投资评级与核心观点 - 报告给予公司“买入”评级，未来十二个月目标价为30港元，较当前股价22.28港元有34.6%的上涨空间 [1][3][4] - 报告核心观点认为，尽管2026年国内市场面临内需不足、增速放缓等压力，但公司以需求为导向，在细分市场不断开拓，同时海外产能、销售和服务布局将持续受益于全球制造业的转移重构，全球市场份额有望持续提升 [3] 2025年业绩表现 - 2025年公司营收达177.33亿元，同比增长10.0%，归母净利润达33.01亿元，同比增长7.2%，全年收入和利润均创历史新高 [2] - 2025年下半年营收为87.15亿元，同比增长7.5%，归母净利润为15.9亿元，同比增长2% [2] - 2025年整体毛利率为32.7%，同比提升0.5个百分点，主要得益于供应链管理与海外销售占比提升 [2] - 公司所有主要产品系列在2025年均实现正增长：Mars系列营收113.17亿元，同比增长8.1%；Jupiter系列营收24.21亿元，同比增长16.4%；长飞亚电动系列营收21.53亿元，同比增长8.9% [2] - 从销量看，Jupiter系列全年销量2095台，同比大增21%；长飞亚系列销量4192台，同比增长9.4%；Mars系列销量50564台，同比增长6.4% [2] 市场与增长驱动 - 海外市场成为主要增长驱动：2025年海外销售收入达76.02亿元，同比大幅增长26.4%，海外营收占比提升5.6个百分点至42.9%；同期国内销售收入为101.32亿元，同比仅微增0.2% [3] - 海外市场增长的核心驱动力是全球产业链结构性调整、中资企业出海以及公司海外投资布局的先发优势，特别是在东南亚和南美部分国家和地区销售同比增长显著 [3] - 随着今明两年公司海外制造基地相继落成及爬坡，海外销售有望持续保持高增长 [3] - Jupiter系列增长主要受益于国内车企持续产能投资及公司的客户拓展；长飞亚系列增长主要受益于3C行业景气度明显修复；Mars系列虽受国内日用消费品高基数影响需求减弱，但中资企业出海趋势仍为其增长引擎 [2] 财务预测与估值 - 报告预测公司2026-2028年收入分别为195亿元、208亿元、227亿元 [3] - 报告预测公司2026-2028年净利润分别为36亿元、40亿元、43亿元 [3] - 目标价30港元对应2026-2028年预测市盈率分别为12倍、11倍、10倍 [3] - 根据盈利摘要表，预测2026-2028年每股收益分别为2.28元、2.48元、2.70元 [5] - 预测2026-2028年毛利率将稳步提升，分别为33.5%、34.0%、34.0% [5]

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告核心观点 - 报告公司2025年业绩稳健增长，受益于全球产业链重构和部分下游行业需求拉动 [1] - 公司海外市场表现亮眼，全球化布局继续带来业绩增量 [3] - 消费品以旧换新政策与海外出口将推动公司业绩继续提升 [4] 2025年度业绩表现 - 2025年实现营业收入177.3亿人民币，同比增长10.0%；实现归母净利润33.01亿人民币，同比增长7.2%；每股收益2.07元人民币 [1] - 2025年公司综合毛利率为32.7%，同比上升0.2个百分点；净利率18.6%，同比下降0.5个百分点 [1] - 经营活动现金流为34.80亿人民币，较2024年的21.01亿人民币显著改善 [8] 分业务与下游行业分析 - 2025年注塑机整机实现销售收入169.0亿人民币，同比增长9.7%；部件及服务实现销售收入8.4亿人民币，同比增长15.6% [2] - Jupiter系列产品受益于新能源汽车持续的产能投资实现快速增长；长飞亚系列受益于3C行业景气度修复实现一定增长；Mars系列受益于中资企业出海实现增长 [2] - 汽车、3C、家电等行业为注塑机主要下游行业，2026年政府工作报告提出安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新，有望带动相关行业销量及公司产品需求 [2] 海内外市场分析 - 2025年公司国内收入101.3亿人民币，同比增长0.2% [3] - 2025年公司海外收入76.0亿人民币，同比增长26.4% [3] - 在国内不同行业需求分化的背景下，公司通过推出多样化、多层次的机型及行业专机巩固国内市场份额 [3] - 受益于全球产业链结构调整、中资企业出海及公司海外投资布局的先发优势，公司在东南亚和南美部分国家和地区收入同比显著增长 [3] 盈利预测与估值 - 报告下调公司2026-2027年归母净利润预测6.7%/6.1%至36.41亿/40.05亿人民币，引入2028年归母净利润预测43.72亿人民币 [4] - 对应2026-2028年每股收益预测分别为2.28元、2.51元、2.74元人民币 [4] - 根据盈利预测简表，预计2026-2028年营业收入分别为192.64亿、209.00亿、226.42亿人民币，增长率分别为8.6%、8.5%、8.3% [5] - 预计2026-2028年归母净利润增长率分别为10.3%、10.0%、9.2% [5] - 基于2026年3月18日股价，对应2025-2028年预测市盈率分别为9倍、9倍、8倍、7倍 [5] 财务数据摘要 - 2025年末总资产357.42亿人民币，流动资产242.25亿人民币，其中现金及短期投资61.75亿人民币 [10] - 2025年末总负债126.70亿人民币，股东权益合计230.72亿人民币 [10] - 2025年净资产收益率（ROE）为14.3% [5]

人事变动 - 陈蔚群、楼百均及郭永辉将于2026年5月15日股东周年大会结束时退任[3] - 董事会提名项林法为执行董事候选人、贝洪俊及石建辉为独立非执行董事候选人[5] 候选人情况 - 项林法51岁，为集团副总裁兼海外销售总监，1998年加入集团[7] - 贝洪俊61岁，持有会计学学士学位，有独立董事任职经历，曾涉短线交易[10][12] - 石建辉53岁，持有硕士学位，有丰富企业管治及投资管理经验，曾被取消董事资格三年[15][17] 合约与薪酬 - 待股东批准，项林法将与公司订立为期三年服务合约[8] - 若获委任，贝洪俊将与公司订立为期三年服务合约，每年董事袍金100,000元[10][13] - 待股东批准，石建辉将与公司订立为期三年服务合约，每年董事袍金115,000港元[18] 委员会安排 - 若获委任，贝洪俊担任薪酬委员会主席及审核、提名委员会成员[6] - 若获委任，石建辉担任提名委员会主席及薪酬委员会成员[6] - 独立非执行董事余俊仙担任审核委员会主席及薪酬委员会成员[6] - 独立非执行董事卢志超担任审核委员会成员[6] - 董事会建议委任贝洪俊、石建辉及余俊仙为各委员会主席[6] - 董事委员会组成建议变更，自股东周年大会结束生效[23]

收入和利润（同比环比） - 2025年销售收入为人民币177.332亿元，较2024年增长10.0%[2][3] - 2025年公司股东应占利润为人民币33.011亿元，较2024年增长7.2%[2][3] - 2025年经营利润为人民币38.488亿元，较2024年增长8.9%[2][5] - 2025年度净利润为33.02亿元，较2024年的30.81亿元增长约7.2%[10] - 公司股东应占利润为人民币33.01亿元，较上年的人民币30.80亿元增长7.2%[29] - 2025年销售收入为人民币17,733.2百万元，同比增长10.0%[37] - 2025年股东应占纯利为人民币3,301.1百万元，同比增长7.2%[37] - 2025年销售收入约为人民币17,733.2百万元，同比增长10.0%[47] - 2025年股东应占纯利约为人民币3,301.1百万元，同比增长7.2%[53] 盈利能力指标变化 - 2025年毛利率为32.7%，较2024年的32.5%略有上升[3] - 2025年净利率为18.6%，低于2024年的19.1%[3] - 2025年全年毛利率为32.7%，较2024年的32.5%略有上升[37] - 2025年净利率为18.6%，低于2024年的19.1%[37] - 2025年毛利约为人民币5,799.1百万元，同比增长10.8%，毛利率为32.7%[48] 每股收益与股息 - 2025年每股基本盈利为人民币2.07元，较2024年增长7.2%[2][3] - 2025年宣派合计股息每股0.80港元，较2024年的每股0.73港元增长9.6%[2][3] - 2025年已派发股息（2024年第二期中期）为10.75亿元，较2024年（2023年第二期中期）的9.55亿元增长约12.6%[10] - 每股基本盈利为人民币2.07元，较上年的人民币1.93元增长7.3%[29] - 第二期中期股息为每股0.80港元，总额约人民币11.26亿元，较上年的每股0.73港元（总额约人民币10.75亿元）增长9.6%[29][30] - 