10月16日，常州星宇车灯股份有限公司（下称"星宇股份"）与节卡机器人股份有限公司（下称"节卡股份"） 签署战略合作协议。双方将依托长期合作积淀与技术互补优势，在 具身智能机器人创新、智能制造升级、产 业链协同 三大领域开展深度合作，推动人工智能与汽车产业、机器人产业融合发展。 未来，双方将以此次合作为基石，在技术研发、场景落地与产业链升级中持续突破，加速推动汽车制造与具身 智能技术深度融合和场景落地，为中国智能制造领域高质量发展注入新动能。 来源：节卡机器人 如需咨询企业合作事宜，欢迎联系机器人大讲堂-客服(19560423866，手机与微信同号)进行对接。 星宇股份董事长周晓萍、副董事长周宇恒、副总经理曹进，国投创新投资管理有限公司副总裁曹正，节卡股份 董事长李明洋、副总裁兼 CTO 许雄、副总裁孟小波、副总裁常莉等各方代表出席仪式，共同见证这一重要时 刻。 基于双方良好的业务合作根基以及在各自领域的资源优势，星宇股份与节卡股份的合作将围绕三大核心方向展 开：一是在具身智能领域的联合创新，研发 "感知-照明-显示-投影-交互"的一体化智能终端，拓展汽车之 外的智能交互场景。二是通过机器人与 AI 算法的融 ...

投资评级与目标价 - 报告对星宇股份的投资评级为“强推”，并维持该评级 [2] - 目标价区间为181.8-218.1元，相较于当前价132.62元，预期上涨空间为37%-64% [2][7] 核心观点与投资逻辑 - 公司与节卡股份签署战略合作，共同布局具身智能机器人领域，合作涵盖联合创新、智能制造升级和产业链协同三大领域 [7] - 此次合作是公司自成立智能机器人子公司并招募人才后，在具身智能机器人领域的首次官方合作，报告认为应给予公司估值重估 [7] - 报告预计公司2025-2027年归母净利润分别为17.02亿元、20.77亿元、25.98亿元，同比增速分别为20.8%、22.1%、25.1% [3][7] - 估值重估基于给予2026年25-30倍目标市盈率，对应目标市值519-623亿元 [7] 主营业务与财务预测 - 公司主业成长有支撑，在智能车灯领域已成为重要国产引领者，其投影大灯已应用于问界M9、问界M8、极氪9X等热门车型 [7] - 预计公司2025-2027年营业总收入分别为160.15亿元、189.14亿元、221.88亿元，同比增速分别为20.8%、18.1%、17.3% [3][7] - 主要财务指标显示盈利能力稳健，预计毛利率将从2024年的19.3%稳步提升至2027年的20.2%，净资产收益率（ROE）将从13.8%提升至17.3% [8] 合作方节卡股份分析 - 节卡股份是协作机器人全球第一梯队企业，2023年全球市占率为8.2% [7] - 2024年节卡机器人整机营收达3.7亿元，同比增长46%，协作机器人整机本体产量达7928台，同比增长1.08倍 [7] - 节卡已拓展至人形机器人领域，2024年发布JAKA K-1人形双臂协作机器人，并已实现批量交付 [7] - 双方合作渊源已久，星宇股份早在2022年即对节卡进行投资，截至2025年8月6日，持有节卡约33万股，占总股本比例0.53% [7] 海外市场与全球化布局 - 公司海外业务拓展迅速，塞尔维亚星宇2024年实现营收3.2亿元，同比增长1.86倍 [7] - 公司已注册墨西哥星宇和美国星宇，未来有望在欧洲市场进一步扩大份额，并向北美市场进军 [7]

资料显示，常州星宇车灯股份有限公司位于江苏省常州市新北区秦岭路182号，成立日期2000年5月18 日，上市日期2011年2月1日，公司主营业务涉及整车制造企业提供配套车灯产品,专注于汽车(主要是乘 用车)车灯的研发、设计、制造和销售。主营业务收入构成为：汽车零部件95.71%，其他4.29%。 星宇股份所属申万行业为：汽车-汽车零部件-车身附件及饰件。所属概念板块包括：MSCI中国、中 盘、融资融券、基金重仓、智能汽车等。 截至6月30日，星宇股份股东户数1.16万，较上期增加21.14%；人均流通股24732股，较上期减少 17.45%。2025年1月-6月，星宇股份实现营业收入67.57亿元，同比增长18.20%；归母净利润7.06亿元， 同比增长18.88%。 10月16日，星宇股份盘中下跌2.02%，截至09:48，报135.80元/股，成交7764.65万元，换手率0.20%，总 市值387.95亿元。 资金流向方面，主力资金净流出157.11万元，特大单买入2814.55万元，占比36.25%，卖出2499.60万 元，占比32.19%；大单买入1222.02万元，占比15.74%，卖出1694 ...

