纪要涉及的公司 润本股份[1] 纪要提到的核心观点和论据 1. 销售数据表现亮眼：2025 年第一季度，润本股份在多个渠道销售数据亮眼，抖音平台 1 月月度 GMV 同比增长近 100%，2 月达 160%以上，月度 GMV 全面超越去年同期；天猫 1 - 2 月销售额同比增长约 38%；抖音渠道商品卡销售模式占比 42.3%[3] 2. 新产品表现出色：1 月推出的防晒啫喱，到 3 月中旬累计销售额接近 1000 万元，三八节期间抖音渠道 GMV 达 450 万元，超过竞争对手海龟爸爸同类产品，且售价 49.9 元/50 毫升，低于海龟爸爸的 79 元/50 毫升[5] 3. 过去一年成绩显著：2024 年二季度推出带定时开关功能驱蚊液，同比增长 117 倍以上；三、四季度推出秋冬系列婴儿滋养精华棒等新产品并高速增长；2025 年第一季度新品水感防晒啫喱延续良好势头[6] 4. 婴童护肤品类优势明显：蛋黄油面霜采用仿生胎脂和红没药醇等舒缓成分，28 天内达 35.77%泛红舒缓效果；扩展至精华棒、润唇膏等单品，与淡彩派对联名润唇膏反响良好；与 U - ZA 蛋黄油面霜相比，价格仅为其四分之一左右，性价比高，两产品面对不同客群，市场均快速增长[7] 5. 未来拓展青少年护肤市场：12 - 18 岁青少年群体约 1.5 亿人，2023 年青少年面部和头部洗护总额 36 亿元，同比增长 13%，市场潜力至少有几十亿甚至百亿；目前青少年专用护肤人群渗透率不足 3%，前景广阔[8] 6. 驱蚊产品领域多次创新：2010 年开设天猫旗舰店，奠定线上驱蚊霸主地位；2021 年推出智能蓝牙款电热蚊香液；2024 年推出定时电热蚊香液；2025 年推出带童锁的蚊香加热器，价格从 7.91 元提升到 9.91 元；2024 年推广户外产品加入避蚊胺等高效成分[11] 7. 新品研发优势强大：具备精细化消费者洞察能力、高效研发与自有生产体系、强大渠道把控力；年轻管理层洞察力增强竞争力；以极致性价比著称，成分升级带动价格提升同时保持高性价比[12] 8. 母婴市场前景良好：虽生育率下滑，但育儿精细化理念推动品类增长；0 - 9 岁人群约 1.6 亿，消费能力强；国际经验显示出生率下滑国家人均母婴消费支出仍上涨；洗护用品占比仅 6.9%，提升空间大；中国头部品牌市占率仅 30%左右，低于国外的 60%以上[13] 9. 2025 年新品及渠道策略明确：新品方面，驱蚊板块推出带童锁电动蚊香液等，婴童护理板块推出防晒气垫等，四月份上市青少年系列祛痘洗发水等；渠道策略上，稳定线上增长，加强线下布局，弥补抖音渠道利润下滑风险，拓展线下一对多经销网络布局[14] 10. 盈利预测增长可观：预计 2024 - 2026 年净利润分别为 3.09 亿、3.87 亿及 4.80 亿，同比增长分别为 36.7%、25.3%及 24%；当前估值约 35 倍；公司有持续打造大单品实力，2025 年 SKU 数量或拓展，建议关注后续新品成绩验证推新与大单品打造能力[15] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 青少年护肤品市场品牌类型：分为由婴童系列延伸而来的品牌、明确年龄划分推出专属产品的品牌、完全独立开发针对青少年的专属品牌[9] 2. 青少年护肤市场品牌格局：主要有母婴品牌如袋鼠妈妈等和专注青少年的专项研究品牌如乐里等；市场不够规范，概念界定不清晰，但增长潜力大[10]