公司上市与市场地位 - 常州星宇车灯股份有限公司于1月26日向港交所主板递交上市申请 华泰国际担任独家保荐人 公司已于2011年在A股上市 此次赴港上市被视为全球化产能与研发投入的再加码 [1] - 公司业务覆盖汽车前部灯具 后部灯具以及内外饰车灯的设计 开发 制造及销售 客户包括大众 宝马 戴姆勒等国际整车企业 以及华为鸿蒙智行 理想 蔚来 奇瑞等国内自主品牌及造车新势力 [1] - 按2024年销售额计 公司在中国车灯市场整体占有率为11.0% 位列第一 全球市场占有率为4.2% 位列第七 [1] 财务表现与成本压力 - 公司收入规模持续扩大 2023年 2024年及2025年前三季度收入分别为102.48亿元 132.53亿元及107.10亿元 [2] - 2024年公司收入同比增长29.3% 但销售成本增速达到31.5% 成本增速高于营收增速 [2] - 公司毛利率从2023年的20.5%下滑至2024年的19.1% 2025年前三季度微升至19.3% 整体处于波动状态 [2] - 行业正处在“电动化+智能化”驱动的产品迭代期 单车灯具价值量提升是趋势 但价格竞争激烈 主机厂降本诉求下议价能力更强 [2] 竞争优势与客户依赖 - 公司优势主要来自客户覆盖广 规模效应与产品迭代能力 与全球前十大整车制造商中的九家建立合作 [3] - 车灯技术向矩阵式大灯 ADB 自适应照明与交互式灯语等方向升级 对供应商研发与工程验证能力要求高 具备先发优势的企业更容易获得定点与放量 [3] - 报告期各期末 公司来自五大客户的总收入分别为69.89亿元 91.99亿元及71.45亿元 占总收入的68.2% 69.5%及66.7% 客户集中度较高 [3] 全球化布局与潜在风险 - 公司已在塞尔维亚运营工厂 并在德国和北美设立研发中心或子公司 截至2025年9月底 公司在全球拥有12座工厂和15个研发中心 [3] - 地缘政治问题 贸易协议变化 制裁 关税及其他非关税贸易壁垒 可能对海外业务造成不利影响 [3] 募资用途与行业展望 - 公司计划将募集资金用于技术研发 全球生产基地布局及数智化转型 [4] - 随着汽车行业向电动化 智能化持续深化 市场对高端车灯 智能交互车灯需求有望提升 [4] - 赴港上市的意义不应止于融资规模 更重要的是通过资本结构与全球资源配置提升经营韧性 长期估值取决于利润率与现金流的持续改善情况 [4]

市场整体表现 - 2024年1月28日，汽车零部件板块整体下跌1.21%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.27%，深证成指上涨0.09% [1] - 板块内个股表现分化显著，呈现涨跌互现格局 [1] 领涨个股表现 - 量宇股份领涨板块，收盘价131.67元，单日涨幅达10.00%，成交额12.54亿元 [1] - 青岛双星涨幅居前，收盘价6.74元，单日涨幅9.95%，成交额2.52亿元 [1] - 鹏翎股份收盘价5.65元，上涨7.62%，成交额5.78亿元 [1] - 飞龙股份收盘价29.67元，上涨6.96%，成交额18.59亿元 [1] - 其他涨幅居前个股包括新铝时代(涨5.45%)、朗博科技(涨5.19%)、北特科技(涨4.78%)、泰凯莫(涨4.76%)、赛轮轮胎(涨4.29%)、明新旭腾(涨4.18%) [1] 领跌个股表现 - 威唐工业领跌板块，收盘价19.88元，单日跌幅达13.00%，成交额7.79亿元 [2] - 威帝股份跌幅较大，收盘价5.69元，下跌6.57%，成交额4.11亿元 [2] - 浙江荣泰收盘价104.59元，下跌6.21%，成交额21.17亿元 [2] - 其他跌幅较大个股包括浙江华远(跌5.46%)、隆基机械(跌5.43%)、兆丰股份(跌5.14%)、雪龙集团(跌5.10%)、坤泰股份(跌4.94%)、恒勃股份(跌4.90%)、天铭科技(跌4.88%) [2] 板块资金流向 - 当日汽车零部件板块整体呈现主力资金净流出态势，净流出金额达35.74亿元 [2] - 游资资金呈现净流入，净流入金额为7.49亿元 [2] - 散户资金呈现净流入，净流入金额为28.24亿元 [2] 个股资金流向详情 - 飞龙股份获得主力资金净流入2.36亿元，主力净占比达12.70%，但游资与散户资金均为净流出 [3] - 福耀玻璃获得主力资金净流入1.52亿元，主力净占比10.78%，同时获得游资净流入1.19亿元 [3] - 星宇股份获得主力资金净流入1.47亿元，主力净占比11.69% [3] - 北特科技获得主力资金净流入1.30亿元，主力净占比11.29% [3] - 山子高科获得主力资金净流入1.04亿元，主力净占比2.49% [3] - 青岛双星获得主力资金净流入9209.23万元，主力净占比高达36.54% [3] - 其他获得主力资金净流入的个股包括肇民科技(净流入8595.07万元)、华培动力(净流入7719.15万元)、赛轮轮胎(净流入6314.49万元)、鹏翎股份(净流入5512.58万元) [3]

公司股价与交易表现 - 2025年1月28日盘中，公司股价上涨2.04%，报122.14元/股，总市值348.93亿元，当日成交额2.37亿元，换手率0.69% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流入1491.64万元，其中特大单净买入1398.08万元（买入2739.03万元，卖出1340.95万元），大单净买入93.56万元（买入4135.69万元，卖出4042.13万元） [1] - 年初至1月28日股价下跌1.00%，近5个交易日上涨0.54%，近20日下跌1.44%，近60日下跌4.43% [1] 公司基本业务与行业 - 公司全称为常州星宇车灯股份有限公司，成立于2000年5月18日，于2011年2月1日上市 [1] - 主营业务是为整车制造企业提供配套车灯产品，专注于汽车（主要是乘用车）车灯的研发、设计、制造和销售 [1] - 主营业务收入构成为：汽车零部件占比95.71%，其他占比4.29% [1] - 公司所属申万行业为汽车-汽车零部件-车身附件及饰件，所属概念板块包括华为汽车、陆股通活跃、智能汽车、顺周期、MSCI概念等 [1] 公司股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.38万户，较上期增加19.06%，人均流通股为20,772股，较上期减少16.01% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股3686.18万股，较上期增加1271.73万股 [3] - 前十大流通股东中，富国天惠成长混合(LOF)A/B持股300.00万股，较上期减少50.04万股；华泰柏瑞沪深300ETF持股256.26万股，较上期减少5.13万股；华夏能源革新股票A持股179.53万股，为新进股东；易方达沪深300ETF持股175.71万股，较上期减少7.30万股 [3] 公司财务与经营业绩 - 2025年1-9月，公司实现营业收入107.10亿元，同比增长16.09% [2] - 2025年1-9月，公司实现归母净利润11.41亿元，同比增长16.76% [2] 公司分红历史 - 自A股上市后，公司累计派发现金红利37.08亿元 [3] - 近三年，公司累计派发现金红利11.36亿元 [3]

行业与公司 * 本次电话会议纪要由国信证券汽车团队组织，主题为汽车行业2026年策略汇报及重点公司业绩前瞻 [1] * 会议内容主要围绕中国汽车行业展开，涉及整车、零部件、两轮车等多个细分领域 [1] 核心观点与论据 **1 行业策略与历史复盘** * 报告对2005年至2025年共20年的汽车行情与增速进行了复盘，包含定量与定性分析 [1] * **核心结论一**：销量增速是汽车板块估值提升的充分非必要条件 [3] * 论据：过去20年，但凡销量增速提升的年份，汽车板块估值一定上行；但估值上涨的年份不一定由销量上涨带动（如2012年、2020年后）[3] * **核心结论二**：汽车板块估值会提前于汽车销量增速反应 [3] * 论据：2005~2019年间，估值提前约3个月反应；2020年后，提前时间缩短至约1个月 [3] * **核心结论三**：2026年与2018年有相似之处，均面临政策退出和销量下行压力 [4] * 