纪要涉及的公司 华润三九、华润集团、奥诺、诺泽、昆药集团、天士力、金蟾片公司、本溪制药、圣火、赛诺菲、诺和诺德、施巴德、天河公司、坤悦、华润医疗、双鹤、江中、东阿阿胶、博雅、迪瑞、圣晖 纪要提到的核心观点和论据 - 增长逻辑：华润三九未来有望继续保持双位数收入增长，利润增速可能更快 论据为公司有强大外延式增长能力，如收购奥诺、诺泽、昆药集团股份和进行天士力收购等；有内生增长能力，围绕三九胃泰等知名产品拓展新品；核心收入来自价格敏感度低的平价产品，每年有提价空间且不受医保控费影响，还可通过提升经营管理水平降低费用[3][4] - 发展历程及股权架构：华润三九始于1985年的南方制药厂，2008年被华润集团重组，目前华润集团控股63%，背靠国资委平台，在大健康板块布局七家A股和两家港股上市公司[5] - 业务划分及表现：业务分为CHC、RX和产业链事业群（昆药集团），CHC贡献最大，各部门协同发展，研发支出和人员不断增加，通过创新与品牌双轮驱动发展[3][6] - 外延式扩张：自2008年重组后陆续并购金蟾片、本溪制药等公司，与赛诺菲等国际企业合作，正在进行坤悦收购，未来将继续扩张并考虑新股权激励计划[7][8] - 品牌和产品布局：在999品牌基础上补充天河等药品平台，收购天河补齐骨科业务，通过“一加N”战略补全品牌[9] - 各事业群情况：CHC事业群大健康事业部受益于线上业务发展，布局多样化健康产品；RX事业群面临处方药集采和配方颗粒政策扰动挑战；昆药集团与华润三九协同发展，各有定位[10][11][12] - 财务表现：华润三九收入和利润同比增速可观，疫情期间表现不错，预计未来收入双位数增长，利润增速更快，2024年超额完成十四五规划[13] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 华润集团大健康板块各子公司定位明确，华润医疗是医疗健康主平台，双鹤布局仿制药等，江中从事保健品研发等[7] - 39健康网优化线下业务和终端客户结构，依托线下优势赋能全渠道经营，线上发展成效显著[10] - 国药配方颗粒需一段时间出清，但占公司收入比重渐小，处方药抗感染领域基本完成出清处理[11] - 昆药集团收购华润圣火，昆中药1,381打造精品国药领先者，1,951聚焦严肃医疗，三九事业部专注医药研发生产链[12]