纪要涉及的行业或者公司 行业：汽车及汽车零部件行业；公司：特斯拉（Tesla Inc） 纪要提到的核心观点和论据 核心观点 - 因消费者对特斯拉品牌反应强烈，交付量和定价前景大幅降低，下调特斯拉股票的估值和目标价，维持“减持”评级 [2][10][12] - 特斯拉虽有业务模式独特、产品组合有吸引力和技术领先等投资亮点，但执行风险高、竞争加剧、品牌争议增加和估值偏高等因素更突出 [10][20] 论据 - 品牌形象受损影响销售：现有和潜在客户对特斯拉品牌有多种负面反应，如在门店抗议、抵制购买、二手市场抛售车辆、批评公司及管理层等；多地出现特斯拉充电站和门店被破坏事件，影响消费者到店意愿；CEO马斯克参与争议性话题及新角色引发消费者不满，民主党对其负面看法增加，且民主党更倾向购买电动汽车，影响特斯拉销售；在欧洲，马斯克关于俄乌战争、美国参与北约和极右翼政党的言论使特斯拉销售承压，德国、挪威等市场销量大幅下降 [2][15][16][17] - 交付量和盈利预期下调：预计2025年第一季度交付约35.5万辆，同比下降8%，环比下降28%，远低于此前预期和彭博共识；预计全年交付177.5万辆，同比下降1%，低于此前估计和市场共识；预计2025年第一季度每股收益为0.40美元，2025年全年为2.35美元，2026年为3.05美元，均低于此前预期和市场共识 [3][15] - 监管政策变化带来风险：特朗普政府可能削减或取消电动汽车消费税收抵免，加州空气资源委员会零排放车辆授权可能在2026年底终止，特斯拉可能损失约32亿美元或2024年息税前利润的45% [18] - 估值分析：采用基于2026年财务预测的倍数分析和现金流折现法相结合的方式，得出特斯拉股票价值为120美元，较当前股价有48%的下行空间 [24][25] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 分析师认证：报告分析师认证观点准确反映个人看法，且薪酬与具体推荐或观点无直接间接关联 [42] - 重要披露：摩根大通在特斯拉证券交易、市场做市、持股、客户服务等方面存在多种利益关系 [44][45][46][47] - 评级历史：展示了摩根大通对特斯拉股票的历史评级和目标价 [49] - 评级系统和覆盖范围：介绍摩根大通的股票评级系统和分析师覆盖范围 [51][52] - 法律实体和地区披露：说明了摩根大通在不同国家和地区的法律实体及监管情况，以及研究材料的分发规定 [67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89] - 其他披露：包括研究材料使用限制、信息准确性声明、投资风险提示等内容 [90][91][92][94]