论据：2018年汽车销量在6月开始下滑，但板块行情在3月已开始下跌，至10月销量下滑幅度扩大至10个点以上时，板块已止跌 [4][5] * 论据：2018年板块估值从平均20倍下杀至15倍以内（约十二三倍）触底，整车企业因亏损转为PB估值，以低于1倍PB为相对低估状态 [5][6] * **核心结论四**：2020年后，汽车销量增速与板块估值出现脱钩，主因是技术周期的影响 [6] * 论据：提出汽车销量表现的“三周期决定论”：宏观经济周期（约20年）、产业技术周期（约5年，如新能源、SUV、智能化）、政策周期（1~2年）[6] * 论据：2020年后最大的周期是新能源技术周期，目前趋于成熟，下一个技术周期可能由AI带来的智能化或机器人驱动，核心观测点在于特斯拉 [6][7] **2 2026年投资策略与标的梳理** * **全年视角**：投资机会在于新的成长领域，特别是**智能驾驶** [7] * 论据：当前很多智能化标的估值不贵（如德赛西威、科博达、伯特利、耐世特等在30倍以内），且能维持两位数增长，性价比较高 [7][8] * 论据：机器人相关零部件因溢价较多，若26年业绩不及预期，存在非对称性风险 [7] * **短期（一季度）视角**：关注**低估值、高增速**标的的估值修复机会 [9] * 论据：近期市场在演绎低估值标的（如潍柴动力、岱美股份、敏实集团）的上涨行情 [9] * 论据：梳理了26年预计增速保持两位数、且估值在20倍PE以内的标的清单，并指出其中PEG大于1（增速超过估值）的公司 [9][10][11][12][13] * **具体推荐方向**： * 低估值的核心资产：宇通客车、福耀玻璃、潍柴动力、星宇股份、中国重汽H [14] * 低估值的两轮车标的：春风动力、9号公司 [14] * 性价比不错的智能化标的：亚太股份、耐世特 [14] * 港股中增速较高的智能化标的：德赛西威、地平线、小鹏汽车 [14] 重点公司业绩前瞻与更新 **1 星宇股份** * **25年Q4业绩**：预计收入45亿元（同比+7%，环比+9%），净利润4.8亿元以上（同比+9%，环比+8%）[15] * **26年全年展望**：预计收入180亿元（同比+20%），净利润19亿元（同比+20%）[15][16] * **核心逻辑**：车灯主业受益于新能源客户（华为、小鹏、吉利、理想等）全面放量，高单价DLP车灯进入放量期，同时积极开拓机器人业务 [15][16] **2 德赛西威** * **25年Q4业绩**：预计收入90亿元以上（环比+20%，同比+5%+），净利润6-7亿元（同比+17%，环比+6%）[17][18] * **26年全年展望**：预计收入385亿元（同比+23%），净利润30亿元（同比+30%）[18] * **核心逻辑**：智驾平权带动域控制器渗透率提升，全球化订单开拓支撑主业放量；存储芯片涨价影响可控；代工业务占比约10-15%，影响有限；积极布局机器人域控制器、无人车等新业务 [18][19][20] **3 科博达** * **25年Q4业绩**：预计收入21亿元以上（同比+24%，环比+8%），净利润2.1亿元以上（同比+27%，环比+18%）[20][21] * **26年全年展望**：预计收入85-90亿元（同比+20%+），净利润10亿元（同比+20%）[23] * **核心逻辑**：产品从百元级车灯/电机控制器向千元级车身域控、万元级智驾域控升级，带动价值量提升；全球市占率有望提升；智能科技子公司亏损收窄，订单充沛（截至25年9月新项目生命周期销售额超90亿元）[21][22][23] **4 华阳集团** * **25年Q4业绩**：预计收入40亿元以上（同比+20%+），净利润2.4亿元（同比+30%）[24][25] * **26年全年展望**：预计收入160亿元（同比+25%），净利润11亿元（同比+30%+）[25] * **核心逻辑**：座舱产品（HUD、域控、显示屏等）渗透率持续提升；客户从长城拓展至长安、理想、吉利、小米、华为、小鹏等；PA-HD产品已为小米配套并获其他项目定点；长期布局智驾与机器人业务 [25][26] **5 福耀玻璃** * **25年Q4业绩**：预计经营性净利润24-26亿元 [29] * **26年全年展望**：预计经营性利润105-107亿元（同比+15%），对应估值不到15倍PE [29] * **核心逻辑**： * 国内：高附加值产品（天幕、调光玻璃）推动单车玻璃价值量实现12%以上同比增速；新产能释放及积极拿单有望使销量增速跑赢行业3-5个百分点 [30] * 海外：市占率快速提升，出货量维持15%以上高速增长；ASP提升有望加速，预计海外收入增速达20%以上 [30] * 高股息：TTM股息率4.5%以上 [31] **6 爱柯迪** * **25年Q4业绩**：预计利润3.7-3.9亿元 [32] * **26年全年展望**：预计利润16亿元左右（同比+23%），对应估值约13倍PE [32] * **核心逻辑**：主业（精密压铸）量增稳健；卓尔博并表增厚利润；机器人业务（价值量1000-2000元的轻量化壳体）与T客户及宇树科技稳步推进 [32] **7 继峰股份** * **25年业绩**：Q4预计座椅利润大几千万到上亿元（Q3约3000万），全年利润预计4-4.5亿元 [33] * **26年全年展望**：预计利润9-10亿元（相对25年翻倍以上增长），对应估值21倍 [34][36] * **核心逻辑**：座椅业务从25年约50亿元收入跃升至26年70-100亿元；配套理想改款L8/L9、奥迪PPE平台等爆款车型；叠加本部及格拉默亚太区的稳定利润贡献 [34][35] **8 线控底盘与智能化标的** * **行业观点**：2026年是线控底盘落地元年，线控制动（EHB向EMB升级）和线控转向（取消管柱）将出现重大变革，适配高阶智驾需求 [36][37] * **耐世特**： * 26年展望：预计利润1.5-1.7亿美元（同比+30%），对应估值不足14倍PE [38] * 逻辑：全球转向龙二，欧美收入占比70%受国内贝塔干扰小；已拿下理想、特斯拉的线控转向定点，26年量产；在手还有小米、大众订单 [38] * **伯特利**： * 26年展望：预计利润16亿元，对应估值不到21倍 [39] * 逻辑：国内线控制动龙头，唯一全布局玩家；EHB产品持续放量，EMV产品获理想W/L平台、红旗等定点，单车价值量从1200-1300元提升至4000-5000元；布局空悬、机器人等 [39][40] * **亚太股份**： * 25年业绩：归母净利润4.7-5.8亿元（同比+120-170%）[40] * 26年展望：预计收入近70亿元，利润6-7亿元（同比+25%+）[40] * 逻辑：受益于吉利、五菱、长安等客户放量；EHB产品配套长安起源，出货量从25年不到1万套增至26年5-10万套；EMB产品在测试中；布局高价值量小模块产品 [40][41] **9 摩托车与两轮车板块** * **行业观点**：摩托车板块业绩强，近期股价调整主因市场担忧汇率及出口政策变化，估值已调整至20倍以下，具备配置性价比 [45] * **春风动力**： * 25年业绩：预计收入190亿元（同比+20%+），表观净利润16.5亿元（同比+12%），还原一次性税款影响后约18亿元（同比+22%）[46] * 26年展望：预计收入252亿元（同比+32%），净利润24-25亿元（同比+30%+），对应PE约17倍 [46][47][48] * **隆鑫通用**： * 25年业绩：预计收入195亿元（同比+16%），还原一次性费用后净利润约20亿元（同比+78%）[48] * 26年展望：预计收入230亿元（同比+18%），净利润23-24亿元（同比+15-20%），对应PE约14倍 [48][49] * **涛涛车业**： * 25年业绩：预计收入39亿元（同比+30%），净利润8.3亿元（同比+98%）[49] * 26年展望：预计收入57亿元（同比+45%），净利润12.5亿元（同比+40-50%），对应PE约19倍 [49][50][51] * **电动两轮车板块**：当前估值受压制（雅迪26年PE约10倍，爱玛约11倍），若需求好转头部企业有份额提升机会 [54][55] * **9号公司**： * 25年业绩：预计收入213亿元（同比+50%），净利润19-20亿元（同比+70-80%）[55] * 