报告行业投资评级 - 报告对行业整体持积极看法，建议关注具备强业绩增长、机器人布局或海外拓展能力的零部件企业 [2] 报告核心观点 - 机器人板块自八月中下旬启动，以特斯拉产业链为引导，行情已持续一个多月，后续建议关注基本面良好且存在边际变化的底部机会 [1][3] - 零部件行业与机器人发展相辅相成，多家零部件公司凭借其在制造、材料或客户资源方面的优势，正积极切入或布局机器人新赛道 [2][4][5] - 投资主线聚焦于“科技+国央企改革”，推荐国内强α主机厂、智能化趋势受益者、国央企整合标的以及具备增长潜力的零部件企业 [2] 零部件行业观点更新 - 板块行情扩散，资金开始寻找更多可能性，当前时点建议关注三季度业绩，并以基本面和边际变化为主要依据，重点提及星宇股份、常熟汽饰、岱美股份、宁波华翔等标的 [1][3] 重点公司分析 - **星宇股份**：战略重心转向海外市场拓展，与大众、宝马等欧洲客户合作加强，预计2027年海外工厂开始放量，2028年成为新增长点；国内市场增长动力来自新势力客户对高端车灯（如DLP大灯，单车价值量可提升至1万元以上）的应用普及；行业层面，海外竞争对手经营压力为国内头部企业提供有利环境；公司已成立智能机器人子公司，注册资本1亿元 [2][4] - **常熟汽饰**：关注PEEK材料应用，并与荷兰传感器企业战略合作，计划在中国工厂量产用于汽车和机器人的下一代触觉传感技术，正从新材料向电子领域拓展 [2][5] - **宁波华翔**：通过独特ODM模式切入机器人领域，具备稀缺性；在PEEK材料领域有先发优势；参考ifind数据，预期2026年利润约15亿元，对应PE约20倍 [2][5] - **岱美股份**：作为特斯拉供应商且拥有成熟海外基地，其能力圈与仿生材料、机器人皮肤等领域转型具备共通性，推测可能已有机器人领域关注或布局 [2][5] 投资分析意见 - 推荐国内强α主机厂：比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车 [2] - 推荐智能化趋势代表：关注江淮汽车、赛力斯，推荐理想汽车、科博达、德赛西威、经纬恒润 [2] - 国央企整合推荐关注：上汽集团、东风集团股份、长安汽车 [2] - 推荐具备强业绩增长、机器人布局或海外拓展能力的零部件企业：福耀玻璃、新泉股份、福达股份、双环传动、银轮股份、无锡振华等，关注敏实集团、拓普集团 [2]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 汽车零部件行业与机器人产业相辅相成，板块行情已持续一个多月，后续建议关注基本面良好且具备边际变化的底部投资机会 [2][3] - 投资主线围绕“科技+国央企改革”展开，推荐具备强α、智能化布局、国央企整合潜力及机器人/海外拓展能力的公司 [2] 零部件行业观点总结 - 机器人板块行情自八月中下旬由特斯拉产业链引领，当前资金开始寻找更多可能性，建议关注底部机会 [2][3] - 三季度业绩发布期临近，多数标的已处高位，投资应回归基本面和边际变化，重点关注星宇股份、常熟汽饰、岱美股份、宁波华翔等 [2][3] 重点公司分析总结 - **星宇股份**：战略重心转向海外市场拓展，与大众、宝马等欧洲客户合作加强，预计2027年海外工厂开始放量，2028年成为新增长点；国内市场增长动力来自新势力客户对高端车灯（如DLP大灯，单车价值量可提升至1万元以上）的普及；行业竞争对手压力为国内头部企业提供有利环境；新成立机器人子公司（注册资本1亿元） [2][4] - **常熟汽饰**：关注PEEK材料应用，并与荷兰传感器企业战略合作，计划在中国工厂量产用于汽车和机器人的下一代触觉传感技术，正从新材料向电子领域拓展 [2][5] - **宁波华翔**：通过独特ODM模式切入机器人领域，具备稀缺性；在PEEK材料领域有先发优势；参考ifind数据，2026年预期利润约15亿元，对应PE约20倍 [2][5] - **岱美股份**：作为特斯拉供应商，其能力圈与仿生材料、机器人皮肤等领域转型具备共通性；拥有成熟海外基地，推测已在机器人领域有所布局；营收稳健增长 [2][5] 投资建议总结 - 推荐国内强α主机厂：比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车 [2] - 智能化趋势代表：关注江淮汽车、赛力斯，推荐理想汽车、科博达、德赛西威、经纬恒润 [2] - 国央企整合推荐：关注上汽集团、东风集团股份、长安汽车 [2] - 具备强业绩增长、机器人布局或海外拓展能力的零部件企业：推荐福耀玻璃、新泉股份、福达股份、双环传动、银轮股份、无锡振华等，关注敏实集团、拓普集团 [2]

格隆汇10月14日｜国盛证券研报指出，星宇股份成立常州星宇智能机器人有限公司，在机器人这个新兴 赛道，公司正在加快资源投入及团队组建，结合过往在车灯的研发及海内外优质客户的积累，新业务发 展值得期待。2025H1，公司承接多家客户共52个车型的新品研发项目，实现37个车型项目批产，带动 公司总收入/净利润增长18.2%/18.88%。虽然车企价格战仍给供应链压力，公司盈利水平环比改善， 2025Q2毛利率/净利率分别为19.64%/10.49%，较2025Q1环比有所提升。公司深耕国内、布局欧美，全 球化稳步推进。维持"买入"评级。 ...

