财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度净销售额下降9.4%，全年下降7.2%；可比销售额第四季度下降6.7%，全年下降6.5% [28] - 第四季度门店可比销售额下降3.1%，全年下降5.6%；数字业务可比销售额第四季度下降13.4%，全年下降8.7% [29] - 第四季度其他收入为2.22亿美元，较去年减少2400万美元；毛利率为32.9%，增加49个基点；全年毛利率增加50个基点至37.2% [36] - 第四季度SG&A费用下降4.5%至15亿美元，全年下降3.7%；折旧费用第四季度为1.83亿美元，全年为7.43亿美元；利息费用第四季度为7400万美元，全年为3.19亿美元 [37][38][39] - 第四季度调整后净收入为1.06亿美元，调整后摊薄每股收益为0.95%；全年调整后净收入为1.67亿美元，调整后摊薄每股收益为1.50% [40] - 2024年末现金及现金等价物为1.34亿美元，库存较去年增加2%；经营现金流第四季度为5.96亿美元，全年为6.48亿美元；资本支出第四季度为9900万美元，全年为4.66亿美元 [41][42] - 2025年预计净销售额下降5% - 7%，可比销售额下降4% - 6%；运营利润率在2.2% - 2.6%之间，每股收益在0.10% - 0.60%之间 [44][45] - 预计其他收入下降12%，毛利率扩大30 - 50个基点，SG&A费用下降3.5% - 5%；折旧和摊销为7.3亿美元，利息费用为3.15亿美元，税率为18% [46][47] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度几乎所有业务线可比销售额表现较第三季度有所改善，Sephora可比美妆销售额增长13%，加速增长 [31] - 配饰业务（不包括Sephora）第四季度可比销售额持平，得益于珠宝、时尚配饰和冲动消费业务的投资 [33] - 服装业务可比销售额较第三季度有显著改善，预计2025年随着库存重新平衡将继续改善 [34] - 关键增长类别（冲动消费、礼品、家居装饰和婴儿用品）表现出色，但无法抵消传统家居业务的挑战，厨房电器、地板护理和床上用品表现不佳 [35] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将采取数据驱动的方法，倾听客户需求，重新定位业务以实现2025年的改善，并为未来发展奠定基础 [4] - 近期重点包括提供精选、更平衡的商品组合，重新确立公司在价值和质量方面的领先地位，以及提升全渠道平台以提供无缝购物体验 [9] - 公司将继续优先发展与客户产生共鸣的关键增长类别，如Sephora、家居装饰和冲动消费业务 [12] - 加强自有品牌建设，提升其在商品组合中的地位，同时简化促销活动，明确价格和价值信息 [13][19] - 优化门店布局，提高库存管理效率，增强供应链灵活性，以提升客户体验 [21] - 2025年公司将优先重建现金余额，减少对循环信贷的依赖，降低债务和整体杠杆 [49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司拥有坚实的基础，但过去几年的一些变革导致了一些失误，需要时间进行调整 [43] - 宏观环境存在不确定性，公司的指导展望考虑了必要变革所需的时间以及宏观环境的不确定性 [44] - 尽管2025年开局良好，但仍有很多工作要做，预计销售将在全年逐步增长 [48] 其他重要信息 - 第四季度公司宣布关闭27家表现不佳的门店和1个电子商务履行中心，产生一次性费用7600万美元 [40] - 董事会决定减少股息，以增强资产负债表的灵活性，宣布每股0.125%的季度现金股息 [51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请评估商品策略的优缺点，以及短期内可实现的最大变革、实施时间较长的方面，和对公司回归增长的信心来源 - 公司在产品、价值、质量、门店运营和全渠道体验方面存在改进空间，过去的决策给客户带来了摩擦 [54][55] - 公司拥有忠诚的客户群体和敬业的员工，这是实现转变的基础 [56][57] - 2025年提出的三项举措是短期战术性的，长期战略仍在制定中，相信通过这些举措可以逐步实现增长 [58][59] 问题2: 提升自有品牌质量和扩大促销品牌范围对利润率有何影响，品牌合作伙伴的初步反馈如何 - 从库存管理、促销和产品分配等方面提高效率，可以降低成本并将节省的资金投入到价格中 [64] - 