26年展望：预计收入270亿元（同比+25%+），净利润25-26亿元（同比+25-30%），对应PE约16倍 [55][56] **10 热管理板块** * **行业观点**：看好液冷板块催化 [51] * **银轮股份**：从服务器散热器拓展至CPU总成，价值量提升；预计26年收入175亿元（同比+16%），净利润11亿元（同比+20%），对应PE约30倍 [52][53] * **飞龙股份**：液冷泵（CDU内）已配套出货，卡位好；预计26年收入54亿元（同比+15%），净利润4.5亿元（同比+20%），对应PE约36倍 [53][54] **11 其他重点公司** * **中原内配**： * 逻辑：传统业务（缸套、活塞）切入AIDC（空压机）领域，价值量提升10倍以上；收购制动鼓业务；布局智元机器人关节模组供应；收购海外核心子公司（中原吉凯恩）实现全并表，增厚利润 [58][59][60][61][62] * 业绩：25年归母净利润3.7-4.3亿元（同比+81-110%）；26年预计利润5.5亿元以上（增速30%+），对应PE约15倍 [58][62][63] * **海安集团**： * 逻辑：全球矿用巨胎（全钢巨胎）厂商，兼具运营服务与制造优势；成本为海外品牌6-8折；客户紫金矿业（收入占比18%）、江西铜业（收入占比45%）亦为股东，且为独供 [64][65][66] * 产能与空间：24年底产能1.6万条，利用率超90%；IPO及俄罗斯项目投产后总产能有望达4.5-5万条；当前利润约7亿元，远期利润空间可能达20亿元 [67][68] * **宇通客车**： * 逻辑：25年出口新能源客车数据超预期（实际约4000台 vs 年初指引3300台）；碳酸锂涨价对利润影响测算约低于2亿元，实际影响有限；公司指引通常保守 [71][72] * 业绩：26年预计利润56-57亿元（同比+10-15%），对应PE约12倍 [72][73] 其他重要内容 * **政策背景**：2026年新能源汽车开始征收5%购置税，置换补贴政策也有所调整，整体政策面补贴减少，市场担忧需求受影响 [1][2] * **当前市场担忧**：在25年及前几年需求可能透支的背景下，市场担心26年汽车需求下行空间及合理估值水平 [2] * **风险提示**： * 对于“打铁件”（冲压件）公司，需注意26年原材料涨价可能影响业绩兑现的风险 [13] * 电动两轮车行业26年需求存在不确定性 [54] * 摩托车板块面临汇率波动及出口政策变化的风险 [45]

公司基本情况与市场地位 - 常州星宇车灯股份有限公司（星宇股份）于2025年1月26日向港交所主板递交上市申请，华泰国际为独家保荐人 [1] - 公司成立于1993年，于2011年在上交所A股上市，主营业务为汽车前部、后部灯具及内外饰车灯的设计、开发、制造与销售 [1] - 公司客户覆盖全球主流车企，包括大众、宝马、戴姆勒等国际豪华品牌，以及华为鸿蒙智行、理想、蔚来、奇瑞等国内自主品牌及造车新势力 [1] - 按2024年销售额计，公司在中国和全球车灯市场的整体市场占有率分别为11.0%和4.2%，位列中国第一、全球第七 [1] - 按2024年销售额计，公司在中国市场该领域的占有率为22.1%，位列第一 [1] 财务表现与盈利能力 - 公司收入呈现扩张态势：2023年收入为102.48亿元，2024年增长至132.53亿元，2025年前三季度为107.10亿元 [2] - 2024年收入同比增长29.3% [2] - 毛利率面临压力：从2023年的20.5%下滑至2024年的19.1%，2025年前三季度微升至19.3% [2] - 2024年销售成本增速达31.5%，超过营收增速，挤压了利润空间 [2] - 2023年、2024年及2025年前三季度的收入成本分别为81.52亿元、107.24亿元及86.44亿元，占总收入的比例分别为79.5%、80.9%及80.7% [3] 运营与全球化布局 - 公司已在塞尔维亚运营工厂，并在德国和北美设立了研发中心或子公司 [3] - 截至2025年9月底，公司在全球拥有12座工厂和15个研发中心 [3] - 