投资评级与核心观点 - 报告对星宇股份维持“推荐”评级 [2] - 报告核心观点：公司作为车灯优质赛道企业，受益于汽车电智化趋势，车灯产品有望实现量价利齐升，同时公司正通过构建Micro-LED生态闭环抢占新一代光电技术市场高地 [8] 财务表现与预测 - **2025年业绩回顾**：2025年度实现营收152.57亿元，同比增长15.12%；归母净利润16.24亿元，同比增长15.32% [8] - **2025年第四季度业绩**：2025Q4营收45.47亿元，同比增长12.89%，环比增长15.03%；归母净利润4.83亿元，同比增长12.06%，环比增长11.15%；毛利率为20.03%，同比提升2.42个百分点 [8] - **未来三年盈利预测**：预计2026-2028年营业收入分别为185.58亿元、221.95亿元、261.01亿元，对应增长率分别为21.6%、19.6%、17.6% [2][8] - **未来三年净利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为19.69亿元、24.73亿元、30.00亿元，对应增长率分别为21.3%、25.6%、21.3% [2][8] - **每股收益与估值**：预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为6.89元、8.66元、10.50元，以2026年3月20日收盘价124.10元计算，对应市盈率（PE）分别为18倍、14倍、12倍 [2][8] 业务增长驱动因素 - **核心客户贡献显著**：公司是华为问界系列（鸿蒙智行）的核心供应商（Tier1），为问界M9独家供应前后部车灯总成，其中问界M9 Ultra版的DLP大灯价值量达3万元；2025年问界M8累计销量达15.4万辆，为公司贡献重要业绩增量 [8] - **客户销量驱动增长**：2025Q4公司主要客户赛力斯销量同比增长44.07%、环比增长24.24%，驱动了公司当季营收的同环比增长 [8] - **费用管控平稳**：2025Q4销售、管理、研发、财务费用率分别为0.35%、2.36%、5.35%、0.01%，费用管控整体平稳 [8] 战略布局与技术发展 - **构建Micro-LED生态闭环**：2026年1月，公司联合芯联集成、九峰山实验室共同出资设立“武汉星曦光科技有限公司”，计划投资30亿元建设Micro-LED智能光科技研发与制造项目，旨在以车载照明为基石，向微显示、光互连等前沿领域拓展，构建从芯片研发到系统应用的完整生态闭环 [8]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出对汽车零部件或机器人行业的整体投资评级 [2][53][54] 报告核心观点 * 报告认为汽车零部件板块在2026年整体Beta较弱，应寻找结构性投资机会，重点关注产品型公司、切入高价值赛道的公司以及全球化布局领先的潜在龙头 [2][54] * 报告认为人形机器人板块当前交易热度已降至历史冰点，2026年需关注特斯拉Optimus V3等关键产品的订单落地及国内厂商的应用端进展，板块正从“0→1”迈向“1→10” [2][25][34][54] * 宇树科技IPO获受理，其2025年业绩呈现爆发式增长，收入达17.08亿元，同比增长335.36%，归母净利润达2.88亿元，同比增长204.29% [2][38][39] 汽车零部件板块周度复盘总结 * **市场表现**：本周（截至2026年3月20日）SW汽车零部件指数下跌6.20%，2026年初至今累计下跌7.28%，在SW汽车一级行业中本周排名第5 [2][15][17][20] * **估值水平**：截至2026年3月20日，SW汽车零部件板块PE(TTM)处于2010年以来历史的70.62%分位，PB(LF)处于64.82%分位，本周PE和PB估值均有所下降 [2][24] * **板块成交**：本周板块单日成交额占万得全A的比例在2.1%至2.5%之间 [20] 人形机器人板块周度复盘总结 * **市场表现**：本周万得机器人指数下跌5.82%，2026年初至今累计下跌9.93%，跑赢SW汽车零部件指数0.39个百分点 [2][26] * **交易热度**：报告称当前人形机器人交易热度已跌至2025年以来的冰点，本周板块单日成交额占万得全A的比例在4.01%至4.66%之间，单日换手率在1.49%至1.79%之间 [2][30][32] * **估值水平**：截至2026年3月20日，万得机器人指数PE(TTM)处于2025年以来的22.34%分位，PB(LF)处于30.14%分位，本周PE和PB估值均下降 [2][34][37] 核心覆盖个股跟踪总结 * **重点公司2025年业绩**： * 福耀玻璃：2025年收入457.87亿元，同比增长16.65%；归母净利润93.12亿元，同比增长24.20% [2][52] * 新泉股份：2025年收入155.24亿元，同比增长17.04%；归母净利润8.15亿元，同比下降16.54% [2][52] * 星宇股份：2025年收入152.57亿元，同比增长15.12%；归母净利润16.24亿元，同比增长15.32% [2][52] * 飞龙股份：2025年收入45.45亿元，同比下降3.77%；归母净利润3.17亿元，同比下降3.85% [2][52] * **其他公司动态**：三联锻造计划投资约4亿元人民币用于高温合金叶片产业化项目建设 [2][52] * **本周股价表现**：已覆盖标的中，本周表现前三为双环传动（+0.71%）、松原安全（+0.55%）、威迈斯（-1.42%） [2][47] 宇树科技IPO核心信息总结 * **业绩爆发**：2025年营业收入17.08亿元，同比增长335.36%；归母净利润2.88亿元，同比增长204.29%；扣非归母净利润6.00亿元，同比增长674.29% [2][39] * **业务拆分**：收入主要来自四足机器人和人形机器人。2025年前三季度，四足机器人收入4.88亿元，毛利率55.49%；人形机器人收入5.95亿元，毛利率62.91% [38] * **募资计划**：拟发行不低于4044.6434万股，募资42.02亿元，全部用于智能机器人模型研发、本体研发等四个项目 [38][39] 机器人行业动态与订单总结 * **本周要闻**：包括优必选与西门子战略合作、宇树科技IPO获受理、自变量机器人与沈汽集团合作及携手58到家、美的集团机器人亮相等 [40][42] * **下游订单**：2025年人形机器人下游订单边际变化显著，例如优必选2025年订单总金额已近14亿元，智元机器人、宇树科技等公司也获得了亿元级别的订单 [43][44] 投资建议总结 * **汽车零部件（EPS维度）**：建议寻找结构性机会，推荐福耀玻璃、星宇股份、敏实集团、均胜电子、星源卓镁，关注新泉股份 [2][54] * **汽车零部件（PE维度）**：建议关注机器人及液冷赛道。机器人供应链推荐拓普集团、均胜电子、双环传动，关注亚普股份、岱美股份；液冷赛道推荐敏实集团、银轮股份、飞龙股份 [2][54]

公司发布2025年年度报告。2025年公司实现营业收入152.57亿元，同比增长15.12%；实现归母 净利润16.24亿元，同比增长15.32%。其中，2025Q4单季度公司实现营业收入45.47亿元，同比 增长12.90%，环比增长15.03%；实现归母净利润4.83亿元，同比增长12.05%，环比增长 11.14%。公司2025Q4业绩符合我们的预期。 2025Q4业绩符合预期，毛利率环比实现提升。 营收端，2025Q4单季度公司实现营业收入45.47亿元，同比增长12.90%，环比增长15.03%。从 主要下游客户2025Q4表现来看：一汽大众批发43.10万辆，环比增长12.81%；一汽红旗批发 11.94万辆，环比增长5.19%；奇瑞汽车批发76.80万辆，环比增长7.30%；蔚来批发12.48万辆， 环比增长43.99%；理想批发10.92万辆，环比增长17.15%；赛力斯批发15.41万辆，环比增长 24.26%。毛利率方面，公司2025Q4单季度毛利率为20.03%，环比提升0.17个百分点，盈利能力 持续稳中向好。期间费用率方面，公司2025Q4期间费用率为8.07%，环比下降0.55个百 ...