事件。公司成立常州星宇智能机器人有限公司，并开启相关业务人员招聘。 2025H1，公司承接多家客户共52 个车型的新品研发项目，实现37 个车型项目批产，带动公司总收入/净 利润增长18.2%/18.88%。公司与华为合作包括问界M9、M8，享界S9 等中高端车型，单车价值量高， 随着交付量提升，高端项目收入贡献持续增加，预计持续优化客户结构。虽然车企价格战仍给供应链压 力，公司盈利水平环比改善，2025Q2 毛利率/净利率分别为19.64%/10.49%，较2025Q1 环比有所提升。 深耕国内、布局欧美，全球化稳步推进。公司注重研发，资金投入、人才引进与外部合作（牵手地平 线、华为）多线并进，与海外技术差距快速缩小，实现光源从卤素、氙气到LED/OLED 的升级，产品 从小灯、尾灯到前照灯的突破，ADB、DLP 等智能车灯已量产。公司零部件自制、优势突出，客户端 车企覆盖面广。2021-2023 年的电动化浪潮，公司迅速和新势力、华为等达成深度合作，拿下多个优质 高端项目。公司已进入外资豪华品牌供应链，随着欧洲工厂产能释放及注册成立墨西哥星宇和美国星 宇，公司全球化发展进入新阶段。 盈利预测与估值：预计2 ...

宏观与固定收益 - 9月出口增速创近半年新高，剔除基数影响后与4-8月水平接近，体现了出口的强韧性[2] - 三季度出口增速达6.5%，略高于一二季度，将对三季度GDP增速和全年"保5%"目标形成支撑[2] - 9月进口同比大幅上升至7.4%，创近一年半新高，季度同比在连续三个季度负增长后首次转正，主拉动项为铜矿、铁矿等工业金属及集成电路[2] - 国盛基本面高频指数为128.1点，较前值128.0点微升，当周同比增加5.9点，同比增幅扩大[3] - 生产方面，工业生产高频指数为127.3，当周同比增加5.5点，同比增幅扩大[3] - 总需求方面，商品房销售高频指数为42.3，当周同比下降6.1点，但同比降幅有所收窄[3] - 后续信用利差或逐步修复，二永等高弹性品种可能表现占优，建议负债端不稳定机构配置中高等级2-3年普信债与4-5年二永债[5] 环保与电新机械行业公司 - 多浦乐是国内超声相控阵检测设备领军企业，2025年上半年实现营收0.8亿元，同比增长56.2%，归母净利润0.2亿元，同比增长12.15%[6] - 多浦乐2020至2024年毛利率维持在70%以上，处于行业上游水平，预计2025/2026/2027年归母净利润分别为0.9/1.3/1.7亿元[6][7] - 开山股份为压缩机与海外地热发电双龙头，2024年营业总收入42.35亿元，同比增长1.64%，归母净利润3.20亿元，同比下降26.05%[7] - 开山股份2024年运营中地热发电项目合计7个，总功率215.5MW，贡献并网收入约1.50亿美元，在建项目8个，总功率约191MW[8] - 开山股份预计2025-2027年归母净利润为4.09/6.38/9.50亿元，同比增长率分别为27.8%/55.8%/48.9%[8] 有色金属与基础化工行业 - 地缘对抗反复，战略小金属因其"稀缺"自然属性及不可替代的战略用途，其"类避险"价值有望迎来重估[9][11] - 在外部市场波动中，海外战略资源标的如MP Materials上涨8.4%，美国锑上涨12%，Critical Metals涨2%，显示战略资产价值获市场认可[11] - 基础化工板块经历深度调整后走强，指数从2021年9月最高9565.18点调整至2024年2月最低3876.11点，累计下调59.5%，2025年7月11日至10月10日期间累计涨幅达20.9%[12] - 东阳光拟以280亿元收购秦淮数据中国，后者预计2025年EBITDA接近40亿元人民币，收购有助于获得头部互联网客户资源及优质算力集群[13] - 东阳光依托氟化工产业禀赋和制造基因，在AI基础设施的液冷解决方案和电源管理（电容器）领域布局，与中际旭创战略合作推广液冷散热整体解决方案[13] 纺织服饰与汽车行业公司 - 