地缘政治问题、贸易协议变化、制裁、关税及其他非关税贸易壁垒可能对海外业务造成不利影响 [3] 客户与股权结构 - 公司存在客户集中风险，报告期各期末，来自五大客户的总收入分别占总收入的68.2%、69.5%及66.7% [4] - 2023年、2024年及2025年前三季度，来自五大客户的总收入分别为69.89亿元、91.99亿元及71.45亿元 [4] - 公司已与全球前十大整车制造商中的九家建立合作 [4] - 截至最后实际可行日期，周晓萍女士持股比例达42% [4] - 周晓萍在《2025胡润女企业家榜》中以200亿元的财富位列常州女企业家榜第一位 [4] 行业竞争与未来展望 - 新能源汽车市场竞争加剧，行业新进入者增加，使得汽车照明行业竞争相对激烈 [4] - 技术壁垒和规模效应成为企业能否维持主导地位的关键 [4] - 预计到2030年中国汽车照明市场规模将增长至1686亿元 [4] - 公司计划将此次赴港上市募集资金用于技术研发、全球生产基地布局及数智化转型 [4]

公司概况与市场地位 - 常州星宇车灯股份有限公司于2025年1月26日正式向港交所递交上市申请，联席保荐人为华泰国际 [3] - 公司是中国最大、全球领先的汽车照明产品提供商，致力于通过创新技术与智能制造提供车灯及配套电子零部件 [3] - 按2024年销售收入计，公司在中国和全球车灯市场的整体市场占有率分别为11%和4.2%，位列中国第一、全球第七 [3] - 在整车零售价人民币20万元以上的乘用车照明前装市场，公司2024年在中国市场的占有率为22.1%，位列第一 [3] - 在智能汽车照明产品领域，公司2024年在中国智能车灯市场的占有率高达70.2%，在全球和中国的智能车灯市场均排名第一 [3] 财务表现与增长 - 公司自2011年至2024年的收入及净利润分别按复合年增长率21.1%及17.8%增长 [4] - 收入由2023年的人民币102.484亿元增加29.3%至2024年的人民币132.529亿元 [4] - 截至2025年9月30日止九个月，收入合计为人民币107.1亿元，较2024年同期增长16.1% [4] - 净利润于2023年及2024年分别为人民币11.021亿元及人民币14.083亿元 [4] - 截至2025年9月30日止九个月，净利润为人民币11.41亿元 [4] 全球化布局与研发实力 - 截至2025年9月30日，公司在全球范围内拥有超过2,800项专利 [4] - 公司于2022年牵头制定了中国汽车灯光行业首个获批的ISO标准（ISO/TS 5385：2022） [4] - 截至2025年9月30日，公司在中国和塞尔维亚运营12座工厂，并在全球范围内运营15个研发中心 [4] - 公司下游客户覆盖亚洲、欧洲和美洲等全球主要汽车消费市场 [4] - 截至最后实际可行日期，公司与全球前十大整车制造商中的九家建立了配套合作关系 [4] 产品结构与业务发展 - 公司专注于汽车照明产品的设计、开发、制造和销售，以车灯为核心打造汽车智能视觉系统 [5] - 产品覆盖前部车灯、后部车灯、其他车灯及控制器等 [5] - 公司正积极将沉淀的智能制造能力逐步迁移至具身智能领域，聚焦核心零部件研发制造及具身智能机器人在工业应用场景的部署 [5] - 公司已完成头部模组、关节模组、控制器及相关零部件的结构件的开发与验证，并在“照明”、“投影”及“显示”领域提供系统的光学技术解决方案 [5] - 首批具身智能交互模组及相关样件预计将于2026年交付 [5] 增长驱动因素 - 在往绩记录期间，公司收入的增长主要由于智能车灯产品（尤其是前部及后部车灯产品）的销售量及平均售价提升 [5] - 智能前部车灯产品及智能后部车灯产品对公司车灯产品总收入的贡献从2023年的0.3%显著增至2024年的13.6%，并进一步增至截至2025年9月30日止九个月的16.2% [5] - 增长主要得益于新能源汽车市场的持续增长驱动了对智能照明产品的需求、公司在技术与产品创新及升级方面的持续努力、以及与客户合作的深化 [5]

