财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收按报告基础计算下降9%，按货币中性基础计算下降7%，受益于12月强劲假日业绩，但1月和2月出现两位数下滑 [45] - 耐克直营业务下降10%，其中耐克数字业务下降15%，耐克门店业务下降2%；批发业务下降4%，主要因大中华区下滑 [46] - 毛利率按报告基础计算下降330个基点至41.5%，原因包括耐克直营业务更高的降价、更高的批发折扣、库存陈旧、产品成本和渠道组合逆风 [46] - SG&A按报告基础计算下降8%，品牌营销和体育营销投资增加被运营间接费用下降所抵消 [47] - 有效税率为5.9%，去年同期为16.5%，主要因美国税收法规对与外币损益相关的一次性税收优惠 [47] - 每股收益为0.54% [47] - 库存较上年下降2%，但各地区库存仍处于高位 [53] 各条业务线数据和关键指标变化 产品组合 - 本季度运动表现业务增长，训练和跑步业务品牌和业务势头改善，新产品推出、创新产品畅销以及鞋类和服装各价格段更全面的产品线带动增长 [48] - 耐克运动休闲装和乔丹品牌下滑，经典鞋类特许经营权两位数下降，对耐克数字业务影响更明显 [49] 市场 - 团队已采取初步措施将耐克数字业务重新定位为全价业务，1月和2月在北美和EMEA大幅减少促销天数，全价需求提高了几个百分点 [50] - 与批发合作伙伴紧密合作，在产品参与、商业条款以及重建销售组织规模、人才和能力方面进行投资，增强合作伙伴信心 [51] 各个市场数据和关键指标变化 北美 - 第三季度营收下降4%，耐克直营业务下降10%（数字业务下降12%，门店业务下降6%），批发业务增长3%，EBIT按报告基础计算下降21% [55][56] - 训练业务引领运动表现增长，跑步业务实现高个位数增长 [57] EMEA - 第三季度营收下降6%，耐克直营业务下降12%（数字业务下降25%，门店业务增长9%），批发业务下降3%，EBIT按报告基础计算下降35% [58] - 运动表现业务持续增强势头，足球和跑步新产品推出推动增长 [58] 大中华区 - 第三季度营收下降15%，耐克直营业务下降11%（数字业务下降20%，门店业务下降6%），批发业务下降18%，EBIT按报告基础计算下降42% [59][60] - 流量两位数下降，零售销售未达计划，市场竞争激烈且促销频繁 [60] APLA - 第三季度营收下降4%，耐克直营业务下降4%（数字业务下降8%，门店业务增长1%），批发业务下降4%，EBIT按报告基础计算下降27% [63] - 日本和拉丁美洲本季度恢复增长，跑步业务在鞋类和服装方面均有增长 [64] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略方向 - 实施“立即取胜”战略优先事项，包括点燃获胜文化、塑造品牌特色、加速完整产品组合、提升和发展市场、在基层获胜 [11][12][14] - 加速产品组合过渡，预计运动表现业务引领增长，增加新产品在季节性产品组合中的占比，同时调整经典鞋类特许经营权的贡献 [66][67] - 重新定位耐克数字业务，减少促销天数和降价幅度，将清仓清算转移到耐克工厂店 [68][69] - 清理市场，收紧耐克数字业务采购，增加工厂店降价以推动清仓库存周转，为批发合作伙伴在销售相关退货、减少远期供应和提供更高批发折扣方面进行投资 [70][71] 行业竞争 - 大中华区市场竞争激烈，公司需加速步伐，清理市场以迎接新产品，重新提升耐克直营和数字业务，并与合作伙伴紧密合作 [60][152][153] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境面临地缘政治动态、新关税、外汇汇率波动、税收法规以及宏观因素对消费者信心的影响等不确定性 [74] - 对“立即取胜”的五项行动充满信心，认为这些行动将使业务更加平衡，重新点燃品牌势头 [65] - 预计第四季度将受到“立即取胜”行动的最大影响，之后营收和毛利率的逆风将开始缓和 [73] - 相信随着新产品的稳定推出、品牌参与度的提高、耐克数字业务的重新定位以及市场的清理，批发业务将恢复增长 [71][72] 其他重要信息 - 公司在超级碗和NBA全明星周末等体育盛事中展现强大品牌影响力，通过产品展示、广告宣传和线下活动等方式与消费者互动 [15][19] - 跑步产品表现出色，PEG - 41持续带动各地区销量，Pegasus Premium和Vomero 18等创新产品开始推广 [26][27] - 