财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度总营收44亿港元，较2023年第四季度的24亿港元增长87%；全年营收达136亿港元，同比增长36% [21] - 经纪佣金及手续费收入21亿港元，同比增长128%，环比增长35% [21] - 利息收入20亿港元，同比增长52%，环比增长19% [23] - 其他收入3.53亿港元，同比增长157%，环比增长69% [23] - 总成本7.76亿港元，较2023年第四季度的4.34亿港元增长79% [24] - 总毛利37亿港元，较2023年第四季度的19亿港元增长89%；毛利率为82.5%，2023年第四季度为81.7% [27] - 经营费用同比增长57%，环比增长33%，至14亿港元 [27] - 融资费用3.99亿港元，同比增长10%，环比增长4% [27] - 销售及营销费用4.64亿港元，同比增长154%，环比增长48% [28] - 一般及行政费用5.76亿港元，同比增长55%，环比增长51% [29] - 经营收入同比增长117%，环比增长28%，至22亿港元；经营利润率从2023年第四季度的43.1%提升至50% [30] - 净利润同比增长113%，环比增长42%，至19亿港元；净利润率从去年同期的36.9%扩大至42.2% [30] - 本季度有效税率为16.1% [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度新增付费客户21.5万，全年付费客户超240万，同比增长41%；预计2025年新增付费客户80万 [7][8] - 客户资产达743亿港元，同比增长43%，环比增长7%；海外市场季度净资产流入几乎相当于2023年全年流入 [13] - 新加坡客户资产环比增长19%，连续10个季度实现增长；美国、加拿大和澳大利亚市场客户平均资产连续四个季度实现环比增长 [14] - 保证金融资及证券借贷余额环比增长25%，达到创纪录的510亿港元 [14] - 总交易量同比增长202%，环比增长52%，达到2.89万亿港元；美国股票交易量环比增长36%，达到创纪录的2.08万亿港元；香港股票交易量环比呈指数级增长117%，达到7550亿港元 [15][16] - 财富管理客户资产同比增长93%，环比增长14%，达到111亿港元，占客户总资产的15%，高于去年同期的12% [17][18] - IPO分销客户达482个，同比增长16%；2024年承销40宗香港IPO，连续三年在所有券商中排名第一 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 香港市场是第四季度新增付费客户的主要增长驱动力 [8] - 新加坡市场保持高质量增长，付费客户增加，平均资产也有所提高 [9] - 马来西亚市场巩固了一站式投资平台的领先地位，付费客户连续季度强劲增长 [9] - 日本市场新增付费客户季度环比实现两位数增长 [10] - 美国市场第四季度期权交易者数量同比增长超一倍，期权合约交易量同比增长两倍多 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续优化产品，2024年移动应用和桌面客户端进行209次迭代，新增7762个功能，同比分别增长37%和32% [10] - 在不同市场推出新业务和产品，如在日本推出美国保证金交易，在美国桌面版推出期权策略构建器，在香港和新加坡设立债券交易台，在澳大利亚和加拿大推出本地股票定期投资计划 [11][12] - 适应香港交易所新的数字IPO结算平台FINI，调整认购流程，获得市场份额增长 [19][20] - 计划在2025年为海外市场推出丰富的产品管线，包括在日本提升日本股票交易能力、在美国推出加密货币交易、在财富管理领域提供更多结构化票据等 [45][46] - 财富管理业务方面，认为货币市场基金收益率仍具吸引力，将继续扩大产品供应，为零售和高净值客户提供更多选择 [70][72] - 公司在财富管理业务的竞争优势在于为客户提供跨资产类别的无缝体验，以及采用平台模式，让客户能够比较不同资产的回报和表现 [72][73] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年第四季度各市场客户获取加速，超出全年指引 [7] - 预计2025年市场仍有增长机会，现有七个市场的付费客户将实现强劲增长 [37] - 尽管第一季度美国股市出现回调，但市场波动带来更多交易机会，整体交易量依然强劲 [61] - 看好财富管理业务的AUM增长，认为货币市场基金和固定收益相关资产在利率周期中有吸引力 [70][71] 其他重要信息 - 2024年下半年中国股市回调对客户资产估值有影响，但被各市场的净资产流入所抵消 [12] - 第四季度客户投资多元化，增加了加密货币和AI相关股票的投资 [15] - 货币市场基金在收益率适度降低的情况下，仍推动了财富管理AUM的环比增长 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 为何2025年能设定80万新增付费客户的强劲目标，以及第四季度客户获取成本（CAC）增加的原因和今年的目标 - 80万新增付费客户目标针对现有七个市场，原因是去年进入的马来西亚和日本市场在2025年仍有强劲增长前景，新加坡和香港等成熟市场也有客户获取的上升空间；今年CAC目标为2500 - 3000港元，从去年底开始会增加品牌资产投入以增强用户忠诚度 [37][38] 问题2: 根据当前运营情况，对第一季度的交易量、交易速度、净资产流入和保证金融资等指标的指引，以及股权衍生品和加密产品的产品管线 - 今年香港和美国股市有很多交易机会，零售投资者参与度高，预计新增付费客户、净资产流入和总交易量将增加；产品方面，日本将提升日本股票交易能力并优化美国交易，马来西亚将进行产品创新，美国计划在未来几个月推出加密交易，财富管理将扩大产品供应 [43][44][46] 问题3: 公司业务中哪些领域最有潜力整合AI模型，能带来哪些效率提升，如何加强产品和服务；以及香港和新加坡加密业务的牌照进展、客户渗透和营销方面的举措，与同行相比的差异化优势 - 内部运营中，AI有助于提升市场数据生成、社交社区内容过滤和图形设计等方面的效率；面向客户方面，在香港推出了个股合成功能和公司公告自动解读等服务；在整合AI辅助决策时会谨慎确保信息准确，平衡用户体验、合规和技术创新。加密业务方面，第四季度市场推动交易兴趣提升，目前香港提供四种交易对，新加坡提供六种，未来计划增加主流交易对，加强资本效率、流动性和安全性管理，利用投资者教育和合规运营的先发优势提升客户转化率和渗透率，美国计划今年推出加密交易，已获得有条件批准 [53][54][63][65][68] 问题4: 公司在香港和新加坡发展财富管理业务的潜在市场规模、与竞争对手的差异、竞争优势以及业务可扩展性；以及去年第四季度美国股市大幅回调对第一季度交易量的影响，以及若美国销售势头持续，是否会影响2025年剩余时间的整体交易量 - 尽管第一季度美国股市有回调，但市场波动促使客户抄底交易，同时香港市场因中国资产评级和相关热点交易量大幅上升，整体交易量依然强劲。财富管理业务方面，货币市场基金收益率仍具吸引力，公司提供无缝的自动认购和赎回功能，计划在香港和新加坡构建固定收益相关产品体系，为客户提供跨资产类别的无缝体验和平台模式，让客户能比较不同资产，看好AUM增长 [61][70][72] 问题5: 第四季度客户资产中净资产流入和市场市值影响的占比，以及客户资产的来源分布；近期香港IPO活跃对损益表、新增付费客户和净资产流入的影响 - 第四季度市场市值影响为负，净资产流入量远大于两季度间的余额变动，其中大中华地区资产流入占比从一年前的21%升至24%；香港IPO直接收入对总收入贡献为个位数，新机制虽对经纪佣金和利息收入有一定负面影响，但能提高市场流动性和零售客户参与度，总体对业务仍为积极影响 [77][78][79] 问题6: 第四季度一般及行政费用（G&A）环比增长超50%，而研发费用仅适度增长4%的驱动因素，以及2025年员工人数、研发和费用增长的展望；其他收入环比增长69%至创纪录季度新高的驱动因素和2025年展望 - G&A费用环比增长主要由于年终奖金计提、一次性专业费用和组织架构重组；预计2025年员工人数将以低个位数至中个位数增长。其他收入增长主要来自财富管理业务收入（包括基金分销和结构化产品费用）和外汇兑换费用，部分原因是美国和香港市场表现差异导致客户资产转换 [84][85][86] 问题7: 第四季度混合交易佣金率同比和环比均下降，但香港股票交易贡献增加，排除结构影响后佣金率下降的原因；以及5亿美元股票回购计划的剩余额度、今年的资本回报计划和是否考虑定期股息 - 第四季度佣金率环比下降主要由于产品组合变化，更多客户交易高名义价值的美国股票和期权；目前尚未使用股票回购计划，认为新市场和新业务线处于快速增长阶段，有较大资本部署空间，将在2025年全年结束后重新评估股息政策 [91][92][94] 问题8: 第四季度衍生品交易在总交易量中的占比，以及考虑到近期市场波动性增加，第一季度平台上衍生品交易占比是否会增加 - 第四季度衍生品佣金约占总交易佣金的三分之一，略低于历史高位，第一季度该比例暂无重大变化 [97] 问题9: 利息收入中现金利息收入与保证金融资、证券借贷收入的细分；如果提高客户闲置现金利率，2024年第四季度闲置现金收益率是多少；自去年9月美联储降息100个基点以来，有多少已反映在客户其他现金利率中 - 约40% - 45%的利息收入来自闲置现金存款，其余来自保证金融资和证券借贷等；以第四季度末客户资产数据预测，美联储每降息25个基点，公司每月税前利润将减少800 - 1000万港元 [101] 问题10: 第四季度新增付费客户增长的区域细分，以及2025年80万新增付费客户中预计来自新市场和成熟市场的比例；2025年客户AUM增长的指引，是否会因付费客户增长快而被稀释，以及长期各地区客户AUM的预期水平 - 第四季度香港和新加坡等成熟市场合计贡献约40% - 45%的新增付费客户，亚洲其他国家和澳大利亚合计贡献约40%，北美贡献约20%。2025年预计净资产流入将保持强劲，但平均客户资产受新客户市场组合和市值趋势影响，较难预测；香港和新加坡等市场客户可投资收入较高，预计平均客户资产将继续增长 [106][107][109]