公司上市与市场地位 - 常州星宇车灯股份有限公司已于2026年1月26日向港交所主板递交上市申请书，华泰国际为其独家保荐人 [1] - 按2024年销售收入计，公司是中国最大、全球领先的汽车照明产品提供商，在中国和全球车灯市场的整体市场占有率分别为11.0%、4.2%，位列中国第一、全球第七 [3] - 在整车零售价人民币20万元以上的乘用车照明前装市场，公司2024年在中国市场的占有率为22.1%，位列第一 [3] - 按2024年销售额计，公司在全球和中国智能车灯市场均排名第一，其中在中国市场占有率高达70.2% [3] - 公司与全球前十大整车制造商（按2024年集团层面销量计）中的九家建立了配套合作关系 [3] 业务与产品布局 - 公司专注于汽车照明产品的设计、开发、制造和销售，产品覆盖前部车灯、后部车灯、其他车灯及控制器等 [4] - 公司正积极探索具身智能领域，旨在利用其在智能车灯光学领域的综合研发能力、智能生产技术及垂直一体化资源，聚焦核心零部件研发制造及工业应用场景部署 [5] - 公司已完成具身智能领域头部模块、关节模块、控制器及相关零部件结构件的开发与验证，首批具身智能交互模块及相关样件预计将于2026年交付 [5] - 截至2025年9月30日，公司在中国和塞尔维亚运营12座工厂，并在全球范围内运营15个研发中心，下游客户覆盖亚洲、欧洲和美洲等全球主要汽车消费市场 [4] 财务表现 - 2023年度、2024年度及2025年截至9月30日止九个月，公司收入分别约为102.48亿元、132.53亿元、107.1亿元人民币 [6] - 同期，公司毛利率分别为20.5%、19.1%、19.3% [7] - 同期，公司年内/期内利润及全面收益总额分别约为11.02亿元、14.08亿元、11.41亿元人民币 [8] - 2024年收入较2023年增长约29.3%，2025年前九个月收入较2024年同期增长约16.1% [9] - 2024年研发开支为6.55亿元，占收入的4.9%；2025年前九个月研发开支为6.41亿元，占收入的6.0% [9] 行业前景 - 2020-2024年全球汽车销量从7670万辆增长至9240万辆，复合年增长率达4.8%，预计2030年将增长至1.28亿辆，2025-2030年复合年增长率为5.4% [10] - 2020-2024年中国汽车销量从2530万辆增长至3140万辆，复合年增长率达5.6%，预计2030年将增长至4350万辆，2025-2030年复合年增长率达5.4% [12] - 2020-2024年，全球汽车照明行业市场规模由人民币2,466亿元增长至人民币2,947亿元，复合年增长率达4.6%；中国市场规模由人民币887亿元增长至人民币1,087亿元，复合年增长率达5.2% [17] - 预计2030年全球汽车照明市场规模将达人民币4,505亿元，2025-2030年复合年增长率为7.4%；中国市场规模将增长至人民币1,686亿元，同期复合年增长率为7.8% [17] - 全球汽车智能照明产品市场规模预计将从2025年的人民币284亿元增长至2030年的人民币2,093亿元，复合年增长率达49.1%；中国市场规模预计将从2025年的人民币99亿元增长至2030年的人民币878亿元，复合年增长率达54.6% [19] 公司治理与股权 - 公司董事会由九名董事组成，包括四名执行董事、一名非执行董事及四名独立非执行董事，董事任期为三年 [20] - 周晓萍女士为公司执行董事、董事会主席兼总经理，负责整体战略规划、营运及管理；周宇恒先生为执行董事、董事会副主席兼副总经理，负责业务营运、信息技术及数字化转型 [21] - 截至2025年2月，周八斤先生直接持有公司12.22%的权益及星宇投资40.00%的权益，星宇投资持有公司6.19%的股份 [23] - 周八斤先生逝世后，其持有的公司12.22%权益由其子女周晓萍女士及配偶孙娥小女士均等分配，其在星宇投资的40.00%权益由周晓萍女士取得，周晓萍女士、星宇投资及孙娥小女士被视为公司的一组控股股东 [23]

