纪要涉及的行业或者公司 - 行业：锂电行业 - 公司：亿纬锂能 纪要提到的核心观点和论据 看好亿纬锂能的原因 - 核心观点：当前看好亿纬锂能是因其主业表现强势，未来业绩有保障 [3] - 论据：动力电池业务放量确定性增强，大圆柱电池应用获市场认可；储能业务有显著进展，海外产能投产将带来积极贡献；原有消费业务稳定增长，动力业务扭亏为盈 [3] 动力电池领域表现 - 核心观点：亿纬锂能在动力电池领域表现出色，未来份额有望提升 [4][5] - 论据：2024 年国内装机量达 18.68GWh，同比增长 65%，排名第五，全球装机量约 20GWh，排名第九；2025 年 1 - 2 月装机数据达 3.26GWh，同比增长 65%，高于行业 44%的增速；新车型上量和大圆柱电池海外出货将提升市场份额，商用车领域市占率显著增长 [4][5] 应对美国关税调整 - 核心观点：公司通过增加海外产能应对美国关税调整，业绩确定性高 [4][6] - 论据：马来西亚稀缺产能投产后将提高国际竞争力，关税调整预期或带来 20% - 30%增长，锁定海外市场出货量 [4][6] 未来两年业绩预期 - 核心观点：2025 年动力环节扭亏为盈，2026 年储能海外稀缺产能业绩放量，业绩兑现度高 [4][7] - 论据：目前估值低于锂电板块龙头企业，发展趋势乐观 [4][7] 新客户拓展亮点 - 核心观点：2025 年新增客户表现良好，新客户放量预期明确，为全年增量提供保障 [4][8] - 论据：一季度数据优于同行，如小鹏汽车数据走强，巧新等客户增长态势良好；预计动力电池装机达 25GWh，高于此前预期 [4][8] 储能业务影响 - 核心观点：储能业务预计继续增长，强配取消影响有限 [4][12] - 论据：2024 年储能出货量占总出货量 70GWh 中的 50GWh，2025 年预计增长至 70GWh 左右；强配经济性不高，占比不到 20%，公司专注中高端市场和高循环寿命产品，未参与价格战 [4][12] 海外市场情况 - 核心观点：新兴市场需求快速增长，公司海外产能可应对美国关税挑战 [4][13] - 论据：新兴市场项目总量超 40GWh，年底开始交付；公司持续获得海外客户定点订单，稀缺产能能满足需求 [4][13] 技术路线对企业发展的影响 - 核心观点：技术路线确定性增强，有利于企业未来发展 [17] - 论据：大圆柱电池获国际大客户定点，PHEV 车型需求增加推动技术应用，长安启源、江淮等新车型已采用相关技术，预计 2025 年 PHEV 领域出货量可达 2GWh，2026 年匈牙利工厂投产后可能达到 8GWh [17] 消费类产品领域发展 - 核心观点：消费类产品小圆柱形电池出货量持续增长，新兴领域和海外产能扩张将带动整体出货量增长 [18] - 论据：2023 - 2024 年小圆柱形电池出货量快速增长至 11 亿只以上，2025 年预计增长至 12 亿只以上；马来西亚工厂一期投产后将贡献 2 - 3 亿颗小圆柱形电池；公司在新兴市场研发，预计整体出货量每年增长 20%以上 [18] 2025 年和 2026 年业绩预期 - 核心观点：2025 年和 2026 年公司出货量和业绩将增长，2026 年增长潜力强劲 [20] - 论据：2025 年整体出货量预计为 110 吉瓦时，2026 年有望达到 144 吉瓦时；2025 年业绩保守估计规模口径可达 53 亿元，2026 年预期超过 80 亿元，同比增速接近 60% [20] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025 年 2 月份销量数据超预期，可能推动全年数据上修，公司增速超过行业增速 [9] - 2024 年公司产能利用率较低，仅 50%左右，要实现扭亏需达到 60% - 65%以上，2025 年预计至少扭亏，盈利带来约十亿元增长 [10] - ITC 补贴对储能项目更关键，20%关税影响约 8 分钱，若关税提高至 60%或 100%，将影响收益率，公司需提升海外产能应对 [14] - 海外市场稀缺产能有较好盈利性，以不同关税计算，每兆瓦时利润可提升，如 LG 和福特锁定正极材料价格确保单独盈利 [15] - 预计 2025 年年底前企业产能利用率快速提升，可带来成本下降，保守每瓦时节省 0.04 元，乐观 0.05 元 [16] - 公司转股未来几年预期稳定，每年约 100 亿元左右，单瓦时折旧无明显增长；政府补贴自 2024 年起减少，对业绩影响较小；第六期股权激励计划会使 2025 年费用较高 [19] - 目前投资收益因市场供过于求下滑，不考虑斯诺因素，产业链反转后可能贡献部分收益 [22] - 对海外市场持保守预测，公司当前与 2026 年估值状态好，有很强的阿尔法潜力 [23]