情以来首次超过消费品业务 [9] - 消费电子产品第四季度实现高个位数可比销售额增长，由视频游戏、平板电脑和音频产品带动 [10] - 玩具第四季度实现低两位数可比销售额增长，引领季节性销售 [10] - 服装业务中，儿童系列表现出色，受寒冷冬季天气支持 [11] 数字业务 - 过去四年，数字化可比销售额每年实现两位数增长，第四季度同比增长26%，两年累计增长53% [24] - 约60%的会员以某种形式与公司进行数字化互动，BOPIC、Express Pay和同日送达的会员采用率不断提高 [26] 燃料业务 - 第四季度每加仑利润从去年的较高水平回归正常，导致汽油利润同比下降，但部分被本季度的强劲加仑数增长所缓解 [41] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国更广泛的行业中，汽油销量持续同比下降，而公司第四季度可比加仑数同比增长3% [36] - 2024财年，公司生鲜业务的增长率比市场其他部分高10个百分点 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 公司的四个战略重点是提高会员忠诚度、提供无与伦比的购物体验、便捷地提供价值和扩大业务版图 [12] - 增强信用卡计划，为Club Plus会员提供汽油折扣和每年两次免费同日送达服务，以提高会员数量和升级会员层级 [13] - 坚持价值驱动模式，提供比杂货竞争对手高可达25%的价格优势，并通过精选商品和数字化便利提升会员体验 [17] - 创新自有品牌，2024财年自有品牌占商品销售额的26%，目标是最终达到30% [19] - 推出Fresh 2.0计划，加强生鲜供应链管理，提升生鲜业务表现，带动整体会员行为改善 [20] - 持续投资数字化便利服务，如BOPIC、路边取货、同日送达和Express Pay等，以提高会员忠诚度 [24] - 2024财年开设7家新俱乐部和12个加油站，预计未来两个财年开设25 - 30家俱乐部，并计划在2026年进入德克萨斯州的达拉斯 - 沃思堡地区 [27] 行业竞争 - 消费者对价格敏感，在不确定时期更倾向于选择提供高价值的零售商，公司认为自身在这种环境下具有优势 [31] - 进入新市场如达拉斯 - 沃思堡地区时，会面临激烈竞争，但公司相信其强大的产品和价值定位能够吸引消费者 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者在2024年全年都非常注重价值，在可自由支配的购买上更加谨慎，预计这种趋势将延续到2025财年 [31] - 公司业务面临经济和地缘政治的不确定性以及成本影响，但管理层对公司的增长驱动力有信心，对2025年持谨慎乐观态度 [47] - 公司认为自身的商业模式在好时期和不确定时期都能取得成功，专注于长期战略将使公司在未来处于有利地位 [33] 其他重要信息 - 公司在第四季度末的债务水平为IPO以来最低，无近期到期债务，净杠杆率为0.5倍 [45] - 公司继续向股东返还多余现金，第四季度回购64.5万股，花费约6200万美元 [46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请提供第四季度可比销售额的节奏情况，以及如何看待2025年的情况，包括第一季度的表现、全年节奏和考虑的不确定因素 - 第四季度可比销售额节奏良好，11月、12月表现不错，1月最强，客流量连续12个季度增长 [63] - 2025年第一季度客流量势头持续，但消费者在可自由支配购买上更敏感，公司对会员趋势和客流量感到满意 [64] - 预计2025年上半年业务比下半年强，目前业务从客流量角度来看趋势良好 [67] 问题2: 请提醒一下公司上次如何应对关税，以及这次可能有何不同，如何看待关税风险；数字业务增长的主要驱动力是什么 - 关税可能导致价格上涨和供应链中断，与公司为会员提供价值的宗旨相悖，但在价格上涨和供应链中断时期，消费者会寻求价值，公司可能受益，且公司比许多零售商的关税风险敞口小，有应对成本通胀的能力 [71] - 数字业务增长的驱动力包括为会员节省时间和提供便利，如BOPIC、路边取货、同日送达、Express Pay和在线优惠券等服务，以及不断改进应用程序和网站功能 [77] - 90%的数字业务通过俱乐部完成，这是公司的结构优势 [83] 问题3: 请提醒公司对中国和墨西哥的业务敞口情况；新俱乐部的表现如何，有哪些指标和信心支持未来加速新俱乐部的增长 - 公司业务中直接从中国进口的占比仅为几个百分点，远低于许多其他销售一般商品的零售商；对加拿大和墨西哥的敞口较大，但目前认为不会受到负面影响，公司有能力应对关税问题 [91] - 过去几年开设的新俱乐部在营收和利润方面都远超计划，无论是新市场还是现有市场都表现出色，这得益于公司的模式，包括数字化便利和为会员提供的价值 [95] - 随着市场份额的增加，公司识别新市场的模式在不断变化，人口增长地区为公司带来更多机会，公司计划未来两年开设25 - 30家新俱乐部，目前有近10亿美元的房地产资产，且有能力利用资产负债表的灵活性进行扩张 [97] - 公司的文化也是新俱乐部成功的重要因素，员工积极参与新俱乐部的建设，看到了增长和机会 [101] 问题4: 公司认为长期内可以开设多少家俱乐部，是否有可能成为全国性的概念，在有Costco或Sam's的市场开设俱乐部的情况如何 - 公司目前的成功经验驱动其市场模型，随着市场份额的增加，在现有市场和相邻市场都看到了更多机会，如进入达拉斯 - 沃思堡地区 [108] - 整个俱乐部行业都在获得市场份额，因为消费者厌倦了高物价，公司会合理分配资本，以自由现金流支持增长，目前没有看到需要放缓扩张的因素 [111] 问题5: 可比销售额指引中，一般商品和生鲜业务的情况如何，以及整体定价情况；新门店的生产力与当前相比趋势如何，有哪些优化新门店开业的策略和经验 - 第四季度可比销售额表现强劲，客流量和单位增长良好，生鲜业务参与度高，一般商品在第四季度表现出色，公司将继续优化商品组合和定价，为会员提供最佳价值 [119] - 外部环境可能会影响消费者对可自由支配商品的需求，但公司不会放缓一般商品业务的现代化和优化努力，目标是成为一般商品的购物目的地 [121] - 新俱乐部的表现良好，但仍有优化空间，团队正在努力提高会员增长和销售速度，优化工资和其他费用与销售趋势的匹配，以提高效率 [126] - 公司注重培养团队文化，在新市场中推动会员参与数字化服务和信用卡使用，以提高会员的长期价值 [130] 问题6: 请谈谈Fresh 2.0计划的成功情况和成熟度，以及在佛罗里达州推出前后的购物篮大小变化；在构建盈利模型时，盈利方面有哪些需要注意的事项 - Fresh 2.0计划基于让更多会员参与生鲜品类以增加优质会员的理念，通过改进产品选择、执行、推广和展示等方面，已经取得了显著成功 [138] - 在佛罗里达州的测试俱乐部中，易腐食品业务增长显著，带动了整体客流量增长，公司希望将这一成功经验推广到其他生鲜业务，如肉类、烘焙和乳制品业务 [142] - 从税收角度看，预计第一季度税率最低，符合历史季度税率趋势；第三季度需要考虑去年净法律和解的影响，约为每股收益的0.10% [148] 问题7: 请谈谈对全年商品利润率的预期，以及需要考虑的关键因素 - 第四季度商品利润率略低于预期，主要是为了应对商品价格上涨而照顾会员利益，公司会始终为会员投资价格 [153] - 公司正在通过更好的采购、合作品牌和自有品牌以及供应链效率等方式提高商品利润率，但关税的影响使近期商品利润率的前景不明朗，公司有能力应对成本增加，长期看好业务和利润率提升 [155] 问题8: 未来几年开设的25 - 30家俱乐部中，填充市场和新市场的情况如何；是否有一个点，新门店的增长能够使成本杠杆化，即使在扩张期间也是如此 - 公司认为在连续几年保持稳定的新门店开业节奏后，将实现成本杠杆化，目前仍处于增长阶段，会有一定的去杠杆化 [164] - 新俱乐部的可比销售额是连锁店的2 - 3倍，已经开始对底线可比销售额做出贡献，随着俱乐部数量的增加，这将在长期算法中占据更大的比重 [166]