纪要涉及的公司 通行宝公司，成立于 2016 年，主要股东为江苏交通控股有限公司和江苏高速公路联网营运管理有限公司 [3] 纪要提到的核心观点和论据 - 业务发展情况：业务分为以 ETC 为核心的智慧交通电子收费业务、智慧交通运营管理业务以及围绕 ETC 的衍生业务；是江苏省唯一的 ETC 发行机构和全国最大的 ETC 发行商，截至 2023 年底有约 2400 万 ETC 用户；收购感动科技，引入战略投资者拓展智慧交通运营管理业务，核心产品有云控平台等，还提供 ETC 加停车等衍生服务 [3][4] - 2024 年业绩表现及未来展望：2024 年营收 8.95 亿元，同比增长 21%，利润 2.1 亿元，同比增长 10%；智慧交通运营管理系统成第一大业务，电子收费业务占比略降；预计 2025 年利润达 3.5 亿元，2026 年更多，高速智能化改造项目带来增量空间，AI 布局提升业绩弹性 [5] - 高速智能化改造项目影响：财政部和交通部推动，2024 - 2026 年每年选十个试点城市，每个城市投入 25 亿元；通行宝 2025 年获首批订单约 3.05 亿人民币，将显著提升订单量和收入规模 [6] - ETC 发行及市场前景：预计 2025 年保持全国第一，2023 年新增 207 万 ETC 用户，占全国市场份额超 10%；国内潜在用户达 5000 万，与比亚迪等主机厂合作加速前装 ETC 落地 [7] - AI 领域布局：布局高速收费机器人，出货量达 1000 台；在食品 AI 监测大模型等产品应用 AI 技术，与 Deep Seek 和 DVC 合作开发智能客服系统预计 2025 年 6 月上线，还与 Seek 合作接入 OA 系统 [8][18] - 2025 年收益空间：因高速智能化改造项目推进、大量订单和技术优势，至少有 50%确定性收益空间；作为地方国企有高安全边际，实施股权激励计划有发展诉求，具备高性价比 [9][10] - 智慧交通主要业务：从事云平台建设，打造云网边端数字交通新基建，有调度、收费等六大产品体系；调度云推广江苏模式至全国，隧道运营管理智慧平台管控效率提升 95% [11] - 衍生业务：目前收入体量几百万，计划拓展至千万级；包括场景融合（停车、加油场景生态系统）和应用服务（为个人和机构客户提供服务） [12] - 智慧交通行业发展现状及政策支持：2023 年 9 月交通部发布意见，目标 2027 年有明显进展，2035 年全面转型；2024 年起财政部与交通部联合支持 30 个示范区域，推动部分公路和航道数字化转型 [13] - 省外市场拓展情况：与天津高速集团成立合资公司，在重庆和宜宾成立全资子公司；中标湖南省 3 亿元高速公路基础设施数字化转型项目 [14] - 财务表现及未来预期：预计 2024 年电子收费约 3.8 亿元，交通运营管理约 4.6 亿元，交通衍生业务小几千万；2025 年电子收费业务有望增长 20%以上，运营管理系统 2025 - 2026 年高速增长，手持订单同比翻倍 [15][16] - 高速公路智慧化转型升级项目背景和前景：是数字基建重要发展方向，分多阶段，预计到 2028 年高景气；智慧化改造后与低空领域协作，符合政策和资金流向；通行宝 2025 年预计利润 3.5 亿元，PEG 合理，2026 年预计利润 4.5 亿元以上 [17] - 应对行业贝塔机遇：通过实际订单落地验证行业地位，与省外项目对接，拓展城市车路云业务，中标广州项目并参与多地招标，行业贝塔启动估值空间更大 [19] - 未来发展前景：市值约 100 亿元，有 50%以上增长空间，基本面业绩高增长和行业贝塔驱动下有望迎来戴维斯双击效应，值得投资 [20][21] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 高速智能化改造项目中每个试点城市中央补贴 10 亿元，地方出资 15 亿元 [6] - 公司隧道运营管理智慧平台自上线已监测事件超一千起，在苏锡常南部通道太湖隧道形成行业示范 [11] - 通行宝 2024 年通过股权激励计划明确 50%以上的现金分红比例 [17]