公司宣派截至2025年12月31日止年度的第二期中期股息为每股0.80港元（2024年：每股0.73港元），2025年合计股息为每股0.80港元[62] - 基于截至公告日期已发行股本15.96亿股，估计第二期中期股息总额约为人民币11.2636亿元（2024年：人民币10.7469亿元）[62] 成本和费用（同比环比） - 2025年销售成本为人民币119.34053亿元[5] - 2025年销售及市场推广开支为人民币14.94233亿元，一般及行政开支为人民币11.79007亿元[5] - 2025年已使用原料及消耗品成本为101.53亿元人民币，较2024年的96.49亿元人民币增长约5.2%[24] - 2025年雇员成本为19.74亿元人民币，其中研发活动相关雇员成本约为3.44亿元人民币，较2024年的2.67亿元人民币增长约28.9%[24] - 2025年经营利润项下的销售佣金及售后服务开支为7.83亿元人民币，较2024年的6.68亿元人民币增长约17.2%[24] - 2025年经营利润项下的折旧及摊销为5.28亿元人民币，较2024年的4.79亿元人民币增长约10.3%[24] - 2025年销售及行政开支约为人民币2,673.2百万元，同比增长15.6%[49] 其他财务数据（收入、费用、收益等） - 2025年其他收入为人民币4.34486亿元，其他收益净额为人民币2.88481亿元[5] - 2025年其他收益净额为2.88亿元人民币，其中以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产的净公允价值及处置收益为2.64亿元人民币[22] - 2025年存货撇减拨备为0.52亿元人民币，较2024年的0.10亿元人民币大幅增加[24] - 2025年应收贸易账款减值拨备为0.15亿元人民币，而2024年为转回0.30亿元人民币[24] - 融资收入净额为人民币10.81亿元，较上年的人民币17.34亿元下降37.7%[25] - 所得税开支总额为人民币6.82亿元，较上年的人民币6.64亿元增长2.7%[25] - 海外所得税为人民币1.90亿元，较上年的人民币0.93亿元增长104.3%[25] - 2025年其他收入（主要为政府补贴）约为人民币434.5百万元，同比增长11.1%[50] - 2025年融资收入净额约为人民币108.1百万元，较2024年有所减少[51] 各条业务线表现 - 2025年注塑机及相关产品销售额为177.33亿元人民币，较2024年的161.28亿元人民币增长约10.0%[20] - 注塑机整机销售额为人民币16,897.3百万元，同比增长9.7%，占总销售额的95.3%[40][41] - 部件及服务销售额为人民币835.9百万元，同比增长15.6%[40][41] 各地区表现 - 2025年中国大陆市场销售额为101.32亿元人民币，与2024年的101.12亿元人民币基本持平；香港及海外市场销售额为76.01亿元人民币，较2024年的60.16亿元人民币增长约26.4%[20] - 海外销售额为人民币7,601.5百万元，同比增长26.4%，占总销售额的42.9%[38][39] - 国内销售额为人民币10,131.7百万元，同比微增0.2%，占总销售额的57.1%[38][39] 资产、负债及现金流状况 - 公司总资产从2024年的3114.55亿元增长至2025年的3574.21亿元，增幅约14.8%[8][9] - 公司权益总额从2024年的2086.95亿元增长至2025年的2307.21亿元，增幅约10.5%[8][10] - 现金及现金等价物从2024年的274.54亿元大幅增加至2025年的373.94亿元，增幅约36.2%[8][11] - 经营活动产生的现金流量净额从2024年的210.14亿元增至2025年的347.98亿元，增长约65.6%[11] - 流动负债从2024年的791.05亿元大幅增加至2025年的1210.38亿元，增幅约53.0%[9] - 银行借贷（流动部分）从2024年的0元激增至2025年的300.47亿元[9] - 存货从2024年的457.63亿元略微下降至2025年的436.97亿元，减少约4.5%[8] - 合约负债从2024年的105.39亿元增长至2025年的142.18亿元，增幅约34.9%[9] - 应收贸易账款及应收票据总额为人民币53.94亿元，较上年的人民币42.41亿元增长27.2%[32] - 