公司上市与业务概况 - 常州星宇车灯股份有限公司已于2026年1月26日向港交所主板递交上市申请，独家保荐人为华泰国际 [1] - 公司是中国最大、全球领先的汽车照明产品提供商，致力于通过创新技术与智能制造提供车灯及配套电子零部件 [3] - 公司与全球前十大整车制造商（按2024年销量计）中的九家建立了配套合作关系 [3] 市场地位与竞争优势 - 按2024年销售额计，公司在中国和全球车灯市场的整体市场占有率分别为11.0%和4.2%，位列中国第一、全球第七 [3] - 在整车零售价人民币20万元以上的乘用车照明前装市场，公司2024年在中国市场的占有率为22.1%，位列第一 [3] - 按2024年销售额计，公司在全球和中国智能车灯市场均排名第一，其中在中国市场占有率高达70.2% [3] 全球化运营与产品布局 - 截至2025年9月30日，公司在中国和塞尔维亚运营12座工厂，并在全球范围内运营15个研发中心 [4] - 下游客户覆盖亚洲、欧洲和美洲等全球主要汽车消费市场 [4] - 公司产品覆盖前部车灯、后部车灯、其他车灯及控制器等，旨在打造汽车智能视觉系统 [4] 新业务探索 - 公司正积极探索具身智能领域，旨在转移其在智能车灯光学领域的研发能力、生产技术及资源 [5] - 公司聚焦核心零部件研发制造及具身智能机器人在工业应用场景的部署 [5] - 已完成头部模块、关节模块、控制器及相关零部件结构件的开发与验证，首批具身智能交互模块及相关样件预计将于2026年交付 [5] 财务表现 - 2023年度、2024年度及2025年截至9月30日止九个月，公司收入分别约为102.48亿元、132.53亿元、107.1亿元人民币 [6] - 同期，公司毛利率分别为20.5%、19.1%、19.3% [7] - 同期，公司年内/期内利润及全面收益总额分别约为11.02亿元、14.08亿元、11.41亿元人民币 [8] 行业前景 - 2020-2024年全球汽车销量从7670万辆增长至9240万辆，复合年增长率达4.8%，预计2030年将增长至1.28亿辆，2025-2030年复合年增长率为5.4% [10] - 2020-2024年中国汽车销量从2530万辆增长至3140万辆，复合年增长率达5.6%，预计2030年将增长至4350万辆，2025-2030年复合年增长率达5.4% [12] - 2020-2024年，全球汽车照明行业市场规模由人民币2,466亿元增长至人民币2,947亿元，复合年增长率达4.6%，预计2030年将达人民币4,505亿元，2025-2030年复合年增长率为7.4% [17] - 同期，中国汽车照明行业市场规模由人民币887亿元增长至人民币1,087亿元，复合年增长率达5.2%，预计2030年将增长至人民币1,686亿元，2025-2030年复合年增长率为7.8% [17] 智能照明增长动力 - 全球汽车智能照明产品市场规模预计将从2025年的人民币284亿元增长至2030年的人民币2,093亿元，复合年增长率达49.1% [19] - 中国汽车智能照明产品市场规模预计将从2025年的人民币99亿元增长至2030年的人民币878亿元，复合年增长率达54.6% [19] - 智能照明产品将成为推动行业增长的核心驱动力 [19] 公司治理与股权 - 公司董事会由九名董事组成，包括四名执行董事、一名非执行董事及四名独立非执行董事 [20] - 周晓萍女士为执行董事、董事会主席兼总经理，负责整体战略规划、营运及管理 [21] - 周宇恒先生为执行董事、董事会副主席兼副总经理，负责业务营运、信息技术及数字化转型 [21] - 截至2025年2月，周晓萍女士、星宇投资及孙娥小女士被视为公司的一组控股股东 [23]

公司资本运作 - 公司已于2026年1月26日向香港联合交易所有限公司递交了发行境外股份（H股）并在香港联交所主板挂牌上市的申请 [1] - 公司于同日（2026年1月26日）在香港联交所网站刊登了本次发行并上市的申请资料 [1] - 本次发行并上市尚需取得中国证券监督管理委员会、香港证监会和香港联交所等相关监管机构的批准、核准或备案 [1] - 本次发行并上市需综合考虑市场情况以及其他因素方可实施，尚存在不确定性 [1]

公司资本运作 - 公司已于2026年1月26日向香港联合交易所有限公司递交了发行境外股份（H股）并在香港联交所主板挂牌上市的申请 [1] - 公司于同日（2026年1月26日）在香港联交所网站刊登了本次发行并上市的申请资料 [1]