纪要涉及的行业和公司 - 行业：涵盖消费、通信、金融、信息技术、工业、医疗保健、房地产、材料、公用事业、能源等多个行业 - 公司：提及阿里巴巴、吉利汽车、金山软件、腾讯、美团等众多公司 纪要提到的核心观点和论据 市场表现 - 行业表现：本周，必需消费品（+3.7%）、材料（+3.1%）、能源（+2.4%）和金融（+2.3%）回报率领先，而年初至今的赢家通信服务（-1.8%）、信息技术（-1.7%）和非必需消费品（-1.1%）出现获利回吐 [5][9]。 - 指数表现：MSCI中国指数本周下跌0.1%，年初至今上涨19.7%；MSCI香港指数本周下跌2.1%，年初至今上涨6.9%等 [5]。 - 市场回顾：本周MXCN指数周环比下跌0.1%，1 - 2月宏观数据好坏参半，引发资金转向高收益防御性资产和硬资产。2月进出口、信贷和通胀数据低于共识，摩根大通中国QMI 1 - 2月读数走软 [6]。 催化剂日历 未来两周有多项重要数据公布，包括中国宏观数据（如FAI、零售、工业生产等）、中国行业数据（如汽车销售、住房交易等）、全球宏观数据（如美国零售、欧盟CPI等）和地区宏观数据（如新加坡贸易、日本贸易等） [11]。 指数目标 - MSCI - 中国：2025年目标指数水平，基础情景为77，牛市情景为76，熊市情景为58，隐含与当前水平相比的涨跌幅度分别为 - 14%、 - 2%和 - 25% [13]。 - CSI - 300：2025年目标指数水平，基础情景为4007，牛市情景为4700，熊市情景为3600，隐含与当前水平相比的涨跌幅度分别为5%、17%和 - 10% [14]。 - MSCI - 香港：2025年目标指数水平，基础情景为11304，牛市情景为11800，熊市情景为9500，隐含与当前水平相比的涨跌幅度分别为 - 5%、4%和 - 16% [22]。 投资建议 - MXCN行业：对通信服务、非必需消费品、必需消费品、能源、金融、医疗保健、工业、信息技术、材料、房地产、公用事业等行业给出了不同的评级和推荐，如工业、信息技术、材料等行业给予超配建议 [21]。 - MXHK行业：对通信服务、非必需消费品、必需消费品、金融、工业、房地产、公用事业等行业给出评级，工业和公用事业超配，房地产低配 [24]。 资金流向与定位 - ETF资金流向：10 - 14日，摩根大通跟踪的87只美/港上市中国股票ETF录得17.31亿美元净流入，日均3.46亿美元；859只在岸ETF录得7.67亿美元净流出，日均1.53亿美元 [55]。 - 主动基金买卖情况：主动基金的前十大净买入股票包括阿里巴巴、吉利汽车等；前十大净卖出股票包括腾讯、美团等 [52]。 - 资金配置：全球主动股票基金对中国股票的低配可能自1月以来有所收窄 [64]。 盈利周期 - EPS增长：2024 - 2025年不同行业在不同地区的EPS增长情况不同，如2025年中国信息技术行业EPS增长预计为47.2% [69]。 - EPS修订：年初至今不同行业在亚太地区的FTM EPS修订情况各异，如中国医疗保健行业FTM EPS修订为11.7% [71]。 估值 - FTM P/E：MXCN最新FTM P/E为11.7，CSI300最新FTM P/E为13.0，并给出了各行业在亚太地区的FTM P/E及与10年平均水平相比的z - 分数 [80][81]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 摩根大通研究报告：列出了自2024年9月下旬以来的中国/香港股票策略相关报告，如《3月全国人大前的交易思路》《小心：中美风险再度成为焦点》等 [87]。 - 分析师认证与披露：详细说明了分析师认证、公司特定披露、评级系统、估值方法与风险、投资建议历史、分析师薪酬等信息，以及不同国家和地区的法律实体披露和特定披露 [88][91][92]。