纪要涉及的公司 汤臣倍健 纪要提到的核心观点和论据 1. 2024年业绩表现：受线下药店客流下滑和新老产品替换影响，整体收入同比下降27%至68亿元，利润下滑至6.5亿元；四季度收入跌幅环比收窄，线下渠道收入降幅大幅减少，年底存货降至8亿元，销售费用从11亿元降至6亿元，规模利润表现平稳[2][3] 2. 产品迭代：2024年二季度起健力多和蛋白粉迭代，年底基本完成；2025年谨慎拆解任务，关注终端库存确保新版本上市[2][4][5] 3. 品牌策略调整：2025年在主要销售品类通过多方面区隔产品，线下推大众价格产品，线上打造高价格带创新产品[2][5] 4. 2025年预算与目标：内部管理预算在2024年同口径基础上平稳，更谨慎设置；一季度目标低，同比压力大；重点发力国际和婴童保健业务，设量化目标[2][7][8] 5. 毛利率和销售费用率：去年四季度销售毛利率下降是常态，因线上价格战和规模化效应；市场推广费下降因投放模式变化；销售费用率预算可能略降，实际执行有不确定性[2][9][10] 6. 资产减值和投资收益：资产减值因报废产品库存、基金公允价值变动和长期投资减值；库存控制在合理水平[11] 7. 所得税影响：四季度所得税对利润负向贡献因递延所得税影响，与往年不同[12] 8. 线下渠道趋势：2025年线下业务目标实现压力大，客流和医保因素影响仍在；药店零售数据环比有改善，同比无方向性变化[13] 9. OTC新品：硫酸氨糖上市不排除发展OTC产品趋势，是增加品类和批文选择[14] 10. 大单品打造：继续围绕原定大单品和主品牌明星品类发力[15] 11. 国际市场拓展：在更多国家进行本土化运营扩大份额[16] 12. 渠道库存：渠道库存有限，整体库存降至较低水平，经销商现款现货库存少，预计二季度有明确数据[17] 13. 天然博士品牌：优势在母婴和线上渠道，今年推新大单品，弥补汤臣主品牌婴童线上布局空白[18] 14. 抗衰领域新品：国内保健食品功能宣称无对应内容，审批新产品落地需更长时间[19] 15. 线上渠道目标与策略：线上目标达成确定性高于线下；减少无盈利品类和品牌投入，收缩抖音达人直播合作，加大有质量电商业务投入；一季度抖音成行业第一大平台，占比42%，继续尝试布局[20] 16. 全年收入目标：预算目标保持全年收入稳定，若一季度压力大，后续季度需改善同比增速；二季度收入转正待确认[21] 17. 药店渠道止跌回升：实施经销商及终端唤醒计划，确定线下保健品新价值链和新模式，对部分S级经销商提供支持，推新品零风险首发政策和大众价格带产品[21][22] 18. BYHEALTH规划：2025年注重费用管控，按月管控，财务中心复盘；计划跨境电商多品牌布局[23] 19. 分红率：2023、2024年分红率高有特殊性，无法承诺未来90%分红率，上市以来70%以上分红率更具参考性[24] 20. 线上渠道平台占比：直营超一半，40%多为平台和分销；天猫占34%左右，京东和内容电商各占20%多，其余十几个百分点[25] 21. OTC版本健力多：保健品和OTC药品资质要求不同，药店渠道中OTC版本因可刷医保卡支付下降幅度小，今年1 - 2月开始略微增长[26] 22. 经销商体系变化：未来两年大框架和架构变化不大，会有小规模新布局，新经销商加入和旧经销商退出持续存在[27] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 2024年线上费用支出大，削减费用未取得理想效果，无费用支持产品受影响大[23] 2. 2025年开始按月管控BYHEALTH费用，通过财务中心复盘，销售大会总结业绩和确定目标[23]