自有品牌具有更好的利润率，随着产品组合的变化，有望在长期内实现利润率的提升 [66] 问题3: 如何看待门店基础，理想的门店规模和数量组合是怎样的，商品组合的理想状态和可实现的利润率是多少 - 公司大部分门店盈利，8万平方英尺以上的原型店生产力和盈利能力较高 [72] - 门店内部的品类和产品布局存在优化空间，通过调整相邻关系可以提高销售 [73] - 较小规模的门店仍在探索中，目前5.5万平方英尺的门店表现较好 [74] 问题4: 客户在第四季度末的表现如何，未来的趋势如何 - 不同收入水平的客户表现存在差异，低收入客户在可自由支配支出方面受到限制，寻求更高的价值 [78][79] - 公司将通过提供高质量和高价值的产品来满足客户需求，预计这种趋势将在未来几个月内扩大到更多收入群体 [80][81] 问题5: 哪些举措会较早实施，哪些较难实现，与过去的变革有何不同，自由现金流下降的原因是什么 - 2025年提出的三项举措是短期战术性的，但由于业务的长前置期，可能要到明年才能看到初步效果 [86][87] - 短期举措包括门店运营成本、促销和夏季定价等方面，长期举措涉及价值主张和市场进入策略 [88] - 过去的一些变革导致核心客户受到影响，现在需要重新建立品牌与客户的联系 [93][94] - 2025年库存增加，前期无法从库存中获得太多营运资金收益，预计全年库存周转率持平 [89][90] 问题6: 供应链速度和灵活性与价值之间的相互作用是什么 - 公司在供应链多元化和产品保障方面具有战略规划，领先于大多数同行 [100][101] - 供应链运作良好，通过多元化供应基地降低了对单个国家的依赖，有助于应对供应链波动 [102] 问题7: 2025年Sephora的同店销售和门店增加情况如何，过去几年的变革对核心客户造成摩擦的原因是什么，如何提高促销效率并将节省的成本投入到价格中 - 2025年将完成Sephora在剩余门店的推广，由于新门店开业减少，对整体可比销售额的贡献将降低 [106][109] - Sephora的引入虽然带来了新客户，但占用了珠宝等核心客户喜爱的品类空间，导致核心客户不满 [111][112] - 目前的促销方式存在效率低下的问题，如在客户不需要的情况下给予折扣，应将资金投入到客户更关注的高弹性品类中 [118][119] 问题8: 指导中体现的消费者健康水平如何，自有品牌和全国性品牌的理想组合是怎样的 - 指导展望考虑了消费者面临的不确定性和必要变革所需的时间，采取了谨慎的态度 [123][124] - 应由客户决定自有品牌和全国性品牌的组合，公司的任务是提供优质产品和价值，满足客户需求 [125][126] 问题9: 为重新赢得流失客户采取了哪些措施，是否有相关成本，关闭27家门店的逻辑是什么，为何不更激进地关闭门店 - 公司将重新引入自有品牌和核心品类，将客户喜爱的品牌重新纳入优惠券范围，并通过营销活动告知客户 [133][134] - 利用现有的客户数据库进行沟通，预计不会产生太多增量成本，但需要一定时间 [134] - 公司门店整体健康，大部分门店盈利，关闭27家门店是出于卫生考虑，未来将根据租赁到期情况重新评估 [137][138] - 公司正在探索小门店模式，以拓展农村市场，而不是单纯关闭门店 [140] 问题10: 第四季度末库存的健康状况和构成如何，成本结构方面还有哪些合理化空间，SG&A杠杆所需的可比销售额增长率是否仍为1% - 2% - 库存较去年增加2%，主要是对自有品牌和珠宝等品类的投资，公司对库存健康状况和构成感到满意 [145] - 2025年将根据销售指导合理调整库存，预计全年库存周转率持平 [146] - 公司在2024年和2025年都采取了积极的成本削减措施，超过了典型的1% - 1.5%的可比销售额杠杆点 [147][150] - 未来将继续优化成本结构，包括降低营销成本、优化门店工资和库存管理等 [148][149] 问题11: 取消优惠券品牌排除的实际操作过程是怎样的，在品牌沟通方面是否取得进展，信用业务（不包括会计变更）的情况如何，联名合作的规模如何，如何看待信用余额和客户健康状况的贡献 - 公司正在评估每个品牌，一些大品牌将始终被排除在外，而过去单方面排除的数百个品牌是重点调整对象 [155][156] - 这些品牌的调整相对容易，因为它们没有主动要求排除，甚至希望恢复参与 [157] - 信用业务受到销售疲软的影响，核心客户的应收账款余额减少，信用收入下降 [159] - 2月份完成了联名信用卡向Capital One的转换，目前给予客户的额度增加较少，消费也相应减少 [161] - 随着宏观环境改善，增加额度有望促进销售，提升信用收入 [162]