机构：光大证券 研究员：姜浩/吴子倩 事件： 公司发布2025 年中报，1H2025 实现营业收入为31.1 亿元，同比增长22.5%；归母净利润为 11.8 亿元， 同比增长20.2%；经调整净利润为12.1 亿元，同比增长17.4%。 点评： 可复美、可丽金品牌保持较快增长，电商平台直销渠道高增势头不减：分产品看，1H2025 公司专业皮 肤护理产品实现营收31.0 亿元，同比+22.5%，其中功效性护肤品实现营收24.1 亿元，同比+24.2%，营 收占比77.4%，同比提升1.0pcts，医用敷料实现营收6.9 亿元，同比+17.1%，营收占比22.3%，同比下降 1.0pcts；保健食品及其他业务实现营收1000 万元，同比+16.3%。 分品牌看，1H2025 公司可复美品牌实现营收25.4 亿元，同比+22.7%，营收占比81.7%，同比提升 0.2pcts；可丽金品牌实现营收5.0 亿元，同比+26.9%，营收占比16.1%，同比提升0.5pcts。 1H2025，可复美品牌方面，公司推出了可复美胶原棒2.0，胶原棒2.0 在618 大促期间位列天猫液体精华 热销榜国货TOP1，有效延展了明星 ...

3、短期事件影响逐步消退，看好公司作为重组胶原蛋白龙头的领先优势及广阔成长空间。展望后续， 我们认为此前短期事件影响已逐步消退，公司下半年品宣及营销规划清晰，随着后续头部达播逐步恢 复、中腰部达播矩阵进一步丰富、品牌宣传持续破圈，公司化妆品业务有望迎来经营业绩的进一步改 善；同时医美管线取证工作稳步推进，商业化准备工作亦有序进行，我们认为有望构建第二成长曲线。 我们仍看好公司作为重组胶原蛋白龙头的领先优势及中长期成长空间。 盈利预测与估值 机构：中金公司 研究员：徐卓楠/黄蔓琪 1H25 业绩符合我们预期 公司公布1H25 业绩：收入31.1 亿元，同比+22.5%；归母净利润11.8 亿元，同比+20.2%；经调净利润 12.1 亿元，同比+17.4%。业绩符合我们预期。展望后续，我们认为此前短期事件影响已逐步消退，后 续随着公司品宣及营销规划的落地，有望迎来进一步经营改善，看好公司核心优势及长期空间。 发展趋势 1、产品矩阵持续迭代拓展，带动可复美、可丽金收入较快增长。①分品牌：1H25 可复美收入25.4 亿 元，同比+22.7%，明星单品胶原棒2.0 位列618 天猫液态精华热卖榜国货Top1、敷料位 ...

别-1.1pct/+0.1pct/-0.6pct。 产品矩阵持续迭代，渠道拓展与研发并行 产品端：可复美形成一大医疗器械系列+五大功效护肤系列布局，重组胶原蛋白敷料、焦点系列表现优 异，胶原棒升级2.0 版本，明星单品市场认可度提升，秩序系列和吨吨系列进展顺利；可丽金巩固抗老 心智，明星产品胶原大膜王升级3.0 版本表现强劲，胶卷系列定位大众和细分品类提速显著。渠道端： 线下公司产品进入约1700 家公立医院、3000 家私立医院和诊所，同时可复美品牌专卖店拓展至24 家， 新增覆盖杭州、南京、天津等城市，线上持续多平台精细化运营；此外公司入驻马来西亚屈臣氏，成为 当地首个中国功效性护肤品牌。研发端：2025上半年新增专利19 项，公司"重组胶原蛋白植入剂"、"重 组胶原蛋白冻干纤维"两款三类医疗器械获受理，期待医美业务贡献新增量。 风险提示：市场竞争加剧、新品拓展不及预期、渠道扩张不及预期等。 机构：开源证券 研究员：黄泽鹏 公司 2025H1 稳健增长，重组胶原蛋白龙头业绩持续兑现公司发布业绩公告：2025H1 实现营收31.13 亿 元（同比+22.5%，下同）、归母净利润11.82 亿元（+20.2% ...

机构：国泰海通证券 研究员：訾猛/闫清徽/杨柳/李艺冰 本报告导读： 公司2025H1 营收、归母净利润同比+23%、20%，业绩稳健增长，费用管控良好、销售费用率同比下 降，关注后续大单品放量及新品表现。 考虑舆情事件 冲击，下调盈利预测，预计2025-2027年公司EPS2.33（-0.14）、2.87（-0.17）、3.54 （-0.21）元人民币，参考同业估值、给予2025 年PE30x，下调目标价至75.85 港币（-15.43），维持"增 持"评级。 业绩稳健增长，费用管控良好。2025H1 公司营收、归母、经调净利润31.13、11.82、12.05 亿同比 +22.5%、20.2%、17.4%，2025H1 毛利率81.7%同比-0.7pct，主因产品结构变化、护肤品占比提升，H1 销售费用率、管理费用率、研发费用率34%、2.7%、1.3%，同比-1.1、+0.1、-0.6pct，公司优化运营效 率助力销售费用率下降，费用控制良好，2025H1 净利率38%同比-0.6pct 但毛销差同比优化。 可丽金表现优于可复美，电商平台线上直销渠道高速增长。分渠道看，2025H1DTC 线上直销、电商 ...

