纪要涉及的行业和公司 - 行业：重组胶原蛋白、美妆、驱蚊、婴童护理、儿童防晒、青少年洗护 - 公司：巨子生物、润本股份、完美、福瑞达、华熙生物、欧莱雅、资生堂、瑷尔健、晶宇、创建、视觉中国 纪要提到的核心观点和论据 巨子生物 - 投资价值：作为重组胶原蛋白行业龙头，受益于市场需求端渗透率提升，预计财报小幅超预期，2025 年估值约 25 倍，从 EPS 和估值端看有上行空间，医美指引即将落地，具备投资机会[1][2][13] - 市场竞争格局与优势：重组胶原蛋白市场竞争格局相对稳定，主要竞争对手有完美、福瑞达、华熙生物等传统玻尿酸企业及欧莱雅、资生堂等国际美妆龙头；巨子生物通过科研、认证及合作强化科技美学形象和市场地位，充分受益于需求端渗透率提升[3][4] - 业务发展情况 - 医用敷料业务：因轻医美整体贝塔走弱及消费者顾虑增加，预期增速较低，但仍稳健增长，核心渠道包括 OTC 渠道、公立医院渠道和线上[5] - 功效护肤品业务：产品结构优化，大单品培育和渠道运营超预期；可复美胶原棒表现突出，有望达 20 亿量级，皮肤亚健康系列产品效果超预期[1][5] - 品牌表现与展望 - 可复美：2024 年销售额达 2 亿，预计 2025 年达 4 - 5 亿，增速 25%[1][8] - 可丽金：2024 年增速超 30%，预计 2025 年延续 25%增长[1][8] - 营销推广措施：发布科学研究进展、获得欧睿官方认证、透明承诺及验证成分功效，与电视剧合作、小红书推文宣传，提升品牌声量和市场影响力[6] - 医疗器械和医美产品进展：医疗器械合规化加速，敬鹏产品获优先审评，骨修复材料获三类证；预计 2025 年 1 - 2 个医美产品落地，配合公立医院渠道，重组胶原蛋白技术应用前景广阔[1][10] - 重组胶原蛋白在医美领域应用前景：与透明质酸并驾齐驱，是优异生物医用材料，主要用于浅层抗衰市场，技术突破后远期空间更大[11] - 竞争格局和未来业绩预期：重组胶原蛋白赛道竞争格局未恶化，参与企业少，今年业绩增速确定性强，有望达 25% - 30%，对未来业绩指引持乐观态度[12] 润本股份 - 估值情况：目前市值约 130 - 140 亿人民币，对应 2025 年 30 倍左右估值，反映市场对公司在驱蚊和婴童护理细分品类表现的认可[14] - 2025 年 Q1 业绩预期：营收和利润预计增长 30%，虽有存款利息收入减少和政府补贴缺失等因素致税前利润减少约 800 万，但利润率同比持平，利润增长质量较高[15] - 业务创新与发展方向 - 驱蚊产品：2024 年二季度通过定时功能电热蚊香液驱动超预期销售，2025 年增加童锁功能，推出户外驱蚊喷雾、驱蚊啫喱等新品，预计该品类保持 20 - 25%增速[16][17] - 婴童护理：2025 年扩展防晒产品线，新增 3 - 5 款防晒新品，进入青少年洗护领域，推出祛痘水乳等系列产品[18] - 儿童防晒市场潜力：市场有一定壁垒，处于相对蓝海阶段；2024 年推出两款防晒产品，收入 2 - 3 千万，2025 年新增 3 - 5 款新品，以抖音为主要销售平台，有望进一步攫取市场份额[19] - 渠道拓展举措：重点合作三个渠道，虽毛利率较低但费用少，有助于开拓线下其他渠道，提升销售网络覆盖率[20] - 产品定位及渠道策略：产品定位高性价比，SKU 迭代快，积极开拓拼多多等渠道，费用投入克制，坚持投入产出比原则，在新渠道确保盈利后扩展[24] - 公司治理及业绩兑现能力：公司治理优秀且务实低调，业绩兑现能力强，2025 年预计利润约 4 亿元，维持“持有”评级[25] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 视觉中国分销渠道：每年能贡献约 3000 万元销售收入，有助于品牌开拓其他渠道，提升知名度[21] - 润本股份品牌减持计划：第一批 3%已完成，第二批减持 3%已公告，方式和幅度符合预期，对二级市场影响较小，后续 2.5%减持无需公告，进展可控[22] - 润本股份市场份额及规模：驱蚊市场线下份额约 20%，婴童护理市场 2024 年营收约 7 亿元，防晒和青少年洗护品类市场空间约 30 - 40 亿元[23] - 润本股份去年核心投资机会：2 月估值降至 20 倍以内，三季度财报披露后四季度数据改善，9 月及 11 月因天气数据 miss，但全年业绩持续兑现[26]