纪要涉及的公司 华润三九、天士力、昆耀集团、昆药工业、华润圣火、中华生物 纪要提到的核心观点和论据 1. 业绩表现 - 2024 年营收 276.17 亿元，同比增长 11.6%；归母净利润 33.68 亿元，同比增长 18%；经营现金流 44 亿元，同比增长 5%，利润增速大幅高于医药行业[2][3] - 2024 年 CHC 业务营收 124.8 亿元，同比增长 14%，占总营收 45.2%；处方药业务营收 60 亿元，同比增长 15%；昆药工业营收 52.13 亿元[2][4] - 2024 年整体毛利率 51.86%，同比下降 1.39 个百分点，处方药板块毛利率受集采影响从 52%降至 47.5%[5] - 预计 2025 年营收双位数以上增长，净利润匹配营收增长，天士力重组后工业部分营收预计增加七八十亿[4][14][15] 2. 研发创新 - 2024 年研发投入 9.53 亿元，集中在抗肿瘤、骨科等领域，获六个药品注册批文及三首经典名方药品注册证书，参与中药人用经验技术体系构建获相关科技进步奖[2][6] - 中长期围绕战略布局研发项目，以临床价值为导向，聚焦核心业务领域，每年有 6 - 10 个品种落地[21] - 2024 年投入 19.5 亿元，2025 年按 5%总体投入要求达十几亿，天士力每年投入十来亿元[21] 3. 并购整合 - 2024 年与昆耀集团融合推进，完成华润圣火 51%股权转让，收购天士力 28%股份已获部分监管批准，待股东大会审议[7] - 并购整合遵循“三个稳定”原则，关注未来五年发展，提升天士力创新药能力，打造医疗端第一品牌[4][16] 4. 绿色生态与双碳：2024 年五家下属工厂获绿色工厂称号，入选深圳市近零碳排放区第四批试点项目名单[8] 5. 股东回报：2024 年每 10 股派送现金 3.2 元，全年累计每 10 股派送现金 13.2 元，年度现金红利总额 16.9 亿元，占归母净利润 50.34%[2][10] 6. 业务板块情况 - 处方药业务：2024 年下半年收入增长，但中药注射剂受集采影响营收和盈利承压，整体毛利率约 48%，未来配方颗粒政策或影响市场容量[11][12] - CHC 业务：采取全域覆盖、全面领先策略，围绕大品种等打造品牌，感冒灵拓展呼吸类别并推新品，预计 2025 年超越行业平均增长，达到品类前五平均水平以上[2][13] 7. 未来规划 - 2025 年制定 2026 - 2030 年战略目标，追求高于行业平均增长，争做医药行业头部企业，规划预计三季度完成并与投资者沟通[17] - 完善学术品牌构建等，提高商业转化能力，加大新品获取，优化产品结构，应对联采集采政策需提高经营管理和产业链全流程管理能力[4][18][20] - 持续探索潜在并购机会，关注新品牌、产品、技术，特别是处方药领域高临床价值产品和业务[4][27] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 新股权激励计划正在制定方案，业绩目标需国资委审核[24] 2. 感冒类产品产能利用率高效，库存一般 2.5 个月左右，强力枇杷露因原料库存偏低但全年产能可平衡，费用管控效果明显，未来保持向好趋势[27] 3. 2025 年上半年将推出针对疫情后遗症的益气清肺颗粒[28] 4. 华润三九未来以 CHC 为核心，天士力以处方药为核心，昆耀集团以三七分及精品国药为核心开展业务[29]