机构：国元证券 研究员：李典/徐梓童 事件： 公司发布2025 年半年度报告。 点评： 25H1 收入及利润稳健增长，销售费用率同比优化1pct25H1 公司实现营业收入31.13 亿元，同比增长 22.5%，实现归属母公司净利润11.82 亿元，同比增长20.2%，经调净利润12.05 亿元，同比增长17.4%。 盈利能力方面，25H1 公司毛利率为81.68%，同比下降0.72pct，净利率为37.99%，同比下降0.61pct。费 用端来看，25H1 公司销售费用率为34.01%，同比下降1.1pct，管理费用率为2.65%，同比提升0.07pct。 可复美焦点系列上半年增长良好，新品布局稳步推进分品牌来看，25H1 可复美实现收入25.4 亿元，同 比增长22.7%。医用敷料维持稳健口碑和表现，多元化新剂型械品乳和械品次抛居京东平台大促榜单前 列。明星产品胶原棒上新2.0 版本，势能延续。焦点系列聚焦皮肤亚状态人群差异化定位，核心单品焦 点面霜持续带动人群破圈，第二梯队单品焦点水乳逐步打开空间。25 年公司推出帧域密修系列，聚焦 医美术后热损伤修复，与公司医美渠道布局协同良好。25H1 可丽金实现收入 ...

证券研究报告 巨子生物 (2367 HK) 港股通 25H1 业绩快速成长，龙头优势与韧性 彰显 华泰研究 中报点评 投资评级(维持): 买入 2025 年 8 月 29 日│中国香港 零售 股价走势图 (11) 20 51 82 113 Aug-24 Dec-24 Apr-25 Aug-25 (%) 巨子生物 恒生指数 | 目标价(港币): | 82.50 | | --- | --- | | 樊俊豪 | 研究员 | | SAC No. S0570524050001 | fanjunhao@htsc.com | | SFC No. BDO986 | +(852) 3658 6000 | 孙丹阳 研究员 SAC No. S0570519010001 SFC No. BQQ696 sundanyang@htsc.com +(86) 21 2897 2038 洪洋* 联系人 SAC No. S0570125070021 hongyang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 基本数据 | 目标价 (港币) | 82.50 | | --- | --- | | 收盘价 (港币 截至 8 月 28 日) ...

该信息由智通财经网提供 智通财经APP获悉，瑞银发布研报称，将巨子生物(02367)2025至27年净利润预测下调4-10%，主要基于 Comfy业务营收增长预期下修，此影响被销售费用率改善所抵销。目标价由93.1港元下调至79.5港元， 维持"买入"评级。 与投资者的交流显示，巨子生物在6月18日购物节期间的声誉事件，导致市场对其增 长与盈利能力产生担忧。但该行指上半年业绩缓解部分忧虑，公司营收保持稳健增长，同比上升23%， 主要驱动力来自线上销售而非经销商渠道;旗下品牌Comfy明星产品胶原蛋白棒尽管早前受涉嫌造假事 件影响，仍维持近30%品牌销售贡献度;净利润率达38%，营销费用率同比收缩1.1个百分点至34%。另 外，管理层重申正持续与顶尖网红合作，积极推动消费者教育，双11活动筹备按计划推进，维持2025年 销售额25%至28%同比增长及利润的25亿至25.5亿元人民币的指引。 ...

业绩稳健增长，控费良好 巨子生物(2367) ——巨子生物 2025 半年报点评 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | [Table_Invest] 评级： | 增持 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 訾猛(分析师) | 021-38676442 | zimeng@gtht.com | S0880513120002 | | | | 闫清徽(分析师) | 021-38031651 | yanqinghui@gtht.com | S0880522120004 | [当前价格 Table_CurPrice] (港元)： | 52.25 | | 杨柳(分析师) | 021-38038323 | yangliu3@gtht.com | S0880521120001 | | | | 李艺冰(分析师) | 021-38676666 | liyibing@gtht.com | S0880525050001 | | | 本报告导读： 公司 2025H1 营收、归母净利润同比+23%、20%，业绩稳健增长，费用管控良好、 销售费用率同比下降 ...

瑞银发布研报称，将巨子生物(02367)2025至27年净利润预测下调4-10%，主要基于Comfy业务营收增长 预期下修，此影响被销售费用率改善所抵销。目标价由93.1港元下调至79.5港元，维持"买入"评级。 与投资者的交流显示，巨子生物在6月18日购物节期间的声誉事件，导致市场对其增长与盈利能力产生 担忧。但该行指上半年业绩缓解部分忧虑，公司营收保持稳健增长，同比上升23%，主要驱动力来自线 上销售而非经销商渠道;旗下品牌Comfy明星产品胶原蛋白棒尽管早前受涉嫌造假事件影响，仍维持近 30%品牌销售贡献度;净利润率达38%，营销费用率同比收缩1.1个百分点至34%。另外，管理层重申正 持续与顶尖网红合作，积极推动消费者教育，双11活动筹备按计划推进，维持2025年销售额25%至28% 同比增长及利润的25亿至25.5亿元人民币的指引。 ...

[Table_Main] 公司研究|日常消费|家庭与个人用品 证券研究报告 巨子生物（2367.HK）公司点评 报告 2025 年 08 月 29 日 [Table_Title] 25H1 收入利润稳健增长，销售费用率同比优化 ——巨子生物（2367.HK）2025 年半年报点评 [Table_Summary] 事件： 公司发布 2025 年半年度报告。 点评： 25H1 收入及利润稳健增长，销售费用率同比优化 1pct 新产品拓展不及预期的风险，品牌竞争加剧风险，医美产品注册进度不及预 期风险。 [Table_Finance] 附表：盈利预测 | 财务数据和估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 3524.14 | 5538.81 | 6927.36 | 8568.09 | 10374.09 | | 收入同比(%) | 49.05 | 57.17 | 25.07 | 23.68 | 21.08 | | 归母净利润(百万元) | 1,451.75 | 2,0 ...