纪要涉及的行业或者公司 行业为塑料机械行业，公司为海天国际 纪要提到的核心观点和论据 - 2024年业绩表现及驱动因素：2024年海天国际收入161.283亿元，同比增长23.4%，利润增长率23.6%，得益于国内外市场强劲需求，国内市场增速27.7%，海外市场增速17%，国内市场受益于奥运会、电商出口及海外补库存等因素，产业链转移对海外市场有积极影响[3] - 不同产品线和行业表现：马系列注塑机增速最快，同比增长31.2%；电动机系列同比增长20%；吉比特系列相对增长较少。民用品和日用品占订单比例接近50%，汽车行业约占20%，家电行业约占10%[5] - 2024年毛利率和净利率情况：2024年毛利率为32.5%，相比2023年的32.1%有所提升，得益于原材料价格相对低位以及规模化效应带来的成本优势；净利率维持在19.1%，与2023年持平[6] - 2025年展望：预计2025年全年增速在10%以上，海外市场增速预计超过15%，国内市场目标增速为8%至10%，但下半年受地缘政治和政策不确定性影响，上半年增速可能高于全年平均水平[7] - 订单情况：2025年1至2月订单同比增长超过20%，其中国内订单增速10%以上，国外订单增速超过30%，3月份预计同比可能出现单位数下降，但一季度整体仍将实现双位数的订单增长[3][8] - 美国关税影响：美国市场对公司总收入直接影响较小，2024年占比约为1%，公司通过墨西哥和日本渠道应对，墨西哥与中国关税差异约20个百分点，日本出口电动机到美国零关税，间接影响可能影响下游客户资本开支意愿，但2025年初至今外贸订单保持与2024年下半年类似水平[3][9] - 国内下游需求端结构变化：2025年民用品占比预计下降至30%到40%，汽车增至25%，家电趋近15%，民用品绝对金额维持去年水平，占比被汽车和家电增长稀释，汽车行业增速明显，以旧换新政策及房地产行业边际改善推动结构变化，整体吨位结构预计上升[12] - 海外市场情况：2024年欧洲表现不佳，东南亚表现最好，北美墨西哥和南美巴西有不错增长，2025年前三个月延续该趋势，欧洲或微增或持平，有基建计划但传导至订单需半年，上半年外贸增长主要来自中资企业出海带来的订单帮助[13] - 市场占有率情况：在越南市场占有率超过30%，印度市场占有率第一，土耳其也占较高比例，在发达国家市场份额相对较小，未来经济环境变化有望扩大份额[14] - 订单交付节奏：海外订单交付节奏超过三个月，国内为1到2个月之间，国内中小企业购买设备交付周期短，海外客户因产能扩建需求交付周期长[16] - 2025年毛利率和净利润率预期：预计2025年毛利率至少持平并可能增长，正面因素包括海外占比提升、机型和吨位更大、原材料价格维持低位，但汇率波动有不确定性；净利润预期应相对保守，但仍能保持持平或略微增长[17] - 毛利率提升驱动因素：毛利率提升主要由降本驱动，2024年整体ASP下降8.5%，部分原因是价格下调和小吨位机型增加，2025年ASP预计至少稳固或有上升空间，因大吨位需求增加，五代机订单占比上升[18] - 价格调整情况：公司采用经销商制度，每年初确定出厂价，不进行太大调整，终端客户价格一事一议，通过招投标确定[19][20] - 存货增长原因：2024年底存货增加约十亿元，部分来自海外市场，公司加快海外拓展节奏，在多地子公司备货，国内备货也增加，预计到6月份库存水平可能下降[21] - 分红政策：分红政策不低于33%，2024年分红比例略降至35%，因现金流管理原因，受存货拖累，净现金流保持在20亿左右，绝对金额仍超10%增长[22] - 高端市场情况：高端市场市占率相对中间市场较低，海天主要优势在中间市场，23年8月推出五代机后向高端及下沉细分市场拓展，液压泵领域技术壁垒与欧洲品牌差异不大，电动机系列以日本品牌为主导[23] - 智能化布局影响：第五代机型具有节能化、智能化和集成化亮点，节能化可节能20%到40%，智能化方便机器使用，集成化提高设备便利性，未来第六代机型将进一步发展[24] - 借款情况：从2023年到2024年借款有所下降，2023年部分借款用于套利，2024年偿还部分借款，目前剩余为低利率政策性银行贷款，需维护与银行关系[25] - 市场份额提升空间：国内市场一直保持30%到40%市占率，近期通过拓展细分市场维持现有市占率；海外市场市占份额为15%到20%，是管理层重点发展方向，长期来看达到30%可行[26] - 资本开支计划：预计2025年资本开支仍超过10亿元，包括塞尔维亚工厂建设年底试运营和试生产，马来西亚土地今年动工，预计2027年建成，日本工厂与印度代工生产基地收尾[28] - 海外收入中资企业占比：2024年海外收入中内转外客户占比为15%，还有部分历史上存在于东南亚市场的中资或华人背景客户未统计在内[29] - 新业务布局：新业务目前规模较小，预计未来几年收入规模3到5亿人民币，主要关注设备领域，与注塑机技术协同发展，短期内对公司整体影响有限[31] - 国内电动机市场情况：海天在电动机领域研发较早，属于国内第一梯队，但面临日本品牌竞争，随着日元汇率变化，新机型性价比优势显现，国内市场份额未显著改变[32] - 出口情况：2024年公司出口数量同比增长2%，金额增长21%，上半年以民用品增长主导，下半年汽车订单凸显[33] - 售后市场情况：售后市场在收入端占比不算特别大，近年来海外业务扩展使售后服务需求增加，但整体比例不会明显上升，采用经销模式，第一梯队售后服务主要由经销商完成[35] - 维持性资本开支：维持性资本开支大概在五六亿元左右，宁波老厂房需陆续更新，近两年因新产能建设老厂改造节奏放慢[36] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 国内客户将购买设备送出国安装情况比例非常小，大多数中小企业不具备海外投资设厂能力，大型客户新建厂房配新机，大型设备运输组装复杂，通常由公司负责整套服务[27] - 出口机器进入备件更新期后，国内后市场零配件供应充足难以推动其发展，需研究解决方案[34]