361度2025年第三季度成人装线下渠道流水增长约10%，童装线下流水增长约10%，电商流水同比增长约20%，营运状况稳健，预计线下渠道库销比维持在4.5-5[14] - 361度预计2025-2027年归母净利润为12.61/14.20/15.88亿元，现价对应2025年市盈率为10倍[14] - 星宇股份成立机器人子公司，注册资本1亿元，布局智能机器人研发、人工智能软件开发等新兴赛道，并启动相关人才招聘[15] - 星宇股份2025年上半年承接52个车型新品研发项目，批产37个车型，带动总收入与净利润分别增长18.2%和18.88%[16] - 星宇股份2025年第二季度毛利率与净利率分别为19.64%和10.49%，较第一季度环比提升，预计2025-2027年营业收入为161/197/241亿元，归母净利润为17/22/27亿元[16][17] 行业表现 - 近一月及三月行业表现中，有色金属涨幅领先，分别达到15.8%和49.3%，电子、电力设备、钢铁等行业亦表现较好[1] - 近一年行业表现中，有色金属、电子、电力设备涨幅居前，分别为69.5%、64.0%、42.8%，而食品饮料、煤炭等行业表现相对落后[1]

行业分析：汽车照明（车灯）行业 **行业概述与市场规模** * 全球汽车照明市场规模约3000亿元 中国市场接近1000亿元[10] * 行业未来几年预计保持两位数增长率 主要驱动力为HD ADB DLP等高端产品的推广应用[10] **行业核心优势** * 车灯具备单价提升空间大 全车平均单价约3000元 有望提升至1万元以上[2][7] * 车灯通用性强 为新能源和传统燃油车必备部件[7] * 车灯具有外观件和安全件属性 是车型改款必改项 并常具独供特性 车企持续赋能以拉动消费决策[7] * 高要求法规限制确保了其安全性及使用寿命 进一步巩固市场地位[7] **技术升级路径与价值提升** * 升级路径为LED->ADB->HD->DLP 单价从1500元逐步提升至近2万元[2][8][9] * ADB车灯单价约2500至3000元 可实现分区防眩目[8] * HD产品全车配套价格约4000元以上 可实现简单投影功能[8] * DLP产品全车双灯配套价格达1.5万至2万元 实现像素级投影[8] **行业竞争格局** * 行业集中度高 主要由日系和德系企业主导[11] * 日本小糸占全球20%份额 为最大供应商[11] * 星宇股份全球份额6%-7% 国内份额20%左右 为国内龙头企业[2][11] * 海外龙头处于萎缩状态 星宇凭借高盈利能力正逐步替代 成为全球龙头[2][11] 公司分析：星宇股份 **财务业绩与市值预期** * 公司预计2025年利润达16.5亿元 2026年达20亿元左右[2][5][6] * 按25倍估值 核心业务市值可达500亿元[2][6] * 考虑机器人业务加成 总市值或达600亿元 回归2021年高峰水平[2][6] * 长期展望 在全球市场占据20%以上份额 对应800亿左右营收及90亿左右中远期利润 市值超1000亿元[18] **核心竞争优势** * 盈利能力强劲 净利润率10%-11% 显著高于外资厂商（普遍低于5%）[4][12] * 高自制率是关键 大灯模组成本占比50% 模组中光源芯片占比50% 并拥有控制器产能工厂（年产值超10亿元）[4][13] * 自制模具节省开支 具备优秀管理体系和快速响应服务能力[4][13] **发展战略与业务进展** * **产品升级**：2024年产品单价（SP）提升20% M9车型DLP车灯单价超万元[4][5] ABB和HD车灯将在今明两年更多车型（如蔚来ES8 小鹏增程车型）上亮相[5] 预计2026年ADB车灯渗透率超20%[5] * **供应链国产化**：与欧冶半导体 技能光电合作 实现控制芯片和光源芯片国产化 将于2026年量产搭载 有望提升利润率[4][5] * **海外扩张**：欧洲塞尔维亚已建厂并计划扩建二期 北美调研选址中 形成全球化产能布局[4][5] 