财务数据和关键指标变化 - 2024年集团净收入增长1.4%，符合1% - 3%的增长指引，剔除季节性非处方药后，健康和卫生业务的可比净收入增长4.6%，销量增长2.1% [7] - 调整后营业利润增长8.6%，得益于“增长引擎”计划的启动 [8] - 摊薄后每股收益增长7.9%，受持续的股票回购计划和较低税率的支持 [9] - 2024年自由现金流为22亿英镑，通过股息和股票回购计划向股东返还27亿英镑，较上年增长75% [9][18] - 净债务与息税折旧摊销前利润的比率为2倍 [18] - 2025年预计核心利洁时实现3% - 4%的可比净收入增长，集团可比增长为2% - 4%，调整后营业利润将领先于净收入增长，预计每股收益将继续增长 [46][48] 各条业务线数据和关键指标变化 卫生业务 - 2024年实现4.2%的可比增长，全年各品牌和各地区均实现收入增长，55%的顶级品类管理单元保持或增加了市场份额，高于一年前的47% [20][21] - 滴露和Finish的创新平台表现强劲，推动了销量增长，下半年销量增长2.5% [19] - Finish全年收入实现中个位数增长，第四季度实现高个位数增长，在欧洲市场份额进入保持或增长区域 [22][23] - Lysol表现突出，全年实现高个位数增长，销量转正 [23] 健康业务 - 2024年实现2.1%的可比增长，非季节性核心品牌实现广泛的收入增长，中国市场表现强劲，新创新产品部分抵消了2024年疲软的感冒和流感季节的影响 [24] - 剔除季节性非处方药后，其余健康产品组合表现强劲，第四季度可比销售额增长8%，全年增长5.3%，销量增长2.5% [25] - 55%的健康顶级品类管理单元保持或增加了市场份额，高于一年前的46% [25] - 中国市场表现出色，实现两位数增长，成为仅次于美国的第二大市场，私密护理业务增长高个位数，维生素、矿物质和补充剂业务增长10% [28] 营养业务 - 2024年可比净收入下降7.3%，主要受7月龙卷风对供应的影响，年底非特殊补充营养项目市场份额为36%，预计随着供应正常化，市场份额将有所改善 [29] - 第四季度可比净收入增长8.4%，有信心在2025年实现增长 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲和发展中市场实现良好增长，中国市场净收入实现两位数增长，北美市场受季节性非处方药的负面影响 [8] - 核心利洁时在过去三年平均实现5%的可比增长，新兴市场和欧洲市场高于这一水平，北美市场在经历了疫情期间的快速增长后基本持平 [45] - 2025年第一季度，预计新兴市场实现中高个位数增长，欧洲市场持平，北美市场实现低个位数增长 [46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划逐步退出家居护理和美赞臣营养业务，家居护理业务新领导团队已到位，预计2025年完成退出 [10] - 核心利洁时由11个核心品牌组成，占净收入的80%以上，这些品牌符合公司的投资原则，具有明确的长期增长路径、有吸引力的盈利模式和持久的竞争优势 [52] - 创新是公司的核心战略，通过创新平台推动产品卓越性，满足消费者需求，扩大市场份额，进入新市场和相邻类别 [54] - 公司将通过组织简化、共享服务和自动化、调整历史投资和利用数字和生成式人工智能等方式，到2027年底将固定成本降低300个基点，降至19% [33] - 公司将通过三个地理区域（新兴市场、欧洲和北美）和四个类别（自我保健、 germ保护、家庭护理和私密护理）报告核心利洁时的业绩 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司的基础年，公司在实现收入和利润增长、提高市场份额、增加投资、简化业务和实施“增长引擎”计划等方面取得了进展 [4][5] - 尽管宏观环境存在不确定性，但公司对核心利洁时的增长前景充满信心，预计2025年核心利洁时实现3% - 4%的可比净收入增长，2026年起持续实现4% - 5%的可比增长 [46][85] - 公司将继续专注于核心品牌，通过创新和执行推动增长，同时通过“增长引擎”计划提高运营效率，实现利润增长 [86] 其他重要信息 - 公司首席品类增长官Ryan Dullea将于5月举办首次利洁时聚焦投资者研讨会，介绍公司在各个品类的发展情况和可持续增长战略 [67] - 公司正在上海建设新的全球研发中心，以加强对中国消费者的了解，通过创新扩大和创造品类 [73] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 4% - 5%的中期指引背后的考虑因素是什么，以及2025年利润率的预期 - 公司认为宏观环境存在不确定性，消费者信心面临一定挑战，因此提供了一个谨慎的指引，但公司有信心实现更高的增长 [93][94] - 2025年不寻求进一步扩大毛利率，固定成本计划预计将在未来三年逐步实现剩余的240个基点的改善，部分节省将重新投资于品牌建设，以推动可持续的收入增长，其余部分将推动营业利润率的扩张 [98][99] 问题2: 中期营业利润率和每股收益的展望 - 公司预计营业利润率将增长，利润增长将领先于收入增长，长期财务模型将支持营业利润率的扩张 [106] - 公司非常关注每股收益的年度增长，但不打算就每股收益是否领先于收入增长提供指引，公司有信心通过多种方式实现可持续的每股收益增长 [107][110] 问题3: 2024年下半年品牌建设投资减少的原因，以及2025 - 2026年的投资计划，和指导方针是否假设无协同效应损失 - 公司根据具体情况评估投资机会，确保投资的有效性，不希望过度投资导致浪费，预计品牌建设投资将稳步增加，同时生产力计划将部分抵消投资的增加 [115][116][119] - 公司正在评估分离业务的财务影响，指导方针假设2025年三个业务部门将全年运营，当宣布家居护理业务的交易时，将提供更具体的协同效应损失信息 [120][121][122] 问题4: 2025年核心利洁时指引低于中期指引的具体因素，以及Biofreeze收购未达预期的原因和未来计划 - 2025年的指引反映了当前经营环境的不确定性，包括关税、消费者信心、商店流量和通货膨胀等因素，而中期指引未充分考虑这些短期波动 [139] - Biofreeze面临美国局部疼痛市场的广泛类别问题，消费者在生活成本危机期间改变了消费习惯，导致市场增长放缓，但公司对该品牌的长期增长前景充满信心，将继续在国际市场推广，并拥有强大的创新管道 [134][135][136] 问题5: 家居护理业务出售进程和兴趣情况，以及出售所得现金的分配计划和是否会进行并购 - 出售进程按计划进行，但目前无法提供更多具体信息，当有具体消息时将提供全面透明的信息 [144] - 预计将把家居护理业务交易的所有多余现金返还给股东，但尚未决定是通过股票回购还是特别股息的方式，目前没有进行并购的计划 [145][146] 问题6: 是否同时进行分拆流程，以及关税对业务的潜在影响 - 公司将为股东做出正确的决策，目前对相关资产有良好的兴趣，将考虑所有可能的选择 [149] - 关税对公司业务的影响不大，公司大部分产品在运营地区采购，并正在投资进一步本地化生产，有多种手段减轻关税影响，但目前难以提供具体量化信息 [150][151][153] 问题7: 家居护理业务2025年上半年负增长的原因，以及2025年利润率的阶段性情况 - 上半年负增长主要是由于去年同期害虫季节表现强劲，以及美国空气护理市场竞争激烈 [156] - 公司不提供按半年划分的营业利润率指引，核心利洁时的收入增长预计在全年较为均衡，但整体业务可能会更偏向于下半年 [157] 问题8: 2024年下半年利润率改善中家居护理业务的贡献，以及交易性外汇风险的对冲情况和2025年的预期 - 公司需要进一步分析才能提供家居护理业务对利润率改善的具体贡献 [163] - 公司将跟进提供交易性外汇风险对冲的相关信息 [164] 问题9: 2024年品牌建设投资下半年下降是否意味着中期再投资速度的变化，以及自由现金流的预期 - 品牌建设投资的年度增长是稳定的，但并非每月线性增长，公司会在重大创新发布等时机进行投资 [168][169][170] - 公司希望自由现金流转化率能回升至中90%的水平，但不承诺能回到100%以上 [173][174] 问题10: 如何利用新的精简产品组合实现增长，考虑到OTC品牌全球推广的监管限制 - 扩大OTC业务是公司的首要任务之一，虽然全球推广需要时间和投资，但公司有经验和能力通过注册、审批和品牌建设实现增长，一旦建立起信任品牌，将获得长期回报 [178][179][180] 问题11: 销售团队在推动Finish、Lysol、Dettol进入新市场方面的表现 - 公司在多个市场取得了显著的分销增长，与重要零售合作伙伴的关系得到提升，未来最大的分销机会在新兴市场，同时在发达市场，公司将专注于在电商平台上取得成功 [185][186][188] 问题12: 成本节约计划的内部反应，以及员工人数减少的情况和计划，2025年指引中对感冒流感季节的假设 - 公司通过简化管理结构获得了员工的广泛支持，高级领导团队已减少15% - 20%，但尚未确定最终的员工人数减少数字，公司已采取措施监控和减轻变革可能带来的干扰 [198][199][200] - 公司的发货通常按照平均季节进行，2024年第四季度感冒流感季节疲软导致补货订单减少，2025年第一季度情况有所改善，但指引中的销售数据与发货数据并非直接相关 [194][195][197] 问题13: 公司整体的增长算法展望，哪些平台在未来几年具有最大潜力，以及家居护理业务生产供应链分离的进展情况 - 未来公司的增长算法预计将保持平衡，包括定价、销量增长和产品组合优化带来的增长 [208][209] - 公司在各个核心类别都有广泛的创新平台投资，如洗衣消毒剂、空气消毒剂、聚氨酯避孕套等，这些平台具有显著的增长潜力 [220][221] - 家居护理业务的生产供应链分离工作进展顺利，没有发现阻碍因素 [212] 问题14: 营业利润指引的起点，以及美赞臣营养业务2025年的主要影响因素 - 营业利润指引的起点为24.2%，考虑了Mount Vernon龙卷风保险理赔对损益表的影响 [225] - 美赞臣营养业务预计上半年负增长，下半年增长，上半年负增长的主要原因包括龙卷风的持续影响、去年上半年私人标签婴儿营养供应挑战的基数效应以及Nutramigen召回后的补货基数效应 [227][228][230] 问题15: 2025年欧洲市场第一季度开局疲软的原因，以及是否面临自有品牌的压力 - 欧洲市场第一季度预计持平，部分原因是发货的阶段性因素和相对疲软的消费环境，但公司对全年有良好的计划，创新产品将推动增长 [233] - 公司在各品类中未受到自有品牌的重大影响，作为高端品牌企业，在一定程度上对自有品牌的替代具有抵抗力 [234][235]