以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产为人民币95.24亿元，较上年的人民币69.71亿元增长36.6%[33] - 2025年应付贸易账款及应付票据总额为人民币5,085,596千元，其中1年以内账龄占比超过99.8%[35] - 截至2025年底，现金及现金等值物、定期存款及受限制银行存款总额分别达约人民币3,739.4百万元、人民币2,435.3百万元及人民币47.9百万元[54] - 截至2025年底，银行借贷约为人民币3,172.8百万元[54] - 截至2025年底，以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产约为人民币9,523.9百万元[55] - 截至2025年12月31日，公司定期存款为人民币3.65亿元、新加坡元3640万元（约合人民币1.987亿元）及美元500万元（约合人民币3510万元），应收票据约为人民币3.426亿元，均被抵押用于担保应付票据、借贷及衍生金融工具[57] 资本开支与投资 - 2025年位于中国大陆的非流动资产总值为59.38亿元人民币，较2024年的57.25亿元人民币增长约3.7%[21] - 资本开支为人民币11.48亿元，较上年的人民币10.57亿元增长8.6%[31] - 2025年资本承担中，购置物业、厂房及设备的已订约但未拨备金额为人民币471,734千元，较2024年的766,473千元下降[35] - 2025年资本开支达约人民币1,148.4百万元[56] 税务与优惠政策 - 公司多家主要子公司享有15%的高新技术企业所得税优惠税率[26] 运营与市场相关 - 截至2025年12月31日，公司向国际市场出口约42.9%的产品，但以外币列值的采购额占采购总额不足10.0%[58] - 截至2025年12月31日，公司就授予客户的信贷额向银行提供担保约为人民币3.454亿元，较2024年12月31日的人民币2.411亿元有所增加[59] - 截至2025年12月31日，公司共聘用8,768名雇员[60] 公司治理与公告安排 - 公司将于2026年4月13日向截至2026年3月31日名列股东名册的股东派付第二期中期股息[62] - 公司将于2026年5月15日举行股东周年大会[64] - 为符合资格收取中期股息，股份过户手续须于2026年3月30日下午4时30分前办理[65] - 为符合资格出席股东周年大会，股份过户手续须于2026年5月11日下午4时30分前办理[65] - 公司已采纳上市规则附录C3所载的《标准守则》作为董事进行证券交易的行为守则[69] - 全体董事确认在报告期间内一直遵守《标准守则》的规定[69] - 安永会计师事务所已核对集团截至2025年12月31日止年度初步业绩数字与经审核合并财务报表数字一致[70] - 安永会计师事务所对初步公布的工作不构成核证聘用，不会就初步公布发出任何保证[70] - 公司或其子公司在回顾报告期间内并无购买、出售或赎回公司任何上市证券[71] - 业绩公告在香港交易所网站及公司网站公布[72] - 公司年度报告将在适当时间寄发股东并在港交所及公司网站公布[72] - 执行董事为张剑鸣、张斌、张剑峰、陈蔚群及陈露[73] - 非执行董事为郭明光及刘剑波[73] - 独立非执行董事为楼百均、郭永辉、余俊仙及卢志超[73]

EF001 免責聲明 第 2 頁 共 2 頁 v 1.1.1 EF001 發行人所發行上市權證/可轉換債券的相關信息 發行人所發行上市權證/可轉換債券 不適用 其他信息 其他信息 不適用 發行人董事 於本公佈日期，執行董事為張劍鳴先生、張斌先生、張劍峰先生、陳蔚群先生及陳露女士；非執行董事為郭明光先生及劉劍波先 生；而獨立非執行董事為樓百均先生、郭永輝先生、餘俊仙女士及盧志超先生。 | 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因 | | | --- | --- | | 公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 | | | 股票發行人現金股息公告 | | | 發行人名稱 | 海天國際控股有限公司 | | 股份代號 | 01882 | | 多櫃檯股份代號及貨幣 | 不適用 | | 相關股份代號及名稱 | 不適用 | | 公告標題 截至二零二五年十二月三十一日止年度的全年業績公佈 | | | 公告日期 | 2026年3月16日 | | 公告狀態 | 新公告 | | 股息信息 | | | 股息類型 ...