报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 公司2025年第四季度业绩符合预期，作为自主车灯龙头企业，在“产品升级+客户拓展”双轮驱动下持续成长，维持“买入”评级 [1][8] 2025年业绩表现与财务分析 - 2025年全年实现营业收入152.57亿元，同比增长15.12%；实现归母净利润16.24亿元，同比增长15.32% [8] - 2025年第四季度单季实现营业收入45.47亿元，同比增长12.90%，环比增长15.03%；实现归母净利润4.83亿元，同比增长12.05%，环比增长11.14% [8] - 2025年第四季度毛利率为20.03%，环比提升0.17个百分点 [8] - 2025年第四季度期间费用率为8.07%，环比下降0.55个百分点；其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.35%/2.36%/5.35%/0.01% [8] - 2025年第四季度归母净利率为10.62%，同比下滑0.08个百分点，环比下滑0.37个百分点 [8] 下游客户与业务驱动 - 主要下游客户在2025年第四季度销量环比增长：一汽大众批发43.10万辆（环比+12.81%）、一汽红旗11.94万辆（环比+5.19%）、奇瑞汽车76.80万辆（环比+7.30%）、蔚来12.48万辆（环比+43.99%）、理想10.92万辆（环比+17.15%）、赛力斯15.41万辆（环比+24.26%）[8] - 产品升级方面，LED前照灯向ADB/DLP/HD升级提升单车配套价值，公司ADB前照灯/DLP大灯已实现客户配套和量产 [8] - 客户拓展方面，公司在巩固一汽大众、一汽丰田、奇瑞汽车等原有客户基础上，大力开拓豪华品牌及造车新势力等新能源客户，新能源客户有望成为后续主要增量 [8] - 全球化布局推进，塞尔维亚工厂产能逐步释放，并注册成立了墨西哥星宇和美国星宇以拓展海外市场 [8] 盈利预测与估值 - 预测2026-2028年营业总收入分别为179.67亿元、211.26亿元、240.40亿元，同比增长率分别为17.77%、17.58%、13.79% [1][9] - 预测2026-2028年归母净利润分别为18.53亿元、22.15亿元、25.39亿元，同比增长率分别为14.08%、19.55%、14.64% [1][9] - 预测2026-2028年每股收益（EPS）分别为6.49元、7.75元、8.89元 [1][9] - 基于当前股价，对应2026-2028年市盈率（P/E）分别为19.55倍、16.35倍、14.26倍 [1][9] - 预测毛利率稳中有升，2026-2028年分别为19.69%、19.96%、20.12% [9] - 预测归母净利率保持稳定，2026-2028年分别为10.31%、10.48%、10.56% [9] 市场与基础数据 - 报告发布日收盘价为124.10元，一年股价最低/最高为116.02元/158.50元 [5] - 市净率（P/B）为3.11倍，总市值及流通A股市值均为354.53亿元 [5][6] - 最新每股净资产为39.90元，资产负债率为41.08%，总股本为2.8568亿股 [6]

募集资金情况 - 2020年10月22日公司公开发行1500万张可转换公司债券，发行总额15亿元，净额14.90604717亿元[2] - 截至2025年12月31日，以前年度使用11.351193亿元，利息净额9307.54万元[4] - 2025年期初余额4.485608亿元，本年度使用1.926375亿元，利息净额445.71万元，专储账户余额2.603804亿元[5] - 募集资金总额150,000.00，本年度投入19,263.75，累计投入132,775.69[15] 资金使用与管理 - 2025年12月10日公司同意用不超2亿元闲置资金买保本理财产品，2025年底余额2.274002亿元[8] - 2025年募投项目结项，节余资金永久补充流动资金[9] - 2026年2月专户余额转自有账户并销户[10] - 截至2025年12月31日，用银行承兑汇票置换2.097297亿元[10][16] 项目变更与进度 - 2022年“智能制造产业园电子工厂”变更为“智能制造产业园五期”[11] - 2024年模具工厂项目基建和设备投资期顺延[11] - 智能制造产业园模具工厂期末投入进度94.78%，预计2025年9月达预定状态[15] - 智能制造产业园五期截至2025年9月30日达预定可使用状态[15] 其他资金处理 - 变更用途的募集资金总额54,500.00，比例36.33%[15] - 公司将节余25,443.92万元（约17.07%）永久补流，2026年2月转23,384.45万元[16]