运动休闲装业务中，部分产品实现增长，如Vomero 5营收翻倍，NIKE Shox过去三个季度营收增长超10倍 [30] - 推出新的24/7系列运动服装，首月销售超预期，正在扩大产能以满足需求 [32][33] - 与SKIMS合作推出新品牌NIKESKIMS，首套综合系列将于下季度在北美通过耐克和SKIMS直营渠道推出，并将在多个季节内全球推广 [33] 问答环节所有提问和回答 问题1: 经典鞋类库存何时能在批发和直营渠道清理干净 - 公司有管理特许经营权的经验，目前正在加速调整Air Force 1、Dunk、A. J. 1等经典鞋类的库存规模，使其回到平衡和完整的产品组合状态 [91] - 到第四季度执行时，预计这些经典鞋类特许经营权在整体鞋类组合中的占比将降低10个百分点，并计划在2026财年进一步降低 [94] - 在耐克直营和数字渠道，已采取减少促销天数和折扣的措施，将清理库存转移到工厂店；在批发渠道，计划在2026财年上半年清理市场，目前已初见成效，空军一号的库存开始与零售销售稳定匹配，批发订单中运动表现业务和运动休闲装新品的增长几乎抵消了经典鞋类的下降 [95][97][98] 问题2: 如何看待耐克的创新能力以及2026财年在运动休闲装特许经营权方面的创新计划 - 公司在长期创新方面有专门团队在勒布朗·詹姆斯耐克体育研究实验室开展工作，对团队和成果有信心；短期创新方面，在运动表现和运动休闲装的多个品类都有创新产品推出，如24/7系列运动服装销售情况良好，鞋类方面将继续调整经典特许经营权规模，并投资运动休闲装创新，如Vomero 5、P6000、Shox等产品 [103][104][105] - 本周的2026年春季产品评审显示，“立即取胜”战略在加速产品组合方面开始取得成效，团队对即将推出的产品感到兴奋 [106][107] 问题3: 春季26产品评审中，是否预计性能增长将在批发订单中超过经典产品下降，以及毛利率是否会随着清仓和订单改善而逐步提升 - 公司对产品管道的信心增强，秋季订单情况良好，但关键在于清理市场的速度，需要重置数字和实体市场以迎接创新产品，确保产品销售，从而推动订单和实现可持续盈利增长 [113][114][115] - 第四季度将受到“立即取胜”行动的最大影响，之后营收和利润率的逆风预计将缓和；2026年仍将面临库存清算的挑战，但公司有信心通过熟悉的渠道处理库存，并将保持透明度 [116][117][118] 问题4: 如何平衡促销和新产品推广，以及长期来看运营间接费用和需求创造的合理水平 - 公司将未售出的产品从市场撤回并转移到价值商店进行清算，同时将数字和实体零售空间转向全价展示，提升产品组合、展示和用户体验；以跑步产品为例，新推出的Peg Premium和Vomero 18销售良好，未来将有更多产品推出 [124][125][127] - 在SG&A方面，公司将继续严格管理费用，同时加速需求创造方面的投资，本季度需求创造费用增长高个位数，反映了公司提升品牌故事影响力的努力；运营间接费用下降，部分是由于直营业务可变费用减少和团队在生产力方面的努力 [129][130][131] 问题5: 回归批发渠道的最大收获，以及历史批发利润率是否仍可实现 - 公司意识到直接和批发业务应整合，建立一致的生态系统，让消费者自主选择购物渠道；目前已任命新的领导人员，确保直接和批发业务紧密合作 [137][138][139] - 过去与批发合作伙伴的合作节奏脱节，现在正通过跨职能团队、关键账户规划会议等方式重新建立紧密合作，提升品牌展示和营销支持，以促进产品销售 [140][141] - 批发业务的利润率过去受供应链中断、运费波动等因素影响而不稳定，公司正在将批发折扣率恢复到历史水平，以实现与合作伙伴的互利共赢，并为品牌展示投资提供能力 [143][144][145] 问题6: 各地区实施战略的进展情况 - 公司在190个国家开展业务，分为四个地理区域，正与各地区和国家的领导密切合作实施“立即取胜”战略 [148] - 北美、EMEA和APLA地区在运动表现和运动休闲装方面取得进展，表现为未来业绩和产品组合的平衡 [149] - 公司对中国市场长期机会充满信心，尽管竞争激烈，但作为市场第一品牌，正在清理促销市场，提升耐克直营和数字业务，与合作伙伴紧密合作，投资消费者导向的概念，专注于运动表现产品 [150][152][153] - 中国市场的财务表现受到市场退货、回扣和库存清算投资的影响，由于是单一品牌市场，执行“立即取胜”战略需要时间，但公司认为清理市场将为新产品创造空间，有望提升消费者流量和市场动力 [155][156]