会议安排 - 董事会会议将于2026年3月16日举行[4] - 公告日期为2026年3月4日[5] 业绩与股息 - 会议将批准发表截至2025年12月31日止年度末期业绩[4] - 会议将考虑派发股息（如有）[4] 公司人员 - 执行董事为张剑鸣等5人[5] - 非执行董事为郭明光等2人[5] - 独立非执行董事为楼百均等4人[5]

股份情况 - 截至2026年2月底，法定/注册股份数目为50亿股，法定/注册股本为5亿港元，本月无变动[1] - 截至2026年2月底，已发行股份（不包括库存股份）数目为15.96亿股，库存股份数目为0，本月无变动[2] - 公司已发行股份总数为15.96亿股，本月无变动[2] 公众持股量 - 截至2026年2月底公司已符合适用的公众持股量要求[3] - 适用的公众持股量门槛为上市股份所属类别已发行股份总数（不包括库存股份）的25%[3]

南向资金持股动态 - 2月27日南向资金增持海天国际21.9万股 [1] - 近5个交易日中有4天获增持累计净增持51.6万股 [1] - 近20个交易日中有8天获减持累计净减持93.0万股 [1] - 截至目前南向资金持有海天国际1.03亿股占公司已发行普通股的6.43% [1] 公司业务概况 - 海天国际控股有限公司是一家主要从事注塑机制造及分销的投资控股公司 [1] - 公司主营业务是从事注塑机和部件的制造和销售以及提供相关服务 [1] - 公司产品系列包括长飞亚Venus系列长飞亚Zeres系列长飞亚Jenius系列海天Mars系列海天Jupiter系列等 [1] - 公司产品主要应用于汽车包装医疗电子物流消费品白色家电等领域 [1] - 公司在国内和国外市场开展业务 [1]

市场整体表现 - 截至2月25日收盘，共有156只股票创下52周新高 [1] - 创52周新高的股票中，涨幅前三甲为香港通讯国际股权(02917)、恒益控股股权(02913)和环球印馆(08448)，创高率分别为400.00%、116.67%和39.25% [1] 涨幅领先的个股 - **香港通讯国际股权 (02917)**：收盘价0.139港元，最高价0.300港元，创高率达400.00% [1] - **恒益控股股权 (02913)**：收盘价0.016港元，最高价0.026港元，创高率达116.67% [1] - **环球印馆 (08448)**：收盘价1.490港元，最高价1.490港元，创高率达39.25% [1] - **亚博科技控股 (08279)**：收盘价0.455港元，最高价0.530港元，创高率达34.18% [1] - **摩比发展 (00947)**：收盘价0.280港元，最高价0.365港元，创高率达30.36% [1] - **森美控股 (00756)**：收盘价0.610港元，最高价1.280港元，创高率达23.08% [1] 其他表现突出的个股 - **稀美资源 (09936)**：收盘价14.220港元，最高价14.500港元，创高率达21.85% [1] - **中国海外宏洋集团 (00081)**：收盘价2.980港元，最高价3.350港元，创高率达16.72% [1] - **中远海能 (01138)**：收盘价19.020港元，最高价20.920港元，创高率达8.96% [1] - **建滔积层板 (01888)**：收盘价23.720港元，最高价24.680港元，创高率达7.30% [1] - **海螺水泥 (00914)**：收盘价26.700港元，最高价27.140港元，创高率达4.30% [1] - **潍柴动力 (02338)**：收盘价33.380港元，最高价35.540港元，创高率达3.43% [2] - **李宁 (02331)**：收盘价22.140港元，最高价23.420港元，创高率达2.18% [2] - **汇丰控股 (00005)**：收盘价142.700港元，最高价142.700港元，创高率达0.85% [3] 