纪要涉及的行业和公司 行业：全球利率市场、银行业、投资行业 公司：未明确提及具体公司，但涉及各国央行（美联储、欧洲央行、英国央行、日本央行、加拿大央行、瑞典央行等）以及高盛集团（Goldman Sachs） 纪要提到的核心观点和论据 美国市场 - 利率走势与FOMC决策：美国收益率对风险基调走弱反应相对有限，反映了增长与通胀权衡以及海外收益率持久转变的影响。下周FOMC决策至关重要，自12月会议以来，经济学家上调2025年核心PCE预测并下调增长预测。若美联储点阵图上调或维持不变，将强化通胀上行风险阻碍其应对增长疲软的观点，导致曲线扁平化压力；若提前预期降息次数增加，前端表现将更优且可能增加通胀风险溢价[1][2][5]。 - 互换利差溢出效应：2024年多数时间互换利差普遍收紧，美国互换利差变化对其他G4国家有溢出效应，长期溢出系数在5 - 15%。预计美联储5月结束美国国债缩减，下周新闻发布会若暗示很快调整量化紧缩，可能压缩融资事故风险溢价，但影响可能有限[10][12]。 - 市场流动性：本周风险资产疲软引发对市场功能和流动性的担忧，但市场压力指标显示流动性变化相对可控，整体压力低于2024年8月风险释放时期。若风险资产调整最糟糕阶段过去，流动性与市场波动的负反馈循环风险有限[12]。 加拿大市场 - 央行降息与策略建议：因贸易不确定性导致第一季度增长前景疲软，加拿大央行周三降息25个基点。尽管声明提及货币政策应对贸易战影响的局限性及关注通胀风险，但整体风险倾向鸽派。前端定价与经济学家预期的今年再降息两次基本一致，仍建议持有前端陡峭化策略作为对冲，同时收紧止损至4个基点[15][17]。 欧洲市场 - 德国国债：德国财政方案达成妥协，待下周正式投票，财政宽松的时间和范围不确定性降低。经济学家预计2025年赤字和增长适度提升，但10年期国债收益率接近年末预测，需其他催化剂推动收益率进一步上升。仍建议持有2s10s陡峭化策略，因财政宽松转化为投资和增长的时间可能较长，前端收益率远期定价暗示陡峭化成本较低，且财政障碍可能导致更鸽派的利率政策[20][21]。 - 英国市场：近期宏观数据对英国增长和通胀影响不明确，财政增加国防开支基本不影响赤字，预计英国央行下周继续暗示逐步降息。但第一季度通胀预期调查继续上升，货币政策委员会成员态度鹰派转变，前端风险回报平衡，预计曲线进一步扁平化，长期英国国债与美国国债、德国国债利差收敛[22]。 - 瑞典央行：瑞典央行政策决策受通胀意外上升、德国财政方案潜在积极影响以及通胀预期稳定、工资和劳动力市场疲软等因素影响。预计下周暂停加息，6月再降息至2%，前端收益率大幅抛售可能性不大，预计瑞典克朗曲线进一步陡峭化[22]。 日本市场 - 央行政策与策略建议：经济学家预计日本央行下周维持政策不变，国内数据尤其是工资数据支持进一步收紧政策，但下次加息时间取决于工资增长的持续性。前端日元利率接近经济学家预测的1.5%终端利率，市场对日元走强阻碍日本再通胀的担忧减轻，但需关注美国增长担忧和全球风险情绪对日本央行的影响。建议持有1y1y/2y1y日元互换陡峭化策略和3m10y A/A + 25日元支付方利差策略，并收紧后者止损至入场点[25]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 交易建议：提供了一系列2025年的交易建议，包括买入美元6m5y A/A + 30/A + 60支付方蝶式期权、买入美元6m5y跨式期权等，并记录了各交易的入场日期、开仓价格、最新价格、止损、目标和表现等信息[86]。 - 预测数据：给出了G10国家10年期国债收益率的预测，包括不同季度的预测值以及与远期价格的偏差；还展示了G4曲线预测、央行仪表盘（包括累计加息/降息定价、央行对主权债券的持有情况等）、持仓和资金流向监测、利差和滚动收益监测、国债供应监测等多方面的数据和图表[30][31][33][40][62][69]。 - 风险披露：详细说明了期权交易的风险，包括买入和卖出期权的风险；还提供了高盛集团的各种监管披露信息，如美国法律和法规要求的披露、其他司法管辖区要求的披露、全球产品分发实体信息以及一般披露等内容[89][94][100]。