常州星宇车灯股份有限公司董事会审计委员会 对会计师事务所 2025 年度履行监督职责情况的报告 根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司治理 准则》《国有企业、上市公司选聘会计师事务所管理办法》《上海证券交易所上 市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》和常州星宇车灯股份有限公司（以下 简称"公司"）的《公司章程》《审计委员会议事规则》等规定和要求，本着勤 勉尽责的原则，董事会审计委员会现对公司年审机构 2025 年度履行监督职责的 情况汇报如下： 一、会计师事务所基本情况 （一）会计师事务所基本情况 天衡会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称"天衡"）成立于 2013 年 11 月，注册地址为南京市建邺区江东中路 106 号 1907 室，执行事务合伙人为郭 澳。2024 年末合伙人数量 85 人，注册会计师数量 386 人，签署过证券业务审计 报告的注册会计师人数 227 人。 （二）续聘会计师事务所履行的程序 （1）公司董事会审计委员会对天衡会计师事务所的专业胜任能力、投资者 保护能力、独立性和诚信状况等进行了充分了解和审查，认为天衡会计师事务所 具备应有的执业资质、专业胜任能力 ...

可持续发展/环境、社会和公司治理报告摘要 证券代码：601799 证券简称：星宇股份 常州星宇车灯股份有限公司 2 / 6 可持续发展/环境、社会和公司治理报告摘要 1、基本信息 | 股票代码 | 601799 | | | | --- | --- | --- | --- | | 公司简称 | 星宇股份 | | | | 公司名称 | 常州星宇车灯股份有限公司 | | | | 报告范围 | 合并报表范围，与公司 2025 年年度报告一致 | | | | 时间范围 | 2025 年 1 日至 2025 年 12 月 31 日 | 月 | 1 | | 编制依据 | 全球可持续发展标准委员会（GSSB）《GRI 可持续发展报 | | | | | 告标准》（GRI Standards）；上海证券交易所《上海证 | | | | | 券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》 | | | | | 《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 14 号—— | | | | | 可持续发展报告（试行）》《上海证券交易所上市公司自 | | | | | 律监管指南第 4 号——可持续发展报告编制（2026 年 1 | | | | ...

常州星宇车灯股份有限公司 对会计师事务所 2025 年度履职情况评估报告 常州星宇车灯股份有限公司（以下简称"公司"）聘请天衡会计师事务所（特 殊普通合伙）（以下简称"天衡所"）为本公司 2025 年度财务报告审计机构和内 控审计机构。根据财政部、国务院国有资产监督管理委员会、中国证券监督管理 委员会颁布的《国有企业、上市公司选聘会计师事务所管理办法》，公司对天衡 所 2025 年度审计过程中的履职情况进行评估。经评估，公司认为，天衡所在资 质等方面合规有效，履职能够保持独立性，勤勉尽责，公允表达意见。具体情况 如下： 质量控制复核人，钱俊峰，中国注册会计师，2009 年成为中国注册会计师， 2006 年起开始从事上市公司审计工作，2009 年起开始在天衡会计师事务所执业； 自 2025 年开始为本公司提供审计服务；近三年签署或复核 7 家上市公司审计报 告。 （二）诚信记录 除项目合伙人近三年因执业行为受到监督管理措施 1 次外，项目合伙人、签 字注册会计师及项目质量控制复核人近三年不存在因执业行为受到刑事处罚，受 到证监会及其派出机构、行业主管部门等的行政处罚、监督管理措施，受到证券 交易所、行业协会等自 ...

