纪要涉及的公司和行业 - 公司：新大陆 - 行业：收单行业、POS机市场 纪要提到的核心观点和论据 公司基本面与业务情况 - 公司成立于1994年，最初专注设备制造，后向软件和运营转型，拥有全国性收单牌照，主营业务包括智能终端集群和行业数字化集群 [3][4] - 2023年支付服务（收单）占比47%，智能终端占比39%，应用软件占比44%，收入结构相对稳定 [4] 收单行业现状与趋势 - 自2022年以来行业经历整合淘汰，2022 - 2023年分别注销23张和16张支付牌照，2024年仍在出清，行业集中度（CR5）接近50%且有望继续提高 [7] - 监管趋严下资源向头部企业集中，头部企业费率定价话语权增强，如2022 - 2024年上半年新大陆等头部公司经费率和支付业务毛利率提升 [7] - 收单行业与线下消费密切相关，2023年以来消费逐步恢复，去年10月起社零数据同比增长约5% [6] POS机市场现状与前景 - 国内市场以存量替代为主，智能化替代带来出货量和价值量提升，仍有增量空间 [8] - 海外新兴市场如拉美、中东非等地支付技术落后国内1 - 2代，处于普及阶段，增长潜力巨大 [3][8] 公司业务动态与发展策略 - 收单业务：2023年主动放缓商户扩张、清算风险商户致流水下降，2024年下半年企稳回升，2025年一季度交易流水与平均单价边际改善，国家补贴将带来显著增长 [3][9] - 设备端：坚定推行出海战略，本地化直营布局覆盖多个新兴市场，海外设备出货量占比持续提升，预计未来几年实现15% - 20%增长 [3][10] - 数字化运营：为中小微商户提供数字化解决方案，增值服务付费商户有转化空间，预计2024年增值服务收入占比达25%，接入多家大模型AI平台提高运营效率 [11] AI技术应用 - 商户标识与流水跟踪：识别商户风险，降低合规成本，有助于分类管理 [12] - 标签化管理：针对商户个性化需求提供增值服务，细化管理成分 [15] - 营销助手：为中小微商户提供营销客户引流手段，今年下半年正式发布 [15] - 对话式AI：面向银行和企业客户提供营销教育对话功能 [15] - 智能终端设备：蒸馏大模型为小模型部署在智能终端进行算法优化，节省云端算力消耗 [13] 公司未来增长点 - 收单行业费率提升：我国商户前端费率有4 - 5倍提升空间，有望带来2 - 3倍收入增长 [16] - 全球收单市场：2022年规模约200万亿美元，2030年预计翻倍，国内头部收单机构推进出海布局 [14][16] - 网中网号市场：政策推动带来至少千亿级别以上增量空间 [16][17] 公司估值与市场表现 - 2024 - 2025年收入和利润预计增长，目前估值水平较低，以2025年利润计算市盈率15 - 19倍，达30倍市盈率有接近翻倍空间 [19] - 公司回购计划对股价及市值有明显支撑作用 [20] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司是唯一获得公安部授权的加密芯片供应商，二维码识别设备和加密芯片有独特优势，与公安部一所合作为其提供二维码解决方案，已在多地试点落地 [18] - 公司积极布局跨境支付领域，包括全球收款和跨境结算，特别是电商收款和B2B贸易支付 [18]