行业与板块表现 - **基建与工业**：中国中铁(00390)创高率3.73%，第一拖拉机股份(00038)创高率3.93%，三一国际(00631)创高率2.05% [2] - **科技与半导体**：ASMPT(00522)创高率0.88%，GX亚洲半导体(03119)创高率1.84%，富邦台湾半导体(03076)创高率2.37% [2][3] - **房地产与REITs**：华润万象生活(01209)创高率1.76%，太古地产(01972)创高率0.52%，泓富产业信托(00808)创高率0.66% [3][4] - **金融**：招商局港口(00144)创高率2.59%，国泰航空(00293)创高率1.34%，大众金融控股(00626)创高率1.85% [2][3] - **消费**：颐海国际(01579)创高率1.94%，康师傅控股(00322)创高率0.25%，梦金园(02585)创高率4.16% [2][4] - **能源与材料**：灵宝黄金(03330)创高率5.20%，中国石油股份(00857)创高率0.31%，东岳集团(00189)创高率5.00% [1][4] - **交通运输**：中远海运港口(01199)创高率1.27%，海丰国际(01308)创高率1.09%，东方海外国际(00316)创高率2.66% [2][3] 交易所交易基金(ETF)与结构性产品 - **追踪台湾市场**：PP台湾50(03453)创高率3.12%，安硕MS台湾(03074)创高率3.06%，TR台湾(03036)创高率2.07% [2] - **追踪韩国市场**：TR韩国(02848)创高率0.63% [4] - **追踪亚洲及新兴市场**：安硕亚洲除日(03010)创高率1.55%，PP新兴东盟(02810)创高率0.62% [3][4] - **追踪特定主题**：GX中国洁能(02809)创高率1.45%，GX亚太高股息率(03116)创高率0.97%，PP亚洲创科(03181)创高率1.07% [3] - **杠杆及反向产品**：XL二南方海力士(07709)创高率5.95%，XL二南三星(07747)创高率4.75%，FL二南方日经(07262)创高率0.74% [1][4] 创52周新低的个股 - **SH GROWTH RTS (02909)**：收盘价0.069港元，最低价0.047港元，创低率为-27.69% [5] - **荣晖控股 (08213)**：收盘价0.190港元，最低价0.190港元，创低率为-13.64% [5] - **一脉阳光 (02522)**：收盘价6.250港元，最低价6.170港元，创低率为-11.73% [5] - **智城发展控股 (08268)**：收盘价0.275港元，最低价0.260港元，创低率为-10.34% [5] - **金山软件 (03888)**：收盘价26.120港元，最低价26.080港元，创低率为-1.66% [5] - **复星国际 (00656)**：收盘价3.730港元，最低价3.690港元，创低率为-0.27% [5]

南向资金近期交易动态 - 2月23日，南向资金增持海天国际32.8万股 [1] - 近5个交易日中，有3天获得增持，累计净增持16.9万股 [1] - 近20个交易日中，有9天遭遇减持，累计净减持135.1万股 [1] - 截至目前，南向资金持有海天国际1.02亿股，占公司已发行普通股的6.41% [1] 公司主营业务与产品 - 公司主要从事注塑机的制造及分销 [1] - 核心业务是注塑机和部件的制造、销售以及提供相关服务 [1] - 主要产品系列包括长飞亚Venus系列、长飞亚Zeres系列、长飞亚Jenius系列、海天Mars系列、海天Jupiter系列等 [1] 产品应用领域与市场分布 - 公司产品主要应用于汽车、包装、医疗、电子、物流、消费品、白色家电等领域 [1] - 公司在国内和国外市场均开展业务 [1]