财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，公司净利息收入760万美元，可分配收益630万美元，即每股0.29%，GAAP净亏损100万美元，即每股0.05% [31] - 2024财年，公司净利息收入4570万美元，可分配收益3490万美元，即每股1.68%，GAAP净收入1680万美元，即每股0.78% [31] - 截至2024年12月31日，公司总资产4.021亿美元，包括现金及现金等价物1.036亿美元，其中1亿美元的信贷额度已在2025年1月2日全额偿还 [33] - 截至2024年12月31日，CECL储备为3060万美元，约占账面价值贷款的10.4%，以公允价值持有的贷款未实现损失总计1970万美元 [33] - 截至2024年12月31日，公司股东权益总额2.014亿美元，每股账面价值9.02% [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024财年公司设定1亿美元的新贷款发放目标，实际完成1.35亿美元的新承诺，自2024年底又完成1500万美元的新承诺，还有两份已签署的条款书预计未来几个月完成 [9] - 截至2025年3月1日，公司活跃交易管道超过3.8亿美元 [10][17] - 2024年第四季度末，公司未偿还本金为3.568亿美元，分布在16笔贷款中；截至2025年3月1日，投资组合包括17笔贷款，未偿还本金为3.688亿美元 [32] - 截至2024年12月31日和2025年3月1日，加权平均投资组合到期收益率约为18% [33] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司2024年设定三个主要目标：重启贷款发放引擎、增加投资组合多元化并加强承销、通过积极的投资组合管理减少对表现不佳信贷的敞口，且已在这三方面取得进展 [9] - 公司将业务重点完全转向大麻行业，于2024年7月9日剥离商业房地产投资组合 [9] - 公司采用自上而下和自下而上的承销方法进行新投资，专注于向在大麻行业有执行记录的运营商提供贷款，并减少投资组合中的建设贷款 [11] - 公司认为大麻行业债务资本供需失衡，需求增长超过有限的供应，主要由再融资活动、成人使用和医疗扩张以及并购活动驱动 [18] - 鉴于共和党获胜和联邦改革进展停滞，新的资本提供者进入市场较少，公司有机会以有吸引力的风险调整后回报继续向优质运营商提供贷款 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在减少对表现不佳信贷的敞口方面取得显著进展，但仍有工作要做，第四季度和年初的收益受到部分遗留贷款表现不佳的影响 [15] - 董事会宣布2025年第一季度股息为每股0.23%，预计该股息与第一和第二季度的可分配收益相符 [15] - 公司预计随着表现不佳资产的偿还和资本重新投入到表现良好的信贷中，可能释放未来盈利潜力 [12] - 公司对新的贷款机会感到兴奋，将积极采取行动保护股东资本 [30] 其他重要信息 - 2025年2月中旬，公司向Story of Ohio提供1500万美元的高级有担保信贷安排，用于收购和建设俄亥俄州的药房 [16] - 公司继续对私人公司A进行清算，该公司已出售佐治亚州资产获得1500万美元净收益，待接管人批准分配收益以偿还贷款 [20] - 子公司Justice Grown（私人公司G的子公司）自2024年3月进入宽限期协议后注入额外股权资本并更换管理层，但近期发现其违反宽限期协议和信贷安排，公司将积极维护自身权益 [22][24] - 2024年公司从五笔表现不佳的贷款中获得1.19亿美元的还款，并将资金重新分配到九笔新贷款中 [13][28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于Justice Grown后续步骤的看法 - 管理层表示不会公开谈判，董事会根据当前投资组合中的表现资产设定可持续的股息水平，若未来收到还款并重新投入生产性资产，可自行计算收益表变化 [38][39] 问题2：如何看待管道中最具吸引力的机会组合以及近期机会和实现情况 - 公司看到新医疗市场（如肯塔基州）、成人使用转变州（如俄亥俄州）、再融资、其他基金退出产生的资金需求以及并购等方面的机会，再投资目标部分取决于今年收回的资金，目前有强大的管道可将收回的资金和现有流动性投入优质信贷 [42][46] 问题3：2025年投资组合目标、第一季度提款情况以及年底投资组合规模 - 公司目前可能会在下个季度给出目标，今年的再投资取决于流动性和收回资金的情况，目前机会比六到九个月前更好，信贷质量有所提升 [51][53] 问题4：公司的流动性情况 - 公司目前有两条循环信贷额度，可借款最高1亿美元，截至3月1日，这些信贷额度下约有8900万美元可用 [55] 问题5：之前每股0.33%的股息是否为一次性特殊股息，与现在每股0.23%股息变化的原因 - 之前的股息并非特殊股息，目前股息调整是由于Justice Grown情况的新发展以及私人公司A的还款，公司希望根据表现良好的资产设定可持续的股息水平 [58][59] 问题6：在更换投资组合质量时，是否需要提供更有竞争力的利率 - 贷款利率根据具体信贷情况而定，低杠杆、快速摊销、有良好抵押品和安全性的贷款成本较低，而一些开发资产贷款在有适当保护措施的情况下利率会较高 [62][64] 问题7：如何描述新泽西州和宾夕法尼亚州的资产需求环境 - 管理层表示无法对此发表评论，建议自行观察市场 [67] 问题8：如何看待280E税收优惠对公司财务状况的影响 - 管理层认为存在利弊，一些公司不纳税是因为无力支付，不纳税可能会带来问题，希望行业和借款人能实现280E改革，但不确定这是否是共和党政府的优先事项 [71][73]