纪要涉及的公司 星宇股份 纪要提到的核心观点和论据 1. 客户与市场份额 - 国内市场份额稳固，奇瑞、赛力斯占比 60 - 70%，理想、上汽大众、红旗、丰田约 50%，吉利收入贡献低，占比小于 5%，公司正制定提升吉利份额计划[2][5] - 2024 年前五大客户为奇瑞、大众、一汽大众、赛力斯、红旗、理想，奇瑞占比超 20%，2023 年大众、一汽大众、赛力斯各占比约 16%，红旗和理想占比 6 - 7%[3] - 积极拓展吉利、东风、小米等潜在客户，东风合作项目已批产，小米项目正沟通报价[2][6] 2. 海外营收情况 - 2024 年海外营收 5 亿元，同比增长近 50%，主要来自欧洲市场，2025 年预计达 6 亿元，因欧洲研发周期长、经济不佳，短期内利润贡献有限，北美市场竞争缓和，正积极探索布局[2][7] 3. 小米汽车影响 - 小米 2025 年销量预计超 40 万辆并快速盈利，星宇参与其产品报价对接，有望受益于小米盈利后对供应商毛利率控制缓和及对产品质量和产业升级关注[2][8][10] 4. 毛利率情况 - 2024 年第四季度毛利率提升，受益于收入增长摊薄固定成本、客户和产品结构变化，大众、丰田等客户销量增长且付款条件好[2][11] - 2025 年将努力保持或提升毛利率，通过应对主机厂降价、采购降本、提高运作效率和费用控制实现[12] 5. 智能化与新技术 - 智能化加速车灯产业升级，DLP 和 HD 等智能车灯成新车型卖点，星宇与华为合作 DLP 车灯，自主研发 HD 车灯并已定点项目，计划上海车展发布[4][13][14] - 2025 年 DLP 项目定点超 30%，ADB 系统和 HD 项目各 2 - 3 个，2024 年新能源收入占比超 35%，四季度近 40%，2025 年预计上升[4][18][20] 6. 客户结构与财务 - 客户结构调整致应收款周转天数增加，2025 年谨慎有序开展资本性支出，现金投资无压力，积极推动高端产品进入国际市场[4] 7. 订单与项目情况 - 2025 年 DLP 项目定点 7 - 8 个，占比超 30%，ADB 系统和 HD 项目各 2 - 3 个[18] - 高清显示技术价格 3 - 5000 元，2025 年预计两款量产提升盈利能力[19] 8. 新能源与传统燃油车 - 2024 年新能源收入占比超 35%，四季度近 40%，2025 年因吉利、奇瑞等新能源车型产量增加预计继续上升[20] - 传统燃油车客户利润率相对更高，不必纠结新能源车与传统燃油车市场占比[21] 9. 合资品牌情况 - 继续拿合资品牌主力车型订单，对本田新项目较保守，丰田和日产量纲打折扣[22] - 合资品牌有升级趋势，如大众、丰田升级 ADB 系统[23] 10. 全球化战略 - 欧洲提升现有客户渗透率，争取大灯订单，拓展大众、宝马等客户；北美探索与敏感客户合作，市场竞争相对缓和，可能布局[25] 11. 经营预期 - 2025 年第一季度营收增长预期良好，奇瑞增速显著，合资和赛力斯一般，综合营收同环比增速稳定，客户结构或影响毛利率[26] - 一季度经营正常，同比增长、环比减少是季节性波动，养护中心未达盈亏平衡，预计 2026 年及以后盈利[28] 12. 未来客户与增长预期 - 2024 年四季度到 2025 年一季度客户结构稳定，2025 年期待吉利、理想、小鹏增量，2026 年约 50%订单确定，期待小米、东风及美国新能源公司贡献[45][46] - 20 万以上价格区间份额扩张迅速，12 - 15 万区间参与报价但非重点[46] 13. 海外业务发展 - 2024 年海外营收增长但毛利率低致净利润亏损，2025 年目标提升利润率，中长期 2030 年前后海外收入占比达两位数[47] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 预计 2025 年第一季度确定一款车型，有轿车和 SUV，轿跑进度快，SUV 下半年确定，小米希望星宇参与中高端车项目[9] 2. 与小鹏合作提升份额，获更高端车型项目[16] 3. 具备自主研发 90 万像素 DLP 技术储备，可自主采购模组提高利润率[17] 4. 问界 M7 维持原供应商，需平衡供应商关系和政府压力，M9 高配比例 70 - 80%，M8 选配比例难测且预计低于 70%，无 DLP 模组可能提高利润率[38][39] 5. 继续与鸿蒙智能座舱相关车型战略合作，有定点和报价项目[40] 6. 销售和管理费用控制注重效率，销售团队和中后台管理人员不明显扩容，适度考虑海外人才培养引进，技术等方面人才扩充，薪酬结构调整、小幅上涨但比例下降[41][42] 7. 奇瑞自主车灯厂十年前已存在，现三安光电旗下安瑞光电是当时奇瑞子公司，与三安合作提升实力[43] 8. 星宇在国内车灯市场份额高，在吉利等品牌有提升空间，产品升级可应对毛利率下降，规模和综合实力与世界领先企业有差距，目标未来两三年提升[44] 9. 年假协议正常，主机厂 2025 年降要求更高，星宇通过多种手段化解压力，对供应链友好[34][35] 10. 比亚迪等中国车企拓展欧洲市场带来增量机会，星宇将重点投入欧洲和拉美市场[36] 11. 中国主机厂全球扩展是趋势，星宇配合布局，欧洲设厂可就近配套，南美有合作机会[37] 12. 固定资产周转率随产品结构升级不再单纯关注，优化产能利用可提升收入潜力，关闭部分项目预计改善固定资产周转，维持良好供应链生态[30][31] 13. 推动高端产品进入国际市场，展示 HD 和 DLP 胶片加速欧美客户认知，根据性价比考虑客户接受程度[32] 14. ADP 与 DLP 在定点中占比未减速，2023 年和 2025 年均约 30%[33]