纪要涉及的公司和行业 - 公司：瑞尔特 - 行业：智能马桶行业 纪要提到的核心观点和论据 2024 年经营情况 - 总营业收入 23.6 亿元，同比增长 8.23%，净利润 1.88 亿元，同比下降 13.8% [4] - 收入增长源于智能马桶品类和海外市场，智能马桶占总营收近半，增速约 15%，海外市场占 30%左右，营收增长约 25% [4] - 加大研发和销售投入致期间费用率增加，净利率同比降 2 个多百分点，四季度净利率环比提升，扣除汇兑收益约 8% [4][5] 2025 年展望 - 一季度品牌端受政策影响表现平稳，3 月起各地国补政策落地，预计效益显现，海外代工符合预期，国内代工延续下降趋势 [2][6] - 国补政策属地化，福建按 20%补贴，不区分节水等级，其他省份区分一级和二级水效，对应 15%和 20%比例，消费者和单件产品有补贴额度 [7] - 2024 年国补主要在四季度影响，平台端收入占 30%-40%，补贴订单占比不超 40%，2025 年全线产品参与，线上业务预计增长约 40%，提升非智能马桶类家具产品比例至 30% [2][8] - 品牌端线下业务预计增长约 50%，代工方面海外智能代工规划 50%增长，国内代工力争持平，智能马桶品类预计双位数以上增速，品牌加代工合计增速约 20% [2][10] - 其他品类如花洒等占比提升至 20%左右，毛利率低于智能马桶但销售费用低，多集中于项目需求，零售终端市场待打开 [2][11] - 预计 2025 年上半年价格战持续但不更激烈，7 月 1 日 3C 认证实施或引发低价促销，公司不主推智能硬件，稳定现有比例，推广 3000 - 3500 元价格带产品 [4][13][14] - 计划增加建材五金类经销门店至 2000 个，家电渠道门店翻倍至 1300 个 [4][15] - 智能马桶盖组件业务海外稳中有进，国内预计继续下降，降幅不超 10%，新增关税影响毛利率约 1 个百分点 [4][19][20] - 2024 年智能马桶订单北美占比约 50%，2025 年中东和欧洲比例预计提升，中东占比可能超 20% [21] - 2025 年智能马桶行业经济预期增速约 50%，主要基于海外代工业务增长 [22] - 预计 2025 年上半年推出带尿液检测功能的智能马桶产品 [4][24] - 预计整体增长幅度双位数左右，约 10%，净利率底线设定为 8% [4][25] 竞争壁垒与发展方向 - 智能马桶技术壁垒不高，同质化严重，公司坚持性价比策略，故障率行业最低，研发新功能 3 - 6 个月被模仿 [17] - 渠道采用轻成本模式，转向专卖形式大型门面，坚持单层经销模式激励经销商 [17][18] 其他重要但可能被忽略的内容 - 国补对电商有显著拉动作用，线下通过小程序实现补贴，2025 年各地子公司辅助经销商申报补贴资格提升线下参与比例 [9] - AI 技术目前对智能马桶功能直接影响小，未来朝健康检测方向发展或结合 AI 技术，涉及医疗资质需市场规范 [23] - 若 2026 年国内代工比例缩减，负面影响减弱，排除海外市场不确定因素后经营状况将改善 [26]