塞尔维亚工厂今年营收预计达5亿以上 并获奔驰 大众等欧洲车企潜在订单[18] * **客户结构优化**：自主品牌占比近70% 主要客户从一汽大众转变为奇瑞 华为 理想等[17][18] 并积极拓展小鹏 吉利 长安 小米等国内新客户[18] **发展历程与转型** * 2011-2015年：初具规模 进入合资品牌体系（如一汽大众）[14] * 2015年后：进入LED车灯量产 订单快速增长[15] * 2018-2020年：加速成长 客户扩展至丰田 日产 奔驰宝马等高端品牌 净利润率最高达15% 营收从40亿增长到80亿[15][16] * 2021-2023年：面临挑战 因合资品牌份额下降及新能源转型滞后 利润停滞[17] * 2024年：成功调整客户结构 进入新的成长阶段[17][18] **机器人业务进展** * 成立心宇智能机器人公司 注册资金1亿元 由董事长儿子担任法人代表[3] * 已开始招聘关节模组工程师 视觉算法工程师等人才 布局高附加值产品[3] * 与现有客户建立了沟通渠道 但尚未有实质性客户接触信息[3] * 该业务有望带来上百亿市值增量[18]

报告行业投资评级 - 行业评级为“看好” [3] 报告核心观点 - 四季度补贴额度吃紧带来市场抢装，密集上市的改款车型有望推动Q4车市走强 [4] - 投资应聚焦“科技+中高端+国央企改革”两条主线，在消费端不明朗背景下，科技是持续创造超额收益的主要阵地 [4] - 建议关注供给能有效释放的整车企业，以及业绩有支撑、估值较低且有提升潜力的科技引领赛道公司 [4] 行业情况更新总结 - 2025年第39周乘用车零售总量65万辆，环比增长27.95%，同比微降1.02% [4] - 第39周新能源车销量37.0万辆，环比增长24.58%，同比增长13.15%，新能源渗透率达56.92% [4] - 最近一周传统车原材料价格指数环比上升0.8%，新能源车原材料价格指数环比上升1.2% [4] 市场行情回顾总结 - 本周汽车行业指数收于8141.23点，全周下跌1.26%，跌幅高于沪深300指数（下跌0.51%） [4][13] - 汽车行业周涨幅在申万宏源一级行业中位列第26位，较上周下降16位 [4][13] - 本周行业个股上涨132只，下跌135只，涨幅前三为美力科技（+18.9%）、金龙汽车（+13.7%）、卡倍亿（+13.2%） [4][18] 重要事件总结 - 工信部第400批新车申报涉及234户企业的668个新能源车型号，包括安徽大众与众07、零跑Lafa5等重点车型 [5][31] - 三部门联合公告明确2026-2027年新能源汽车购置税减免技术要求，对纯电动和插电式混合动力乘用车的能耗、续航等指标提出新规 [8][10][25] - 上海调整汽车以旧换新补贴规则，自10月13日至12月31日采用“报名、公证摇号、中签获取资格”的新方式 [11][12][38] 销量与行业数据总结 - 2025年9月全月乘用车市场零售223.9万辆，同比增长6%，环比增长11% [39][40] - 2025年9月全月厂商批发277.0万辆，同比增长11%，环比增长12% [43] - 2025年9月中国汽车经销商库存预警指数为54.5%，环比下降2.5个百分点，但仍位于荣枯线之上 [50] 原材料与成本跟踪总结 - 最近一周电池原材料中镍、钴价格分别上涨1.1%和4.6%，碳酸锂价格持平 [52] - 海运成本本周下降，FDI指数较9月30日下降5.4% [62][64] - 汇率方面，美元兑人民币中间价环比微降0.01%，欧元兑人民币中间价环比下降1.22% [66] 投资分析意见总结 - 推荐强α主机厂：蔚来、小米、小鹏、理想 [4] - 智能化趋势下推荐：理想汽车、科博达、德赛西威、经纬恒润，并关注江淮汽车、赛力斯等华为鸿蒙智行代表 [4] - 国央企整合推荐关注：上汽集团、东风集团股份、长安汽车 [4] - 推荐具备强业绩增长、机器人布局或海外拓展能力的零部件企业：福耀玻璃、新泉股份、福达股份等 [4]