纪要涉及的公司 云图控股 纪要提到的核心观点和论据 1. 经营业绩 - 2024 年营收 203.8 亿元，同比下滑 6%，归母净利润 8.04 亿元，同比下滑 10%，主要因贸易量压缩；核心业务产量稳定且满载运营，磷酸铁和纯碱销量创新高，扣非后利润基本持平略有增长[2][3] - 完成零排放分级利用项目，成为水溶性磷酸一铵价格制定重要参与者，湖北应城 70 万吨磷酸盐化工项目预计 2025 年底建成试车[2][4] 2. 资源进展 - 7.6 亿拍卖获得磷矿，计划建 290 万吨矿井，预计 2026 年底建成；拥有完整氮肥、磷肥产业链及热法黄磷，硫磺价格高企时有优势[2][5] - 拥有 5.49 亿吨磷矿资源，290 万吨采矿证项目预计 2026 年底完工，400 万吨矿井优化后产能提升至 350 万吨，计划 2030 年前总产能提至 1000 万吨[3][17] 3. 市场营销 - 2024 年下半年调整策略，向优秀企业学习提升营销能力，保障新增产能消化，为经销商和客户创造价值[2][6] 4. 战略规划 - 完善氮肥产业链产能建设，推进磷肥产业链资源开发，将磷产能做到极致，研究低成本综合利用，增强竞争优势，推动低成本养分供给者角色发展[2][7] - 补足复合肥营销能力，推进绿色农业发展，满足差异化需求，新兴复合肥与普通复合肥比例规划达 50:50 甚至 60:40[2][8] 5. 销量预期 - 2024 年复合肥销量约 346 万吨，磷矿肥共 417 万吨，纯碱全年销量 50 - 60 万吨，黄磷约六万多吨，磷肥毛利贡献率约 70%，纯碱不到 20%，黄磷不到 10%[8] - 2025 年第一季度出货量预计保持高水平，因春节后氮磷钾价格反弹、春耕需求及钾肥价格上涨[8][9] 6. 产品销售及增长预期 - 行业整体预计有增长但增速放缓，云图定位养分供应商，通过成本优势盈利，投入新兴化学品研发，期待新兴化学品比例达 50% - 60%[10] 7. 肥料界定及业务比例 - 新型肥料占比接近 40%，传统肥料占 60%，国家无明确标准，公司根据产业链和市场需求调整产品结构[10] 8. 磷肥销售结构 - 主要为工业磷酸盐和水溶性磷酸一铵，用于新能源、阻燃剂、设施农业等[13] 9. 期货参与情况 - 2024 年尿素销售约 70 万吨，通过期现套保操作保持市场节奏和订单价格稳定[14] 10. 磷矿相关情况 - 磷矿位于四川凉山州雷波县，综合品位约 20 出头，四川区域内中等偏上，配备选矿设施[18][19] - 290 万吨采矿项目进度快因熟悉矿情、交通好、有合作经验；400 万吨矿井计划优化产能至 350 万吨，2026 年底完工[20][21] 11. 市场展望 - 2025 年复合肥表现优于 2024 年，纯碱日子或更难过但云图可接受，黄磷表现预计好于去年，整体盈利乐观[24] - 公信产品因供需关系和需求增长，预计今年保持良好增长态势[25][26] - 看好今年工业磷酸一铵和水溶性磷酸一铵盈利能力，普通磷酸盐可能有压力[27] 12. 盈利情况 - 当前公信价格比去年同期上涨，稳定在 6500 元左右，云图盈利能力不错，毛利率高[28] 13. 海外市场 - 2011 年进入海外市场，在部分国家建立营销模式，在马来西亚建厂确保供应链稳定，未来希望海外销量占 20%，目前受价格和政策影响扩展慢[29] - 去年海外营收约占总营收 5%，未来目标 20%，已配置团队和资源[30] 14. 2026 年前景 - 预计继续保持头部企业地位，市占率和销量上升，上游布局和新增设备带来增量[31] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 所得税汇算清缴通常在每年最后一个季度进行，中国企业可能前期多交税，后续可少交或不交，年度汇算清缴一般四月底或五月底完成，各地政策和规定有差异[16] 2. 矿井扩建规模取决于资源富集区布置和安全环保规范，具体优化方案未确定；建设这两年有工程款流出，2025 年少，2026 年增加，利润来自产能和部分矿石利润[22][23]