业绩数据 - 2025年营业收入152.57亿元[17] - 2023 - 2025年研发投入金额分别为6.1024亿元、6.5549亿元、8.8371亿元，研发投入占营收比例分别为5.95%、4.95%、5.79%[61] - 2025年客户满意度目标88分，实际达成88.99分[98] - 2025年制造工厂设备综合稼动率达到85%以上[113] 研发成果 - 2025年研发投入8.84亿元，研发人员2080人，累计总授权专利及软著3292件[17] - 2025年新增软件著作权登记126项，累计427项；新增专利申请614项，授权565项；持有有效专利总数2865项[63] - 2023 - 2025年研发人员数量分别为1506人、1734人、2080人[64] - 拥有Micro - LED万级像素智能投影前照灯等多项技术[41] 市场与运营 - 公司在中国和塞尔维亚运营12座工厂，全球运营16个研发中心[11] - 在亚洲、欧洲及美洲合计设有24个办事处和8个物流中心[89] - 新项目重大质量事故0起，新项目质量门通过率90%，零公里PPM为1107均达成目标[90] 未来展望 - 计划2030年实现全价值链数字贯通与智慧运营[103][108] - 计划2026年重点构建AI安全管理体系[130] - 到2030年公司单位产值碳排放量相比2023年降低40%，绿电使用率达30%[162] - 以2025年为基准，到2050年单位产值空气污染物、废水、废弃物排放量均下降20%[191] 环保成果 - 2025年环保投入5728万元，清洁能源使用量40522.53兆瓦时[17] - 2025年生产废水中水回用比例超20%，循环冷却水重复利用率98.3%[184] - 2023 - 2025年新鲜水取水量分别为65.90万吨、74.95万吨、86.46万吨；取水密度分别为64.30吨/百万元营收、56.55吨/百万元营收、56.67吨/百万元营收[185] 荣誉资质 - 公司连续八年获上交所信息披露等级A级，获2025年上市公司内部控制最佳实践案例荣誉[10] - 获江苏省重点培育和发展的国际知名品牌等多项荣誉[19] - 通过智能制造成熟度4级[33] - 通过两化融合管理体系AAA级认证、数据管理能力成熟度3级认证[100] 技术与创新 - 构建“1 + N”的全球研发网络，含1个位于常州的研发总部和16个分布在中国其他城市、德国、日本和塞尔维亚的研发中心[42] - 聚焦汽车照明领域研发与场景应用，向新兴领域开拓[39] - 聚焦集成照明、电子与感知系统，更新前沿车灯技术[40] 数智化转型 - 2025年起公司将AI上升为公司级战略，提出“百人百卡百模”架构，梳理出141个潜在AI场景，已规划开展30个[117] - 开展22场公司级数智化人才专项培训，867人完成课程结业，占公司管理岗比例15.8%[122] - 开展84场部门级数智化专项内训，提报并建设55项数智化实践专题[122]

证券简称：星宇股份 证券代码：601799 编号：2026-010 常州星宇车灯股份有限公司 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、拟聘任会计师事务所的基本情况 （一）机构信息 1、基本信息 天衡会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称"天衡会计师事务所"）前 身为始建于 1985 年的江苏会计师事务所，1999 年脱钩改制，2013 年转制为特殊 普通合伙会计师事务所。天衡会计师事务所注册地址为南京市建邺区江东中路 106 号 1907 室，首席合伙人为郭澳。 截至 2025 年末，天衡会计师事务所拥有合伙人 85 名、注册会计师 338 名， 其中签署过证券服务业务审计报告的注册会计师 210 名。 天衡会计师事务所 2024 年经审计的收入总额为人民币 52,937.55 万元，审 计业务收入为人民币 46,009.42 万元，证券业务收入为人民币 15,518.61 万元。 天衡会计师事务所 2025 年上市公司审计客户 92 家，主要行业包括计算机、通信 和其他电子设备制造业、电气机械和器 ...