纪要涉及的行业和公司 - 行业：半导体行业 - 公司：NVIDIA（NVDA）、Aeva Technologies（AEVA）、Micron Technology（MU）、Advanced Micro Devices（AMD）、Intel（INTC）、SanDisk（SNDK）、Western Digital（WDC）、Applied Materials（AMAT）、KLA Corp（KLAC）、Lam Research（LRCX）、MKS Instruments（MKSI）、Teradyne（TER）、Allegro Microsystems（ALGM）、Amkor Technology（AMKR）、Analog Devices（ADI）、Astera Labs（ALAB）、Broadcom（AVGO）、GlobalFoundries（GFS）、IonQ（IONQ）、Marvell Technology（MRVL）、Microchip Technology（MCHP）、Navitas Semiconductor（NVTS）、NXP Semiconductor（NXPI）、ON Semiconductor（ON）、Qorvo（QRVO）、Qualcomm（QCOM）、Silicon Laboratories（SLAB）、Skyworks Solutions（SWKS）、Texas Instruments（TXN）、Wolfspeed（WOLF）、Arm Holdings（ARM）、Cadence Design Systems（CDNS）、Synopsys（SNPS） 纪要提到的核心观点和论据 NVIDIA（NVDA） - 核心观点：重申积极观点，仍是首选股，预计2025年下半年在正常市场环境下股价创新高 [1][9] - 论据： - 业务指标积极，仅存在外部不可控风险，主要是美国政府出口管制 [1][2] - 云业务上季度硬件受限，显示对Blackwell有明显的潜在需求；Hopper和Blackwell近期业务强劲 [5] - CoWoS评论反映了Blackwell供应的上升空间；GB200供应改善，GB300将在GTC推出，预计GB200仍会稳步增长 [5] - 毛利率触底，下半年有望回到可持续的75%；2025年尤其是下半年将超越竞争对手 [5] - 本季度中国市场表现强劲，后续风险降低；预计GTC虽无重大惊喜，但创新突破加速，参会人数多，管理层态度更乐观 [5][7][8] Aeva Technologies（AEVA） - 核心观点：工业领域业务开始好转，但汽车业务仍为重点；股价处于有吸引力的切入点，但故事发展需时间 [10][11] - 论据： - 去年是全球前十大OEM奖项决赛入围者，仍对自身地位有信心；新CES产品受关注，室内实验室和安全/IA客户2025年开始贡献收入，未来几年将达数千万美元 [10][23] - 业务势头加速，但股价距历史低点涨幅不大；戴姆勒商业发布和其他汽车规模收入机会要到2027年及以后 [10][11][24] Micron Technology（MU） - 核心观点：短期股价有望上涨，但按历史标准仍被高估；看好AI直接受益者NVIDIA，但认为美光短期会反弹 [12][14][18] - 论据： - 短期基本面符合季度末评论，定价策略性改善，AI领域地位强，未来12个月AI收入预计达80 - 90亿美元，而过去12个月约10亿美元 [12][45][48] - DRAM仍适度供过于求，晶圆厂设备水平高，股票交易估值高于历史周期指标；近期NAND业务逆风致5月毛利率预计下降 [14][46][49] - 现货市场加速与美国消费者信心下降相关，需关注PC/移动需求信号 [15][47] 其他重要但可能被忽略的内容 - 行业数据：半导体公司库存为114天，环比下降5天；半导体客户DOI环比增加1天至61天；分销商库存为68天，环比下降5天 [92][94][97] - 风险提示：美国政府出口管制对半导体行业影响大；AI市场发展不及预期、AMD重新成为GPU竞争对手、云客户开发出竞争硬件等是NVIDIA风险；内存市场低迷、HBM需求减弱和竞争加剧是美光风险 [2][104][64][73] - 会议日程：3月17 - 21日有NVIDIA GTC、AEVA和MU财报发布、Synopsys SNUG Keynote、MPWR Investor Day等活动；4 - 6月有Intel Foundry Direct Connect、MRVL和KLAC Investor Day等活动 [82][83] - 评级与目标价：对多家半导体公司给出评级和目标价，如NVIDIA目标价对应约32倍2025年每股收益；美光目标价91美元，对应约13倍周期收益 [102][55] - 研究报告相关：摩根士丹利研究报告的信息和意见由多家公司准备，分析师认证、利益冲突政策、评级定义等重要披露信息可在指定网站查询 [107][110][121]