财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额69亿美元，同比增长3%，有机收入增长2.1%，收购贡献1.2% [8][24] - 总销量增长5%，但受商品价格通缩约2%影响，这是连续第四个季度销量增长 [25] - 毛利率29.7%，较去年下降70个基点，受终端市场需求疲软、持续通缩及销售组合影响 [25] - 调整后营业利润4.49亿美元，较上年减少7100万美元，调整后营业利润率6.5% [26] - 调整后摊薄每股收益1.52美元，较去年下降12.6%，受营业利润降低和股票回购部分抵消影响 [26] - 资产负债表稳健，净债务与调整后EBITDA比率为1.2倍 [27] - 上半年净销售额同比增长1.8%，有机销售增长0.8%，收购贡献1.2%，外汇不利影响0.2% [30] - 上半年毛利率29.9%，下降40个基点，调整后营业利润12亿美元，下降10.7%，调整后营业利润率7.9% [30] - 上半年调整后摊薄每股收益3.98美元，下降9.5% [30] - 上半年调整后EBITDA为12.6亿美元，较上年减少约1.3亿美元 [31] - 上半年营运资金投资2亿美元，较上年增加8700万美元，运营现金流6.85亿美元 [31] - 上半年资本支出1.58亿美元，略低于上年，自由现金流5.45亿美元 [32] - 董事会宣布每股0.83美元季度股息，较上年增长5% [33] - 上半年通过股票回购向股东返还5.08亿美元，减少约260万股，目前股票回购计划剩余约14亿美元 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 美国市场 - 净销售额增长3%，有机增长2%，收购贡献1%，调整后营业利润4.55亿美元，较上年减少7000万美元，调整后营业利润率6.9% [27][28] 加拿大市场 - 净销售额同比增长3.2%，有机增长3.1%，收购贡献5.4%，外汇不利影响5.3%，调整后营业利润1100万美元，较上年增加200万美元 [28] 客户群体业务 - HVAC客户群体销售额季度增长17% [13] - 住宅贸易管道收入持平 [13] - 水务业务收入增长10%，公共工程、市政和计量技术业务活跃抵消住宅业务疲软 [15] - 商业机械客户群体增长2%，受大型资本项目驱动，部分被传统非住宅项目活动疲软抵消 [15] - 工业、消防与制造和设施供应客户群体净销售额合计下降6%，受钢管商品通缩影响 [16] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 住宅终端市场仍低迷，新建筑和维修维护改善业务均受影响，本季度收入增长约2% [11] - 非住宅市场更具韧性，大型资本项目活动持续，发货、投标和未结订单量健康，总收入增长约4%，商业和工业业务均有增长，民用基础设施表现突出 [11][12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在HVAC领域采取三管齐下增长策略，包括双贸易柜台产品转换、HVAC网络地理扩张和战略收购，已完成超500个柜台转换，有望在2026财年完成超650个目标 [17] - 水务业务提供水、废水和雨水管理等综合解决方案，利用人工智能为客户提供预防性维护和泄漏检测建议，参与大型资本项目，与多客户群体合作解决复杂项目需求 [19][20][21] - 推出Ferguson Home统一品牌，整合展厅和数字渠道，提供无缝项目体验，提升住宅建筑和改造及住宅数字商务客户群体价值 [22] - 公司通过小型地理和能力收购整合分散市场，第二季度完成Templeton及其附属公司TEMSCO收购，季度末后签署收购独立管道与供应公司协议 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为中期内住宅和非住宅终端市场前景乐观，将平衡对面向客户员工、能力和增值解决方案的投资 [9] - 尽管面临短期市场逆风，但公司对关键增长领域投资结果满意，将继续投资以推动长期增长和回报 [23] - 公司预计市场仍将有些低迷，更新2025财年展望，预计总销售额低个位数增长，调整后营业利润率在8.3% - 8.8%，利息费用1.8 - 2亿美元，调整后有效税率约26%，资本支出3.25 - 3.75亿美元 [36][37][38] - 公司将采取行动提高速度和效率，更好服务客户，为未来盈利增长做好准备 [10][39] 其他重要信息 - 公司部分声明为前瞻性声明，受风险和不确定性影响，实际结果可能与预测有重大差异 [4] - 电话会议将讨论非GAAP财务指标，详情可参考公司网站收益报告和公告 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 增长投资处于什么周期，能否量化下半年运营支出同比变化及成本削减领域 - 公司在HVAC、大型资本项目和水务业务等多领域进行投资，HVAC已完成超500个柜台转换，有望在2026财年超650个，还拓展20多个新市场，大型资本项目和水务业务也在多方面提升能力 [50][51][53] - 第二季度成本增长约5.5%，主要由5%销量增长驱动，全职等效员工人数同比持平，运营支出杠杆下降60个基点，其中40个基点由通缩导致，公司将在下半年采取行动减缓成本增长速度 [56][58][60] 问题2: HVAC和水务业务增长中并购和有机增长占比，以及增长加速原因和下半年是否超公司平均水平 - 两个客户群体增长主要是有机增长，并购贡献约2个百分点 [63] - 水务业务得益于平衡业务组合，在多个领域表现良好，HVAC业务是战略执行结果，包括并购、地理扩张和柜台转换 [64][66] 问题3: 毛利率下降原因及下半年价格走势，关税对提价影响 - 毛利率较去年第二季度下降70个基点，主要受市场整体下滑、持续通缩和HVAC及水务业务增长带来的销售组合压力影响 [71][72][73] - 通缩主要由商品投入成本下降导致，团队会平衡份额、客户关系、价格和利润率，关税对通缩有一定稳定作用，但存在不确定性 [75][77][78] 问题4: 第三财季季度内趋势，商业大型项目是否有波动 - 2月营收与第二季度大致相符，约3%增长，因2月是20天计费月且受天气影响，不宜过度解读趋势 [80] - 公司预计全年实现低个位数增长，上半年增长近2%，市场整体仍将处于低个位数下降区间，下半年增长仍在低个位数范围 [81][82] 问题5: 各类大宗商品价格走势 - 铜管材在第一季度和第二季度处于通胀状态，预计将持续 [85] - 钢材是主要压力点，影响商业机械和消防与制造业务，目前仍处于通缩，但因关税宣布有价格上涨迹象，预计下半年通缩减轻 [86][87] - PVC仍是最大商品通缩类别，管道业务压力大于水务业务，预计下半年压力持续 [88] 问题6: 下半年运营利润率环比改善是季节性因素还是其他因素 - 大部分是季节性因素，但公司也在采取行动确保按价值收费，1月和2月有进展，成本增长预计在第三季度持续，公司意图在年底减缓成本增长速度，具体还受下半年销量环境影响 [90][91] 问题7: DOGE对水基础设施、建筑或机构市场有无影响，大型项目计量部署是否依赖联邦资金 - 目前未看到DOGE的近期影响 [94] - 水务业务增长并非来自大量联邦资金，而是公司对老化基础设施的关注和投入，联邦资金情况不明，但公司看好基础设施投资需求，将有机和无机投资参与解决方案 [95][96] 问题8: HVAC和水务业务销售对毛利率的混合影响，是否有客户降级 - 约三分之二毛利率影响来自市场和通缩，约三分之一来自销售组合，具体季度有差异 [98] - 未看到因消费者资产负债表导致的大量客户降级，HVAC业务有维修优先于更换情况，预计在制冷剂变化期间持续 [99] 问题9: 水务业务住宅端疲软情况，大型建筑商是否减少社区数量增长 - 未看到明显下滑或建筑商活动变化，住宅端投标活动令人鼓舞，但项目释放和各阶段执行情况有待观察，这是业务增长在公共工程和住宅之间的混合转变 [104][105][106] 问题10: 成品定价方面，哪些类别接近标价增长，哪些未实现 - 目前处于年度价格增长和关税实现早期阶段，公司有广泛供应商基础，能快速应对动态环境，会与客户积极沟通，通常会转嫁价格，但存在压力点，目前难以判断价格走势和关税影响 [109][110][113] 问题11: 11、12月毛利率顺序动态变差，是否为平衡份额和利润失衡，目前竞争动态如何 - 11、12月面临销售组合、持续通缩和市场挑战等问题，团队每天在各客户群体和项目中平衡供应商、客户关系及价格、利润率，1月和2月情况改善，公司目标是基于提供价值实现30%以上毛利率 [118][119][121] 问题12: 下半年定价节奏，是否仍为第三、四季度下降 - 上半年价格下降约2%，Q1和Q2较一致，预计下半年整体价格水平改善，Q3仍有通缩，Q4情况取决于关税和品牌价格增长公告，预计接近持平，不会有明显正增长 [124][125][126] 问题13: 过去六个多季度面临通缩，本季度对毛利率影响为何更大 - 本季度是季节性最淡季度，销量疲软、竞争市场、通缩持续和销售组合等因素共同影响毛利率，公司认为中期至长期毛利率应在30%以上 [129][130][131] 问题14: 消防业务本季度下滑是否因钢管通缩，能否谈谈销量 - 消防业务销量良好，但严重依赖钢管，钢管作为大宗商品投入产品面临挑战，是业务运营环境困难的主要原因，公司在制造方面仍为项目增加价值 [135] 问题15: 通缩对毛利率影响是否为库存损失，业务组合方面各业务运营利润率是否相似，HVAC和水务业务持续增长是否会在未来抵消SG&A - 通缩对毛利率影响并非库存损失，而是增加投标和报价压力，目前通缩已持续六个季度，接近尾声但仍具挑战性 [142] - 各客户群体运营利润率较为一致，但HVAC和水务业务投资对未来运营利润率有影响 [140][141] 问题16: 三年前投资者日给出的财务框架，从中期看是否仍适用 - 公司认为目前处于特殊时期，原增长算法包括市场跑赢GDP、公司增长跑赢市场300 - 400个基点、实现毛利率和运营利润率扩张，公司仍相信该算法，需回归更正常市场环境 [145][146]